Как юань стал главной валютой?
До начала «спецоперации»* и ответных западных санкций российские инвесторы юанем почти не интересовались. После февраля 2022 года российский валютный рынок начал трансформироваться. Спрос на китайскую валюту вырос, когда возник риск блокировки долларов и евро на счетах инвесторов или подсанкционных компаний. За первое полугодие 2024-го объем торгов юанем вырос в 6,5 раза по сравнению с аналогичным периодом 2022 года — до 18,3 трлн рублей. 12 июня США ввели санкции и против Мосбиржи и Национального клирингового центра (НКЦ), после этого ЦБ объявил о прекращении биржевых торгов долларом США, евро и гонконгским долларом. Так в 2024 году юань остался единственной ликвидной валютой на организованных торгах. В юане хранятся резервы ЦБ, проходят международные расчеты за экспорт и импорт.
Как устанавливается курс юаня в России?
Официальный курс устанавливает ЦБ по результатам торгов юанем на Московской бирже за рубли. Спрос и предложение на торгах зависят от множества факторов. Например, высокая ключевая ставка ЦБ означает, что лучше хранить деньги в рублях. И чем она выше, тем выше спрос на рубли из-за привлекательных условий по рублевым вкладам.
Влияют на курс юаня и экспортно-импортные операции, продажи валютной выручки экспортеров, покупки валюты для поставок китайских товаров. Сказываются и операции ЦБ и Минфина — объем нетто-продаж ЦБ на внутреннем валютном рынке в августе вырос с 3 млрд рублей до 7,3 млрд рублей в день.
Тут надо учесть, что торги проходят на ограниченном рынке — на валютном рынке нет иностранных инвесторов из развитых стран, сама валюта изначально непривычна для инвесторов, скорее необходима для расчетов. Юань является ограниченно-конвертируемой валютой, в том смысле, что его курс определяется не на торгах, а устанавливается Народным банком Китая.
Что происходит после санкций против Мосбиржи?
Курс юаня на Мосбирже все чаще ведет себя неэффективно, отклоняясь от мировых цен на эту валюту. Об этом писало издание РБК, а издание «Коммерсантъ» обращало внимание, что юань в рублях остается стабильным на биржевом рынке, несмотря на рост доллара на внебиржевом, хотя ослабление рубля должно бы происходить к двум валютам одновременно на приблизительно равную величину.
Эта неэффективность наблюдается с конца прошлой недели. Например, по состоянию на 15:00 мск 14 августа юань стоил на Мосбирже 12,01 рубля. Если пересчитать его в доллары по кросс-курсу на российском внебиржевом рынке на то же время, выйдет, что доллар стоит 7,47 юаня. По данным Yahoo finance, на международных рынках доллар стоил в этот момент 7,14 юаня. Это значит, что юань на Мосбирже дешевле, чем на мировых ранках.
Почему курс юаня отличается от мирового?
Аналитики среди вероятных причин разрыва курсов на российском и международном рынках называют отсутствие возможности для арбитража — то есть заработка на разнице цен как между западным и российским рынками, так и между российскими биржевым и внебиржевым рынками. Например 14 августа в 15:00 юань на бирже стоил 12,01 рубля, а на внебиржевом рынке — 12,47 рубля.
Это может быть связано с тем, что на биржевом рынке предложение юаней может быть выше, в том числе потому, что именно через биржу проводят свои операции ЦБ и Минфин. Еще одно объяснение — повышенный спрос на доллары и евро из-за наступления ВСУ в Курской области, часть инвесторов может пытаться снизить риски за счет покупки валюты на внебиржевом рынке, говорит аналитик ФГ «Финам» Николай Дудченко.
Но в целом разница объясняется тем, что российский рынок закрыт от западных финансовых потоков, а арбитражеры на российском рынке могут быть ограничены в операциях из-за санкций. Прямые трансакции в юанях на сегодня не проходят в 98% китайских банков, сообщали «Известия». Аномалии наблюдаются не в первый раз. Так было и в конце июня, когда российский валютный рынок приходил в себя после санкций. Объяснения были те же — нет возможности для арбитража, поэтому разница в различных курсах юаня на рынке сохраняется.
Стоит ли покупать юань в России?
Не стоит. Независимый финансовый аналитик Андрей Бархота называет вложения в юань более рискованными, чем в российские акции и облигации. Он поясняет, что на курс юаня как никогда сильно влияют торговые отношения с КНР, которые во многом зависит от санкционной повестки и развития конфликта России и Украины.
Брокеры могут ограничить вывод китайских юаней со счетов. Пока его приостановил только «БКС Мир инвестиций» из-за проблем с расчетами между участниками биржевых торгов и увеличением времени на сделки. Ранее «Райффайзен Инвестиции» запретили покупку и продажу юаней и юаневых облигаций, но вывод юаней с брокерских счетов «Райффайзен Инвестиций» на банковские доступен без ограничений.
Прекратятся ли биржевые торги?
Возможно. Но прекращение биржевых торгов юанем — очень сложное решение, и ЦБ пойдет на него лишь в крайнем случае, считают опрошенные Forbes эксперты. При этом многим китайским банкам проще прекратить расчеты с российскими контрагентами, чем разбираться со вторичными санкциями, которые на них может наложить США из-за сотрудничества с подсанкционной Мосбиржей. Поэтому вероятность того, что биржевые торги юанем прекратятся, достаточно высокая, говорит начальник аналитического отдела «Риком-Траст» Олег Абелев. Сбербанк уже подготовился к возможной остановке биржевых торгов юанем, говорил глава финансового блока Тарас Скворцов.
Николай Дудченко из «Финама» также допускает, что биржевые торги юанем могут прекратиться, но большой проблемы в этом не видит. Банк России уже в 2022 году подготовился к такому сценарию. При отсутствии торгов юанем на Мосбирже регулятор будет использовать банковскую отчетность по сделкам на межбанковском рынке и сведения, поступающие от цифровых платформ внебиржевых торгов, аналогичным образом он уже устанавливает курсы доллара и евро. Впрочем, Россия и Китай ищут обходные пути на случай худшего сценария — например, прорабатывают переход на натуральный обмен товарами.
Как тогда спастись от обесценения рубля?
Бархота ждет ослабления рубля на 20-25%, доллар по 120 рублей уже в конце сентября. Николай Дудченко из ФГ «Финам» считает неконтролируемое ослабление рубля маловероятным: у государства есть такие рычаги влияния, как размер обязательной продажи валютной выручки и операции на валютном рынке за счет средств в резервах. А Олег Абелев из «Риком-Траст» считает, что ослабление рубля будет в любом случае: это позволяет государству наращивать доходы бюджета и соответствует плану правительства.
Инвесторам по-прежнему доступна часть валютных операций, в том числе возможность хранить доллары и евро в наличных, а также квазивалютные облигации или другие инструменты, в том числе драгоценные металлы. Если есть желание воспользоваться именно юанем, на который, минимизируя риски санкций, сделало ставку российское государство, то инвесторам доступны юаневые облигации таких компаний, как «Русал», «Полюс», «Роснефть», «Норникель», «Сегежа групп» и «Южуралзолото». А также вклады в юанях, ставка по которым доходит до 6,5% по данным сервиса «Банки.ру» на 14 августа.
* Согласно требованию Роскомнадзора, при подготовке материалов о специальной операции на востоке Украины все российские СМИ обязаны пользоваться информацией только из официальных источников РФ. Мы не можем публиковать материалы, в которых проводимая операция называется «нападением», «вторжением» либо «объявлением войны», если это не прямая цитата (статья 57 ФЗ о СМИ). В случае нарушения требования со СМИ может быть взыскан штраф в размере 5 млн рублей, также может последовать блокировка издания.