Опять блокировка: зачем ЦБ решил обособить ценные бумаги на счетах управляющих

Заблокируйте это

Воскресное утро в чатах розничных инвесторов было необычно оживленным: люди обсуждали новое предписание ЦБ, в котором регулятор обязывает депозитарии вести «обособленный учет» российских ценных бумаг на счетах депо доверительных управляющих (ДУ). Обособление по сути означает невозможность совершения каких-либо операций с такими бумагами, то есть блокировку активов. 

Речь идет о требовании заблокировать акции, облигации и инвестиционные паи, которые для своих клиентов управляющие покупали за рубежом после 1 марта 2022 года. Причем требование касается только тех бумаг, продавцами которых были инвесторы из США, Европы и других стран, которые ввели санкции против России за «спецоперацию»*. Как пояснили Forbes в пресс-службе регулятора, это касается в том числе акций, получившихся при расконвертации за рубежом иностранных депозитарных расписок. При этом в предписании говорится, что оно действует до 31 декабря 2024 года. Будет ли оно потом продлеваться — неизвестно. 

Ограничения на покупку ценных бумаг у иностранцев действовали и раньше. Для таких сделок предполагается обособленный учет — это требование прописано в 138-м указе президента, который датируется мартом 2022 года. Правило распространялось на брокерские счета, но не на счета доверительного управления. То есть в законодательстве была лазейка, и ею инвесторы активно пользовались два года. 

Как объясняет заместитель руководителя юридического департамента инвестиционного банка «Синара» Елена Рязанова, российские управляющие компании и доверительные управляющие предлагали клиентам приобретать в свои портфели ДУ ценные бумаги в западном контуре через «двойную дружественность». Рязанова имеет в виду сделки, когда покупка у европейских или американских инвесторов проводилась через третьи страны — те, которые не вводили против России санкции. Бумаги покупались с дисконтом, затем поступали на счета ДУ и не блокировались депозитарием, а могли дальше свободно торговаться уже в России. 

Например, так происходило с расписками квазироссийских компаний, которые готовились к перерегистрации из западной юрисдикции в Россию, пояснили в пресс-службе УК «Первая». При этом инвесторы, купившие активы через такую схему, могли заработать до 20–30%. 

ЦБ не обращал на такие схемы внимания, пока в конце прошлой недели депозитарий Bank Of New York не объявил, что возобновит остановленную из-за санкций против Мосбиржи расконвертацию депозитарных расписок российских компаний. В частности, речь идет об американских депозитарных расписках «Россетей», «Черкизово», «Интер РАО», «Русгидро», «Сургутнефтегаза», «Мосэнерго», «Норникеля», «Энел России», «Приморского морского пароходства», «Газпром Нефти», «Газпрома». Это решение Bank Of New York принял после того, как OFAC продлил действие генеральной лицензии на прекращение правоотношений с попавшей под санкции Мосбиржей. 

Возобновление расконвертации привело к повышенной активности «отдельных участников на биржевых торгах», объяснили в пресс-службе ЦБ. Такая активность его обеспокоила, и регулятор решил ограничить операции с российскими ценными бумагами на счетах доверительных управляющих. 

«По мнению Банка России, эта мера позволит обеспечить справедливое ценообразование на фондовом рынке, основанное на рыночных факторах, информации о деятельности эмитентов, а также позволит обеспечить защиту вложений российских инвесторов», — пояснили в пресс-службе регулятора. 

Цена вопроса

Источник Forbes в крупной управляющей компании объясняет, что в последние месяцы появилось «слишком много открытых предложений» о покупке расписок российских компаний в западном контуре с последующей конвертацией и продаже на бирже через счета ДУ. «Это создало давление на локальный рынок, который и без того находится под давлением растущих ставок [в российской экономике]», — говорит собеседник Forbes. Индекс Мосбиржи падает с мая и растерял с тех пор более 20%, опустившись к 2700 пунктов.

По словам руководителя управления развития клиентского сервиса ФГ «Финам» Дмитрия Леснова, эта практика оказывала определенное давление на котировки. Не слишком большое, но тем не менее она провоцировала распродажи в определенных бумагах, считает он. По мнению Елены Рязановой, такая динамика индекса Мосбиржи, помимо прочих факторов, могла быть связана с излишним предложением скупленных за рубежом российских бумаг. 

Представители УК «Первая» обращают внимание на то, что в статистике ЦБ за апрель — июнь этого года виден аномальный приток средств на счета ДУ в 50 млрд рублей. «Почти весь этот объем — переезд бумаг. Сколько было продано в рынок не ясно, но только в июле нетто продажи акции были примерно 44 млрд рублей», — говорится в комментарии УК «Первая» для Forbes. 

Сейчас сложно оценить, какое количество инвесторов столкнется с блокировкой бумаг в портфеле после нового предписания ЦБ, говорит старший юрист коллегии адвокатов Delcredere Евгений Коновалов. 

«В целом такая схема была довольно популярна среди брокеров и российских инвесторов по ряду российских бумаг. Потенциально под обособление может попасть довольно много инвесторов, принимая во внимание тот факт, что депозитарии должны не только на будущее проверять собственников бумаг, но и проверить все предыдущие зачисления бумаг, которые осуществлялись в период с 1 марта 2022 года по дату предписания ЦБ», — говорит Коновалов. 

В такой ситуации у инвесторов есть два пути, говорит юрист NSP Глеб Бойко. Первый — это ждать, когда ограничения перестанут действовать, поскольку они носят временный характер. Второй вариант — обратиться в правительственную комиссию по иностранным инвестициям за разрешением совершить сделки с такими ценными бумагами, резюмирует юрист.

* Согласно требованию Роскомнадзора, при подготовке материалов о специальной операции на востоке Украины все российские СМИ обязаны пользоваться информацией только из официальных источников РФ. Мы не можем публиковать материалы, в которых проводимая операция называется «нападением», «вторжением» либо «объявлением войны», если это не прямая цитата (статья 57 ФЗ о СМИ). В случае нарушения требования со СМИ может быть взыскан штраф в размере 5 млн рублей, также может последовать блокировка издания.