Стратегия «Атона»: что покупать на фондовом рынке до конца года

Дешевые акции

Российские акции стоят очень дешево, если сравнивать их с аналогами на других рынках, обращают внимание аналитики брокера «Атон». В 2024 году коэффициент P/E, то есть соотношение текущей капитализации и чистой прибыли, для всего российского рынка составляет 5,2. В 2025 году этот показатель, по прогнозам аналитиков, снизится до 4,9. Это ниже мультипликаторов крупных развивающихся рынков приблизительно в 2–2,5 раза, следует из текста стратегии (есть в распоряжении Forbes). 

Аналитики подчеркивают, что текущий P/E — один из самых низких в истории российского рынка за последние 10 лет. Это неудивительно: прибыли компаний растут, а изолированный фондовый рынок продолжает падать. С майских максимумов индекс Мосбиржи упал почти на 25%, опустившись 28 августа ниже 2700 пунктов. 

С начала 2024 года вложения в индекс Мосбиржи принесли убытки в 4,9%. Это самый плохой показатель среди других инструментов для инвестирования. По расчетам «Атона», вложения в депозиты и облигации принесли доходность в 6,2% и 4% соответственно. А инвестиции в золото оказались наиболее выгодным вариантом вложений, с начала года они показали доходность в 15,4%, приводит данные «Атон».

Аналитики брокера считают, что основных причин падения индекса две: рост ключевой ставки ЦБ и повышение налога на прибыль до 25%. 

Ставка Банка России растет с июля 2023 года и достигла 18%, причем ЦБ ожидает, что в 2025-м средняя ставка составит 14–16%, а в 2026-м — 10–11%. Уровень процентных ставок делает акции менее доходным инструментом по сравнению с денежным рынком, краткосрочными облигациями и облигациями с плавающей ставкой. Рост будет возможен, если ЦБ даст сигнал о возможном смягчении монетарной политики, предположительно, в I квартале 2025 года. 

Рост налога на прибыль влияет на дивиденды большинства компаний, поскольку они рассчитывают размер дивидендов, исходя из показателей чистой прибыли или свободного денежного потока. Авторы стратегии отмечают, что снижение объема дивидендов российских компаний из-за повышения налогов в будущем году составит около 6%. 

Главный аналитик ПСБ Алексей Головинов прогнозирует, что к концу сентября индекс Мосбиржи приблизится к отметке 3000 пунктов, но до заседания ЦБ 13 сентября он ожидает, что российский рынок акций будет колебаться в диапазоне 2650–2800 пунктов.

Управляющий директор департамента по работе с акциями УК «Система Капитал» Константин Асатуров говорит, что индекс Мосбиржи сможет перейти к росту, как только рынок увидит устойчивый тренд на снижение инфляции и замедление темпов кредитования. По прогнозу Асатурова, индекс Мосбиржи может вернуться к уровням 3200–3300 пунктов до конца года.

Руководитель отдела анализа акций ФГ «Финам» Наталья Малых считает, что если не будет новых политических потрясений и проблем в мировой экономике, индекс Мосбиржи может вернуться к 3000 пунктов к концу квартала, особенно если данные по инфляции покажут ее снижение или цены на нефть подрастут. 

Что покупать 

Фаворитами «Атон» на третий квартал стали компании, которые выиграют от роста ключевой ставки, а также некоторые быстрорастущие и те, у которых достаточно денег. Эксперты отдельно выделяют пять наиболее привлекательных компаний на основании потенциала роста цены, дивидендной доходности, уровней ликвидности, корпоративных рисков и перспектив развития.

Например, акции «Яндекса» могут вырасти на 40%, до 5460 рублей на горизонте 12 месяцев. Прибыльность «Яндекса» может расти быстрее выручки за счет того, что он избавился от ряда бизнесов в процессе разделения. Также он выигрывает за счет улучшения рентабельности в сегментах онлайн-торговли и фудтеха. 

Потенциальный рост акций ретейлера Henderson может составить 44,7%, до 910 рублей, говорится в прогнозе. Henderson — бенефициар ухода с российского рынка одежды иностранных конкурентов, которые занимали на нем чуть более 50%. По итогам 2024 года выручка Henderson может вырасти на 25% при сохранении рентабельности EBITDA выше 37%, считают в «Атоне». 

Акции HeadHunter оказались в числе фаворитов, поскольку высокий дефицит кадров стимулирует рост спроса на услуги онлайн-рекрутинга. Уровень безработицы в России самый низкий в истории — в июне он составил 2,4%. Также преимуществом эмитента могут стать дивиденды до 650 рублей на акцию благодаря переезду компании в российскую юрисдикцию. Рост котировок может составить 55,7%, до уровня 6085 рублей, считают эксперты «Атон».

Котировки «Лукойла» могут вырасти на горизонте 12 месяцев на 40,5%, до 9000 рублей. Высокие дивиденды в размере 1190 рублей на акцию могут дать 17% дивидендной доходности, если совет директоров компании одобрит выплату. Также аналитики считают, что «Лукойл» — самая недооцененная компания в нефтегазовом секторе. Поддержать акции может анонсированный выкуп до 25% собственных акций у нерезидентов с дисконтом не менее 50%. Сейчас эти бумаги фактически заблокированы на счетах «С». «Лукойл» намерен в течение трех лет после выкупа вернуть в свободное обращение до 20% от приобретенных акций. Кроме того, у компании низкая долговая нагрузка.

Замыкает пятерку фаворитов «ТКС Холдинг», ожидаемый рост акций составит 37,96%, до 3500 рублей. Компания устойчива к росту процентных ставок, поскольку включает много бизнесов, часть из которых проигрывает, а часть выигрывает от жесткой монетарной политики. Интерес инвесторов может поддержать успешная интеграция Росбанка, в 2025 году аналитики ждут существенного ускорения роста доходов компании. 

А дивиденды?

Стратегии «Атон» в качестве дивидендных акций на III квартал выделяет компании-экспортеры, которые выигрывают от ослабления курса рубля. Они получают выручку в иностранной валюте, а значит, девальвация приводит к росту рублевой прибыли и базы для расчета дивидендов. 

Также в число фаворитов вошли компании, ориентированные на внутренний рынок, за счет фундаментальной надежности бизнеса, комфортной долговой нагрузки и прозрачной стабильной дивидендной политики. Аналитики ожидают, что наибольшую дивидендную доходность покажут «Лукойл» (17,6%), «Газпром нефть» (16,9%), МТС (15,9%), «ФосАгро» (13%) и Сбербанк (13%). 

Всего российские компании могут выплатить около 4,5 трлн рублей дивидендов в следующие 12 месяцев, считают в «Атон». Из них около 1 трлн рублей может вернуться на фондовый рынок.