Финансовые рынки ждут дальнейшего ужесточения политики ЦБ — повышения ключевой ставки. Глава ЦБ Эльвира Набиуллина заявила, что экономика отклонилась от базового сценария, риски роста инфляции увеличиваются, а на ближайшем заседании 26 июля регулятор будет обсуждать в основном шаг повышения ключевой ставки, так как решение о повышении, по сути, принято.
В своей стратегии «В тени высоких ставок» «Цифра брокер» обращает внимание на то, что теперь поведение инвесторов на фондовом рынке должно быть «селективным». Брокер рекомендует использовать облигации, инструменты денежного рынка, а в акциях выбирать определенных ценные бумаги и держать в них не более 40% активов.
Облигации
Текущий уровень доходности облигаций, по мнению аналитиков «Цифра брокера», делает менее привлекательными акции. Доходности облигаций федерального займа превысили 15% после июньского заседания ЦБ. Доходность коротких облигаций со сроком погашения через один-два года превысила 16,5%, а цены на них упали. Ожидания дальнейшего повышения ключевой ставки не позволяют котировкам облигаций устойчиво расти.
В этих условиях инвесторам, по мнению «Цифра брокера» могут быть интересны только ОФЗ с плавающим купоном, например Россия, 29010 со ставкой 17,31%.
В свою очередь аналитик «Алор Брокера» Сергей Кадук считает, что в нынешних условиях могут быть интересны и длинные ОФЗ с фиксированным доходом — они подойдут для инвесторов с долгосрочным горизонтом. По длинным выпускам доходности могут превышать 15,4%, и это привлекательно для стратегических инвесторов.
В корпоративном сегменте картина в июне была похожей: котировки снижались, доходности росли вслед за ожиданиями роста ставки ЦБ, пишут аналитики «Цифра брокера». Наиболее привлекательные бумаги в этом сегменте тоже флоатеры с переменным купоном, ставки по которым превышают 16%. И если ключевая ставка продолжит расти, ставка купона будет увеличиваться на ту же величину. Поэтому инвесторам стоит иметь существенную часть портфеля именно во флоатерах, говорится в стратегии «Цифра брокера».
Это мнение разделяет портфельный управляющий General Invest Димитрий Резепов. В качестве наиболее интересных он отмечает выпуски «Норникеля» и «Ростелекома».
О том, что в портфеле должны быть флоатеры с быстро пересматриваемым купоном также говорит начальник отдела анализа финансовых рынков «КИТ финанс» Александр Угрюмов. Он отмечает корпоративные облигации с фиксированным купоном, рейтингом не ниже А- и сроком погашения не более пяти лет. Некоторые выпуски в этом сегменте сейчас дают доходность 19–21%.
Акции
В июне индекс Мосбиржи снизился к уровням начала года из-за роста инфляции и ожидания повышения ключевой ставки. Тем не менее сложившаяся ситуация может стать точкой входа в подешевевшие активы, считают аналитики «Цифра брокера». «Мы присматриваемся к ориентированным на внутренний рынок эмитентам, для которых риски минимизированы», — говорится в стратегии.
В частности, аналитики «Цифра брокера» отмечают бумаги «Московской биржи», «Европлана» и «Аэрофлота» (подробнее об этом Forbes писал здесь). Также в пятерку фаворитов входят акции «Ренессанс Страхования». Это объясняется ростом рынка добровольного медицинского страхования в условиях низкой безработицы и роста доходов населения. Кроме того, компания наращивает страховые премии в сегменте автострахования в условиях, когда растут цены на автомобили. Также компания получает стабильный доход от инвестиционного портфеля.
Акции «Ростелекома» аналитики «Цифра брокера» рассматривают как недооцененные по отношению к единственному публичному конкуренту — МТС. Драйвером роста для «Ростелекома» может стать потенциальное размещение акций «дочки» компании — РТК-ЦОД.
Мнение, что сложившаяся ситуация может быть хорошей для покупки подешевевших качественных активов разделяет портфельный управляющий УК «Альфа Капитал» Дмитрий Скрябин. При этом он считает, что горизонт инвестирования должен быть долгосрочным.
Скрябин допускает, что, если пик инфляции будет пройдет в июле, как утверждает ЦБ, рынок осенью будет ждать снижения ключевой ставки и это станет драйвером роста акций. Сейчас можно присмотреться к акциям «Лукойла», которые Скрябин оценивает как самые дешевые в нефтегазовом секторе. «Лукойл» выплатит полугодовые дивиденды, а также может провести выкуп акций у нерезидентов.
Также в число фаворитов «Альфа Капитала» входит Ozon, чей бизнес продолжает бурно расти, и «ТКС Холдинг» за счет новой стратегии объединенной компании с «Росбанком» и дивидендных ожиданий.
Более пессимистично настроен инвестиционный стратег «Алор Брокера» Павел Веревкин. Он считает, что в сложившихся условиях индекс Мосбиржи в III квартале продолжит снижаться. Во втором полугодии индекс Мосбиржи, по его расчетам, может опуститься до 2600–2700 пунктов (сейчас 3141 пункт). Поэтому аналитик не советует выкупать акции при падении, а если и покупать их, то только с краткосрочными спекулятивными целями.