Поворот на восток: почему акции «Газпрома» начали расти в начале июля

Акции «Газпрома» — разочарование инвесторов. После обвала его котировок на 50% после начала «спецоперации»* стоимость акций компании так и осталась на уровне 170 рублей. А с мая 2024 года и вовсе упала до 115 рублей. С начала 2022 года «Газпром» растерял 65% своей капитализации. 

Тем удивительнее стал неожиданный рост ценных бумаг компании. За первые два торговых дня на этой неделе акции прибавили в стоимости около 9%, достигнув отметки 126,6 рубля. А 2 июля бумаги «Газпрома» стали лидером дня среди всех компонентов индекса Мосбиржи на достаточно высоких оборотах — более 7 млрд рублей, отмечают аналитики ИК «Риком-Траст». 

Глава «Газпрома» Алексей Миллер 28 июня сообщил, что компания нарастит поставки газа в Китай. «В 2027 году будет запущен «дальневосточный» маршрут на 10 млрд куб. м газа в год. С выходом «Силы Сибири» и «дальневосточного» маршрута на полную загрузку Россия станет самым крупным поставщиком газа в Китай», — заявил Миллер. 

Поводы для разочарований

Падение акций «Газпрома» последние два месяца инвесторы связывали с отказом от выплаты дивидендов и убытками из-за снижения доходов от экспорта газа, а также дополнительного налога на добычу полезных ископаемых по итогам 2023 года. Компания получила чистый убыток по МСФО впервые за 25 лет. Он составил 629,1 млрд рублей против 1,23 трлн рублей прибыли в 2022 году. 

При этом надежды на дивиденды были связаны с 724 млрд рублей скорректированной чистой прибыли, за 2023 год компания могла бы выплатить 15,3 рубля на акцию. Если бы не распоряжение правительства от 28 мая. Власти рекомендовали не распределять прибыль. 

Более того, дивидендная политика компании предусматривает возможность отказаться от выплат, если долговая нагрузка, то есть отношение чистого долга к EBITDA, превышает 2,5 раза, а на конец прошлого года этот коэффициент составил 2,8. Совет директоров согласился с рекомендацией правительства, акционеры компании 28 июня утвердили решение не распределять прибыль.

Надежды инвесторов 

Старший аналитик «БКС Мир инвестиций» Рональд Смит считает, что заявление компании о росте поставок в Китай — не очень значимый фактор для акций «Газпрома». По его словам, до первой поставки газа еще три года, что уже было заложено в прогнозы, а размер контракта он считает скромным. Резкий рост котировок «Газпрома» последние два дня он объясняет тем, что акции стоили очень дешево. «Учитывая бурную реакцию рынка, мы можем сделать вывод, что инвесторы искали любую причину для их покупки», — говорит Смит. 

По словам аналитика «Цифра брокера» Наталии Пырьевой, по-прежнему сохраняется неопределенность по поставкам газа по газопроводу «Сила Сибири». Китай хочет закупать природный газ по ценам, близким к внутрироссийским, и не гарантирует объемы закупок, а «Газпром» такой расклад не устраивает, объясняет Пырьева.

Рональд Смит говорит, что подписание контракта на строительство проекта «Сила Сибири — 2» вряд ли произойдет в ближайшем будущем по привлекательной для «Газпрома» цене. 

Возможно, росту котировок помогли и другие факторы. Руководитель департамента инвестиционной аналитики «Т-Инвестиций» Кирилл Комаров также напоминает, что с 1 июля оптовые цены «Газпрома» для населения и бизнеса выросли на 8% и еще на 8% вырастут через год — с 1 июля 2025 года.

Фактором роста стали и новости о росте экспорта трубопроводного газа из России в страны Евросоюза и Молдавию на 27%, до 15,4 млрд куб. м, за первое полугодие 2024-го, говорит аналитик «Цифра брокера» Наталия Пырьева. Но к 2025 году закончится действие контракта на транзит газа через Украину объемом около 15 млрд куб. м в год.

Прогнозы

Комаров из «Т-Инвестиций» считает, что сейчас в акциях «Газпрома» происходит лишь краткосрочный рост, связанный, скорее, с длительной коррекцией бумаг с момента отказа от дивидендов. В основе энтузиазма частных инвесторов лежит ложное восприятие дешевизны бумаг, считает он. 

Акции, скорее всего, не принесут дивидендов ни в 2024 году, ни в 2025-м, допускают опрошенные Forbes аналитики. Без дивидендов в ближайшие годы «Газпром» остается неинтересным для инвестиций и уступает по перспективности другим бумагам в нефтегазовом секторе, считает Комаров. 

Пырьева из «Цифра брокера» называет инвестиционный кейс «Газпрома» «непривлекательным»: компания убыточна и имеет высокие капитальные затраты, а перспективы будущих проектов остаются неопределенными.

Рональд Смит из «БКС Мир инвестиций» придерживается нейтрального взгляда на акции и прогнозирует целевую цену на 12 месяцев на уровне 150 рублей. Сергей Кауфман говорит, что целевая цена по акциям «Газпрома» составляет 151,6 рубля, а рисками для бизнеса он считает возможное сохранение повышенного НДПИ, низкий рост спроса на газ в Китае. Кауфман, при этом говорит, что акции «Газпрома» дешевы как никогда, поэтому «Финам» впервые после полутора лет позитивно оценивает инвестиции в эту компанию. 

* Согласно требованию Роскомнадзора, при подготовке материалов о специальной операции на востоке Украины все российские СМИ обязаны пользоваться информацией только из официальных источников РФ. Мы не можем публиковать материалы, в которых проводимая операция называется «нападением», «вторжением» либо «объявлением войны», если это не прямая цитата (статья 57 ФЗ о СМИ). В случае нарушения требования со СМИ может быть взыскан штраф в размере 5 млн рублей, также может последовать блокировка издания.