Партхозактив: как китайский юань становится главной иностранной валютой в России

До 24 февраля прошлого года российские инвесторы юанем почти не интересовались. Доля китайской валюты в объеме торгов на Мосбирже была близка к нулю. Начало «спецоперации»* моментально привело к новым санкциям в отношении России, а также к ограничительным мерам на вывод капитала из России. Прекратился ввоз евро в страну. В результате внимание инвесторов, а также международные расчеты начали разворачиваться в сторону юаня.

«Для всех уже очевидно, что доллары и евро несут в себе санкционные риски. В этой связи участники внешней торговли стараются переходить на другие валюты», — объясняет портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал» Евгений Жорнист. По данным за май, доля торгов юанем на бирже приблизилась к 40%, при этом доля торгов долларами и евро сокращается, хотя и остается высокой.

Доля юаня в экспорте и импорте ниже, но она также постоянно растет. В экспортных операциях в апреле она достигла 23%, в импорте — 31%. Месяцем ранее эти показатели составляли 18% и 27% соответственно. Наконец, на юани перешло бюджетное правило, и теперь продажа этой валюты используется для компенсации недополученных нефтегазовых доходов.

Частным инвесторам на российском рынке предлагаются вклады в юанях, покупка китайской валюты на бирже, в цифровом виде, а также наличными в отдельных банках. Эмитенты выпускают корпоративные облигации в китайской валюте, а Минфин размышляет над выпуском ОФЗ в юанях. 

«Год назад многие прогнозировали, что китайский юань станет валютой номер один по оборотам в России, так и произошло», — говорит личный брокер «Открытие Инвестиций» Алексей Петровский. Инвесторы рассматривают юань как способ диверсификации портфеля и как безопасный способ вложения в валюту, отмечает начальник управления информационно-аналитического контента «БКС Мир инвестиций» Василий Карпунин. 

Чем рискуют государство и инвесторы?

По воле партии

Главное отличие китайского юаня от привычных доллара и евро — это значительная роль государства в образовании его курса. «Курс китайского юаня находится в управляемом плавании — Народный банк Китая регулирует валютный курс, чтобы поддерживать экономику. Эту возможность дает внушительный объем золотовалютных резервов (более $3 трлн), профицит текущего счета и активное применение ограничений на движение капитала», — говорит руководитель направления аналитики корпоративного бизнеса банка «Дом.РФ» Григорий Жирнов. 

Есть распространенное мнение, что при управлении курсом китайский ЦБ проводит корреляцию с американским долларом, однако это не совсем верно. Скорее он ориентируется на корзину резервных валют, говорит Жирнов. Поэтому часто можно увидеть, как китайская валюта слабеет к американской, но не меняется к корзине валют из доллара, евро, фунта и иены. Такая ситуация, например, была в мае этого года. 

Разнообразие инструментов в юанях, доступных российским инвесторам, постепенно растет. Если полтора года назад их практически не было, то теперь есть из чего выбрать. Вопрос только в том, стоит ли это делать. 

Вклады 

Юаневые вклады появились в прошлом году. Уже в конце года российские банки фиксировали кратный рост вкладов в этой валюте. Сейчас открытие таких вкладов доступно во многих банках, в том числе Сбербанке, ВТБ, Тинькофф Банке, банке «Дом.РФ», Альфа-банке. За последний месяц шесть крупнейших банков увеличили процентные ставки по таким вкладам, говорит аналитик ФГ «Финам» Александр Потавин. 

В «Сбере», например, процент по вкладу в юанях может достигать 3,52%, следует из данных приложения. У Тинькофф Банка, по данным приложения, максимальная ставка может достигать 1,5%. По словам Григория Жирнова из банка «Дом.РФ», сейчас в структуре валютных вкладов физических лиц юань занимает 13%, и этот показатель будет расти. 

Наличные

Наличные юани еще год назад купить было практически невозможно, однако, увидев спрос со стороны клиентов, банки стали продавать валюту в отделениях, но ее все равно все еще нужно искать. Так, наличные юани можно купить в ряде офисов Сбербанка, ВТБ, Совкомбанка. 

Например, в «Сбере» 5 июля купить юань можно за 13,13 рубля, а продать — за 12,62. В ВТБ курс составляет соответственно 13,2 рубля на покупку и 12,1 на продажу. А, например, в Азиатско-Тихоокеанском банке юань можно купить за 13,6 рубля, а продать — за 11,55 рубля. Разница в ценах на покупку и продажу тут составляет 18% против 4% у Сбербанка. 

Юань на бирже 

Еще один способ купить юань — на валютной секции Мосбиржи. Доля юаня в объеме торгов растет, однако, судя по всему, достигла определенного предела. Александр Потавин из «Финама» отмечает, что в итоге еженедельные торговые обороты зафиксировались на отметке около 40 млн контрактов. Исключение было лишь в конце июня, когда это число подскочило до 55 млн контрактов. При этом, продолжает аналитик, многие участники отмечают дефицит юаневой ликвидности на бирже, который проявляется по мере развития торговых отношений с Китаем. 

Деривативы

Еще один инструмент, доступный инвесторам, — срочные контракты на юань. По словам Алексея Петровского, у инвесторов востребован фьючерс на валютную пару юань-рубль. Его используют как для спекулятивной торговли, так и  для хеджирования валютных рисков. В пресс-службе Сбербанка также упоминают среди популярных инструментов вечный фьючерс на юани, который сейчас занимает третье место по объемам торгов после срочных контрактов на доллары и евро. 

Облигации

Рынок юаневых облигаций новый, он появился в прошлом году. Этот сегмент оказался интересным для компаний, которые генерируют валютную выручку и занимают в валюте. Привлечение финансирования в юанях для них комфортно, поскольку идет по достаточно низким ставкам. В декабре прошлого года рынок юаневых облигаций составлял 58,7 млрд юаней, сейчас — уже 84,3 млрд, говорит руководитель направления DCM департамента корпоративных финансов «Цифра брокер» Максим Чернега. 

Их размещали прямо на Московской бирже такие компании, как «Русал», «Полюс», «Металлоинвест» и Альфа-банк. 

Преимущество юаневых бондов в том, что торги по ним можно проводить в валюте, не теряя на конвертации и не опасаясь заморозки, как в случае с долларами и евро, говорит Евгений Жорнист из «Альфа-Капитала». Тем не менее у юаневых выпусков с доходность 4-6% есть серьезный конкурент — замещающие облигации, которые крупные игроки выпускают взамен евробондов. «Доходности по юаневым инструментам явно выглядят непривлекательно на фоне замещающих облигаций, где также нет инфраструктурных рисков и выплаты идут в рублях, но вот доходность выше», — говорит Жорнист. 

Риски

Если вы инвестируете в юаневые бонды, нужно быть готовым к рискам, связанным с низкой ликвидностью. Максим Чернега указывает на то, что из всех выпусков (а их более 20) основная ликвидность сосредоточена буквально в пяти-семи облигациях. Кроме низкой ликвидности по отдельным выпускам, может также быть большая разница между ценами на покупку и продажу, указывает пресс-служба Сбербанка. 

Для тех инвесторов, которые вкладываются в юань через другие инструменты, также есть риск ликвидности. «Возможность обмена юаней на рубли ограничена, поскольку сами китайские власти не хотят делать юани свободно конвертируемой мировой валютой, чтобы не спровоцировать бегство капитала из страны. Это может создать сложности с доступом к средствам, если речь идет о значительных вложениях в юань», — объясняет Александр Потавин из «Финама». 

Риски для инвесторов также создают особенности денежно-кредитной политики Китая, где курс валюты контролируется ЦБ. «В экономике Китая, во-первых, очень много диспропорций, во-вторых, она обладает рядом внутренних особенностей, которые делают ее анализ сложнее, в-третьих, эксперты отмечают признаки «творческого подхода» у китайских статистиков. Все это может однажды отразиться на курсе валюты и на стоимости активов», — говорит Чернега. Наконец, на курс юаня может влиять и внешняя политика Китая, которая допускает «торговые войны» с США, эскалацию конфликта с Тайванем и не всегда гуманную внутреннюю политику, говорит Александр Потавин из «Финама». Все это может привести к ослаблению китайской валюты. 

* Согласно требованию Роскомнадзора, при подготовке материалов о специальной операции на востоке Украины все российские СМИ обязаны пользоваться информацией только из официальных источников РФ. Мы не можем публиковать материалы, в которых проводимая операция называется «нападением», «вторжением» либо «объявлением войны», если это не прямая цитата (статья 57 ФЗ о СМИ). В случае нарушения требования со СМИ может быть взыскан штраф в размере 5 млн рублей, также может последовать блокировка издания.