Защита от девальвации: какие вложения спасут от обвала рубля

В среду днем курс доллара превысил 91 рубль, поднявшись до этих значений впервые с марта 2022 года. Падение рубля началось 24 июня после мятежа главы ЧВК «Вагнер» Евгения Пригожина, который объявил «марш справедливости» на Москву, но до столицы так и не дошел. Опрошенные Forbes экономисты уверены, что тенденция на снижение курса рубля сохранится надолго. Как в этой ситуации вести себя инвесторам, чтобы защитить свои активы? 

«Сургутнефтегаз»

Опрошенные Forbes эксперты напоминают, что традиционно главной «защитной» бумагой в условиях падения рубля являются привилегированные акции «Сургутнефтегаза» из-за значительных валютных накоплений. Компания более 10 лет копит валюту на счетах, ее финансовые показатели могут зависеть от этой, как ее называют инвесторы, кубышки, сильнее, чем от основной деятельности.  

Дополнительным привлекательным фактором для покупки акций «Сургутнефтегаза» могут стать обещанные компанией дивиденды за 2022 год в размере 0,80 рубля на акцию, говорит аналитик ИК «ВЕЛЕС Капитал» Елена Кожухова. Доходность хоть и невысокая, около 2-3%, но тем не менее может стать дополнительным привлекательным фактором, отмечает эксперт. 

Потенциал роста привилегированных акций «Сургутнефтегаза» зависит от того, какой курс будет на 31 декабря 2023 года, — это повлияет на размер дивидендов в следующем году, говорит руководитель департамента инвестиционной аналитики «Тинькофф Инвестиций» Кирилл Комаров. Выплаты компании формируются по большей части за счет валютной переоценки ее депозитов. Сейчас целевой ориентир «Тинькофф Инвестиций» — 48 рублей за акцию, но он может быть повышен, если курс доллара задержится на уровне около 90 рублей, говорит Комаров.

Замещающие облигации

Второе, на что единогласно обращают внимание аналитики, — это выпущенные взамен еврооблигаций «замещающие» бонды. Это облигации, которые номинированы в валюте, но цена и доход по которым рассчитываются в рублях по курсу ЦБ на дату сделки. Эти бумаги выпущены по российскому праву и не несут инфраструктурных рисков, в отличие от ранее привычных для инвесторов еврооблигаций, отмечает начальник управления информационно-аналитического контента «БКС Мир инвестиций» Василий Карпунин. 

Ряд выпусков замещающих облигаций позволяет зафиксировать доходность более 7-8% на длительную перспективу, говорит Карпунин. Это выше, чем средняя ожидаемая инфляция по тому же доллару или евро. Благодаря высокой доходности замещающие облигации будут выгоднее простого владения валютой, отмечает главный макроэкономист УК «Ингосстрах-Инвестиции» Антон Прокудин. 

Елена Кожухова из ИК «ВЕЛЕС Капитал» также обращает внимание на другие инструменты, привязанные к доллару или евро. Она приводит в пример фьючерсы на валютные пары с рублем на Мосбирже, стоимость которых выражена в российской валюте и растет в случае увеличения курса доллара, евро или юаня к рублю. 

Потенциал экспорта

Очевидно, что выигрывают компании, у которых издержки в значительной степени привязаны к рублю, а выручка формируется за счет реализации продукции, завязанной на мировых котировках, говорит Василий Карпунин из «БКС Мир инвестиций». Это экспортеры-сырьевики, например нефтегазовый сектор, металлургия, удобрения, нефтехимия. 

Карпунин, в частности, выделяет бумаги «Северстали», исходя из того, что в ближайшее время компания все-таки вернется к выплате дивидендов, а также «Лукойла» и «Татнефти», которые стабильно выплачивают высокие дивиденды. С учетом акционерных выплат и текущего курса доллара (около 89 рублей) потенциал этих компаний на следующие 12 месяцев может быть более 30%, заключает эксперт. 

Аналитик «Цифра брокера» Даниил Болотских также обращает внимание на депозитарные расписки «Русагро» с потенциалом 1200 рублей. Компания, по его словам, получает повышенную выручку за счет слабого рубля, в то время как мировые цены на пшеницу обновили локальные максимумы. При этом, по прогнозам Bloomberg, каждая пятая партия экспортируемой пшеницы в этом сезоне будет приходиться на Россию. 

Какие остаются риски

Необходимо учитывать, что ослабление рубля неравномерно сказывается на бизнесах разных компаний, отмечает Антон Прокудин из «Ингосстрах-Инвестиций». У экспортеров ситуация отличается в зависимости от вида продукции, которую они продают. Например, нефтяные компании обычно получают выгоды вместе с потерями от снижения цены на нефть, поэтому в целом эффект будет не очень позитивным, считает он.

Кроме того, в этом году начал действовать введенный Австралией, Евросоюзом и странами «Большой семерки» потолок цен на нефть, а цены на газ вернулись к отметкам 2021 года. По итогам 2023 года прибыльность нефтегазового сектора может сократиться на 15-20%, при этом лучше себя будет чувствовать «Роснефть», которая заключила долгосрочный контракт с Китаем на поставку 30 т нефти в год по трубопроводу Восточная Сибирь — Тихий океан. 

Инвестиционный консультант ФГ «Финам» Тимур Нигматуллин советует изначально собирать портфель с учетом риска ослабления рубля. Он, как правило, включает в себя бумаги эмитентов, входящие в состав индекса Мосбиржи, в том числе ориентированных на экспорт и выигрывающих от ослабления рубля. При этом акции с запозданием реагируют на девальвацию — должно пройти один-два квартала, прежде чем компании начнут отчитываться об увеличении рентабельности, напоминает Нигматуллин.