23 августа биткоин второй раз пробил отметку в $50 000 и закрепился на этом уровне. После майского обвала биткоин начал уверенно расти в конце июля: с 20 июля по 20 августа он подорожал с $29 800 до $47 000, следует из данных биржи Binance. За этот же период курс эфира увеличился с $1800 до $3301.

Рост биткоина и эфира потянул за собой рынок децентрализованных финансов (DeFi). С 20 июля по 24 августа, то есть чуть больше, чем за месяц, объем вложенных средств в DeFi вырос с $96 млрд до $155,7 млрд. Выходит, что в среднем за этот месяц люди каждый день «приносили» на рынок DeFi по $2 млрд.

Зарабатывать в DeFi можно разными способами. Как и на рынке традиционных финансов, инвесторы берут кредиты, открывают депозиты, дают взаймы, страхуют вложения, покупают и продают деривативы. Сделки, как правило, осуществляются в криптовалютах (биткоинах, эфирах и др.) либо в менее волатильных долларовых стейблкоинах — цифровых монетах, привязанных к стоимости доллара (один стейблкоин примерно равен $1).

Вместе с ростом денег в экономике DeFi в несколько раз выросла доходность на платформах, где инвесторы могут открыть вклад в криптовалюте, взять кредит или одолжить криптовалюту без посредников. Это самые популярные сервисы — около 40% всех денег в DeFi инвестируется в них, следует из данных аналитической платформы DeFi Llama. Лидеры сегмента — протоколы Aave и Compound, на них приходится 15% всего рынка. Процентные ставки в них меняются автоматически в режиме реального времени. Еще в середине июля в проекте AAVE можно было «вложить» основные стейблкоины в среднем лишь под 1,5-2,5% годовых, а в середине августа — уже под 4-7%. В стейблкоине USDT годовая доходность в один день достигла 31%. На платформе Compound годовая доходность в середине июля едва доходила до 2%, а к середине августа выросла до 3%, а в каких-то стейблкоинах — и до 6%. Притом что Compound — одна из самых консервативных платформ и доходности на ней редко бывают высокими.

Экологичный майнинг: как криптовалюта Cardano стала конкурентом Binancе

Почему выросла доходность

Доходность в DeFi выросла из-за подорожания биткоина и других криптовалют. Рост курса, скорее всего, означает, что больше людей стали держать деньги в этой криптовалюте, говорит директор по развитию бизнеса Alfa Asset Management (Europe) S.A. Вадим Погосьян. «Следовательно, увеличилось количество и объем сделок, соответственно, вырос и заработок платформ», — пояснил он. Поэтому ставки в DeFi повышаются — платформы готовы делиться большим процентом с теми, кто «открывает вклады».

Когда стоимость криптовалют растет по отношению к доллару, у многих возникает желание заработать на таком движении цены вверх. Для этого инвесторы берут кредиты в стейблкоинах и переводят их в криптовалюту, чтобы увеличить доход от роста котировок — то есть торгуют с плечом, объясняет технический директор международной криптобиржи CEX.IO Дмитрий Волков. Так, спрос на криптокредиты растет — значит, растут и ставки.

Иными словами, ставки в DeFi растут, когда в сектор приходит много ликвидности, как и произошло в этот месяц. Часть ликвидности принесли институциональные инвесторы: за прошедший месяц несколько крупных компаний вышли на рынок DeFi.

Например, в конце июля Goldman Sachs отправил в SEC заявку на создание ETF-фонда в DeFi. Он будет инвестировать в компании из сферы децентрализованных финансов и технологии блокчейн. В июле 2021 года Goldman Sachs обнародовал результаты исследования, согласно которому 15% опрошенных семейных офисов инвестируют в криптовалюту, писал The Block Crypto. Вероятно, инвестбанк таким образом стремится удовлетворить спрос на криптоинструменты.

ETF-фонд для вложения в DeFi создала также управляющая цифровыми активами компания Grayscale. В то же время компания Bitwise Investments запустила новые фонды для инвестиций в протокол Aave и децентрализованную биржу Uniswap. Такие фонды позволяют инвесторам вкладывать в DeFi, не покупая токены или криптовалюту. Они упрощают возможность инвестировать в DeFi и снижают барьер между миром традиционных финансов и децентрализованных, говорит Погосьян. И все больше компаний из традиционных финансов интересуются миром DeFi, говорит директор Binance в Восточной Европе Глеб Костарев. Например, CEO PayPal Дэн Шульман сказал, что компания может интегрировать сервисы DeFi в свою платформу. А платежная система Square планирует создать платформу для разработки DeFi-сервисов, рассказал глава компании Джек Дорси.

Еще одна причина увеличения денег в DeFi — обновление блокчейн-сети Ethereum, на которой базируются большинство DeFi-протоколов. До недавнего времени основной проблемой Ethereum были высокие комиссии, говорит генеральный директор швейцарской финансовой компании Newcent Владимир Сметанин. По данным BitInfoCharts, в мае при высоких ценах на криптовалюты средний размер комиссии достигал $70. Это препятствует развитию всей DeFi, считает Сметанин. По его словам, из-за высоких комиссий в Ethereum DeFi был привлекателен только для больших вложений. Ведь даже высокая доходность на небольших чеках съедалась стоимостью транзакций. «Например, заработал 5% за месяц на $1000 ($50), но при этом $40 потратил на комиссиях. Это уже не кажется таким привлекательным», — говорит Сметанин. Обновление позволило при прочих равных снизить размеры комиссий для пользователей за счет уменьшения вознаграждения майнеров. Это повысило привлекательность сделок в DeFi и привлекло инвесторов.

Государства в государствах: зачем крупным компаниям криптовалюты

Что будет дальше

Ставки в протоколах по выдаче «кредитов» не будут высокими всегда. Чем быстрее будет развиваться DeFi и чем больше денег будет привлекать, тем быстрее ставки пойдут вниз. При большом количестве ликвидности платформам не нужно будет привлекать инвесторов большими вознаграждениями, говорит Погосьян. Возникнет ситуация, сравнимая с традиционными финансами: когда на рынках много денег, ставки депозитов и кредитов низкие.

На рынок DeFi новых инвесторов отчасти подталкивает традиционная финансовая система — низкие ставки в Европе и США вынуждают искать более прибыльные инструменты, говорит руководитель инвестиционного департамента ICB Fund Аарон Хомский. И если одни приходят на фондовый рынок, то другие предпочитают вкладывать в криптовалюту и получать пассивный доход либо за счет роста котировок, либо открывая «депозиты» в лендинговых протоколах, таких как Aave или Compound.

Пока что возможность для роста рынка DeFi ограничена его замкнутостью, говорит Погосьян. Большая часть денег, которая вкладывается в DeFi — это деньги, заработанные в криптовалюте. Инвестиции извне в DeFi вкладываются редко и небольшими размерами. В криптовалюту инвестируют люди до 40 лет, в то время как большая часть сбережений — у людей старше 50 лет. Пока что традиционные инвесторы не готовы воспринимать криптоиндустрию как альтернативу финансовому рынку. Поэтому пока не произойдет передача капитала, вряд ли будет большой приток средств в DeFi из традиционных финансов.

А сейчас происходит обратное: многие криптоинвесторы, заработав несколько миллионов долларов, стремятся вывести часть в традиционные деньги, продолжает Погосьян. «В основном это делают айтишники — мальчики в джинсах и кедах, которые создали успешный сервис или приложение для криптоиндустрии. И здесь возникает проблема. У них хватает понимания для того, чтобы перевести сбережения в доллары или евро, а что делать с деньгами дальше, они не знают. И это хорошая возможность для традиционных банков привлечь этих юных миллионеров к себе. За последний год в инвестбанках был большой приток молодых миллионеров из криптоиндустрии», — рассказал Погосьян. Но, чтобы разместить деньги на счетах банков, необходимо еще доказать, что сбережения заработаны законным способом. Сейчас, по словам Погосьяна, это сложная задача.

Еще одно ограничение для роста DeFi — действия регуляторов, говорит Хомский. По его словам, финансовые власти США не устраивает перспектива создания «теневой банковской системы», которая не подпадает под регуляторный надзор и не соблюдает нормативные требования. Глава SEC Гэри Генслер сообщил о предстоящем ужесточении регулирования рынка DeFi. Группа разработки финансовых мер борьбы с отмыванием денег (FATF) намерено обязать проекты из DeFi соблюдать антиотмывочные правила. В противном случае власти могут преследовать разработчиков протоколов, а их сервисы внести в своего рода черный список, сказал Хомский.

Лидеры криптогонки: кто стал миллиардером благодаря росту биткоина