Продавшие бизнес в России компании предусмотрели опцион на его возврат в 21% сделок

Опцион на возврат бизнеса предусмотрен в 21% сделок с иностранными компаниями, решившими продать свои активы в России, следует из исследования M&A сделок, заключенных в стране с начала «военной спецоперации»* на Украины по август 2024 года. В 79% сделок опцион на обратный выкуп предусмотрен не был. Исследование (есть в распоряжении Forbes) подготовила рабочая группа юристов из семи юридических фирм России — АЛРУД, «Никольская Консалтинг», Orion, Stonebridge Legal, Mansors, «Меллинг, Войтишкин и Партнеры», ККМП.

Юристы изучили около 100 сделок слияний и поглощений и сделок по созданию совместных предприятий, стоимость которых была не менее 1 млрд рублей. При этом сделки совершались в отношении непубличных компаний и их объектом были только
акции и/или доли. Сделки по выходу иностранных инвесторов (exit deals), кроме тех, которые совершались на условиях, близких к рыночным, не анализировались. Тем не менее юристы собрали общую статистику таких сделок.

Им, в частности, удалось установить, что цена обратного выкупа по опциону определялась по рыночной оценке лишь в 33% сделок, в которых он предусмотрен. В остальных 67% она устанавливалась по «иным» критериям. Дисконт к цене в 50% и более при продаже активов в России был предусмотрен в 83% сделок.

В 50% случаев взнос в федеральный бюджет для уходящих из России компаний составил 15% от рыночной стоимости актива.  43% покупателей этих активов (они, как правило, платят этот взнос) внесли в бюджет 5%, а 7% — 7,5% его рыночной стоимости. В 76% случаев добровольный взнос в бюджет не вычетался из суммы сделки, а платился сверху. 

В 39% сделок по продаже актива в России оплата производилась в рублях, в 36% — в евро, в 19% — в долларах. Среди стран, где расположены банки, принимающие платежи, лидируют Австрия (16%), Швеция (12%), Германия и Нидерланды (по 12%), Нидерланды (12%). Далее следуют Россия, США, Бельгия, Швейцария и Казахстан — по 8%.

Авторы исследования установили основные KPI (ключевые показатели эффективности), которые выдвигала подкомиссия Правительственной комиссии по контролю за осуществлением иностранных инвестиций к сделкам с активами уходящих из страны компаний. Главное внимание уделялось количеству сотрудников (33%), инвестициям в производство или развитию инфраструктуры (23%), выручке компании и объему производства (по 17%).

В целом в России с весны 2022 по август 2024 года состоялись более сотни крупных слияний и поглощений. За последний год М&A активность в России ничуть не снизилась, отметил партнер АЛРУД Александр Жарский, его слова приводятся в релизе.

В половине следок покупатель приобретал не все 100% акций/долей бизнеса, а только миноритарный (менее 50%) или контрольный (более 50%) пакет. В 86% случаев продавец вел переговоры лишь с одним потенциальным покупателем. Условия оплаты были разнообразны: 55% сделок включали единовременную выплату до закрытия сделки, в 30% случаев предусматривалась рассрочка и еще в 15% — отсрочка платежа.

В подавляющем количестве сделок нарушение заверений продавца в отношении бизнеса или обязательств по его ведению не являлись основанием для расторжения договора — покупатель, как правило, полагался на возмещение убытков, которое, не включало упущенную выгоду. 

Авторы исследования установили, что в 61% сделок M&A в России применяется российское право. Это, по их мнению, «является показателем развития российской правовой системы и фокуса на
использование национального права во внутрироссийских сделках».

Почти в 80% сделок стороны выбрали местом разрешения споров коммерческий арбитраж. При этом в более чем 40% случаев споры по M&A сделкам передаются
на окончательное разрешение в российский арбитраж (РАЦ, МКАС или РСПП), в 25% случаев — в гонконгский HKIAC и в 7% случаев — дубайский DIAC. Самым популярным местом для арбитражных разбирательств стала Москва — ее выбрали в 73%
сделок. Гонконг занял второе место (20%), а Дубай — третье (7%). Выбор Гонконга
и Дубая зачастую связан с нейтральностью юрисдикций, отметили юристы, подготовившие исследование. 

* Согласно требованию Роскомнадзора, при подготовке материалов о специальной операции на востоке Украины все российские СМИ обязаны пользоваться информацией только из официальных источников РФ. Мы не можем публиковать материалы, в которых проводимая операция называется «нападением», «вторжением» либо «объявлением войны», если это не прямая цитата (статья 57 ФЗ о СМИ). В случае нарушения требования со СМИ может быть взыскан штраф в размере 5 млн рублей, также может последовать блокировка издания.