Что случится с фондовым рынком США, если в ноябре республиканцы займут Конгресс

Фондовый рынок в этом году пока чувствует себя не очень хорошо. Причиной тому — обширный список проблем, включая всплески инфляции и повышение ставок. Промежуточные выборы в ноябре делают 2022 год еще более сложным, добавляя неопределенности. 

Розничные цены растут из-за инфляции, достигшей почти 40-летнего максимума, проблемы с цепочками поставок остаются актуальными, а число случаев коронавируса растет из-за распространения штамма «омикрон». Более того, Федеральная резервная система начала ужесточать денежно-кредитную политику в попытке контролировать инфляцию: к концу марта центральный банк закончит сокращать свои ежемесячные покупки активов, после чего он намерен трижды поднять процентные ставки. Этого не случалось с 2018 года. 

В ноябре республиканцы надеются вернуть себе контроль либо над Палатой представителей, либо над Сенатом. Чтобы получить большинство в Палате, им нужно пять мест, в Сенате — одно. Пенсильвания, Висконсин, Аризона, Джорджия и Флорида — ключевые штаты, результат выборов в которых может стать решающим для расстановки сил в Конгрессе.

«Для рынков было бы лучше, если бы и в Палате, и в Сенате победили республиканцы, — говорит Джереми Сигель, профессор  Уортонской школы бизнеса Университета Пенсильвании. — Если республиканцы займут Палату, но не Сенат, это тоже будет относительно благоприятный исход».

Чтобы выяснить, как разные результаты выборов повлияют на состояние фондового рынка, Forbes USA при участии CFRA Research проанализировал данные с 1945 года. В итоге, когда дело доходит до фондовых рынков, президенты от Демократической партии справляются лучше. С 1945 года до конца 2021 года совокупные темпы годового роста S&P 500 составляли 9,4% при президентах-демократах и 6,6% — при президентах-республиканцах.

Однако наилучших результатов удавалось добиться при президентах-демократах, которых сдерживал разделенный или республиканский Конгресс. «Исторически инвесторы предпочитают, чтобы власть в федеральном правительстве была разделена», — говорит главный экономист RSM Джо Бруселас.

Например, при президенте Бараке Обаме с ноября 2010 года по 2014 год Конгресс был разделен: республиканцы занимали Палату представителей, а демократы — Сенат. Акционеры не жаловались: за этот период индекс S&P 500 подскочил почти на 70%.

Средняя прибыльность S&P 500 за годы, когда демократы удерживали одновременно Овальный кабинет и обе палаты Конгресса, составляет 10,5%. Это неплохо, однако наилучший сценарий для инвесторов, когда средний прирост S&P 500 равняется 13,6%, — такое возможно при президенте-демократе и разделенном Конгрессе. Чуть менее благоприятный вариант со средним приростом на 13% — это президент-демократ и объединенный республиканский Конгресс.

«Наихудший исход для демократов — это потеря контроля над обеими палатами Конгресса, — говорит Сэм Стовалл, ведущий инвестиционный стратег CFRA Research. — В этом случае рынок выиграет, проиграв, когда Уолл-стрит увидит, что средние темпы роста слегка выросли».

Нужно учесть, что в случае проигрыша демократов расходы бюджета сократятся. Президент Джо Байден и Демократическая партия со значительно меньшей вероятностью смогут принимать крупные законы, если республиканцы получат контроль над Палатой представителей или Сенатом. Рынки любят щедрые на расходы правительства. Фондовый рынок вырос после того, как в ноябре прошлого года администрация Байдена приняла закон о расходах на инфраструктуру в размере $1,2 трлн, программа стимулирования экономики дала рынкам пространство для развития и индекс S&P 500 вырос на 26% за 12 месяцев с марта 2020 года.

Последний закон демократов о бюджете (Build Back Better Act) предусматривает больше расходов на инфраструктуру и климат, но уже несколько месяцев остается на рассмотрении из-за упорного сопротивления со стороны сенатора Джо Манчина (Демократическая партия, Западная Вирджиния). Его нужно принять до ноября, поскольку он вряд ли будет принят, если республиканцы займут Палату представителей или Сенат. Это значит, что рынкам нужно готовиться к меньшим правительственным расходам. 

Как будут вести себя рынки

В годы, когда проходили промежуточные выборы, прибыльность фондовых рынков в среднем оказалась ниже. У второго года президентского цикла есть некоторые «уникальные характеристики, и ни одна из них не выгодна для инвесторов», рассказывает Джеймс Стэк, президент InvesTech Research и Stack Financial Management.

Второй год президентского цикла, который Стовалл называет «усталостью второкурсника», отличается в среднем наименьшей прибыльностью индекса S&P 500 — всего 4,9%. Более того, второй и третий кварталы в те годы, когда проходят промежуточные выборы, приводят к наихудшим показателям: индекс проседает в среднем на 1,8% и 0,5% соответственно.

2022 год может оказаться тяжелее, чем обычно, из-за беспокойства по поводу инфляции, новых штаммов коронавируса, задержек цепочки поставок и ужесточения монетарной политики со стороны Федеральной резервной системы. «Нет ничего, что рынок ненавидел бы больше, чем неопределенность, и это приведет к росту волатильности, особенно в 2022 году», — говорит Стэк, который подчеркивает, что монетарная политика может напугать рынки даже больше ожидаемого из-за плана ФРС быстро сократить расходы.

Но есть и хорошие новости. Исторические данные показывают, что второй квартал года, когда проходили промежуточные выборы, и первый квартал следующего характеризуются самыми высокими показателями прибыльности за весь президентский цикл: в среднем 6,1% и 7,5% соответственно. «К тому времени уже случится не менее одного или двух повышений процентной ставки, инвесторы поймут, что это не конец света», — говорит Стовалл.

Этот тренд продолжается до третьего года президентского срока, когда возникает потребность стимулировать экономику в преддверии следующих выборов. Неслучайно именно в этот период прибыльность особенно высока: за третий год S&P 500 растет в среднем на 16%. Более того, в течение шести месяцев после промежуточных выборов, с ноябрь по апрель, S&P 500 рос в среднем на 14,3%. «Очень часто можно наблюдать позитивную реакцию на промежуточные выборы независимо от того, какая партия победит», — отмечает Стэк.

Перевод Натальи Балабанцевой