НАУФОР призвала ЦБ не делать прогнозы обязательными при IPO

Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР) направила Банку России комментарии к докладу «Информационная прозрачность на рынке ценных бумаг: эмитенты и условия первичного размещения их акций», пишут «РБК Инвестиции» со ссылкой на письмо ассоциации.

В этом докладе ЦБ предложил повысить информационное качество IPO, изменить содержание раскрываемой эмитентами информации и адаптировать ее под нужды розничных инвесторов. Регулятор планирует проводить обсуждения доклада до середины весны 2025 года, сообщили в пресс-службе ЦБ, отметив значительный интерес к нему со стороны участников рынка и инвестиционного сообщества. По итогам обсуждений будут сформированы конкретные предложения по изменению законодательства или внесению правок в нормативные акты ЦБ.

НАУФОР в своих комментариях не согласилась с рядом предложений ЦБ. Например, регулятор предлагает требовать от эмитентов раскрывать прогнозные финансовые показатели в проспекте ценных бумаг и отчетах, в том числе годовых. Ассоциация не считает эту идею правильной: по ее мнению, такая практика может ввести в заблуждение инвесторов  и они будут ориентироваться только на прогнозы, недооценивая другую информацию. Ключевые сведения для принятия инвестиционных решений — это данные о стратегических планах эмитента, указали в НАУФОР.

Также ассоциация указала на дисбаланс доступности прогнозной информации для частных и институциональных инвесторов. Как указывает НАУФОР, в ряде случаев эмитенты и организаторы размещения включают в свои материалы прогноз менеджмента компании, а организаторы размещения — еще и собственные прогнозы в материалы презентаций, которые предоставляются крупным институциональным инвесторам и узкому кругу аналитиков. Это создает неравные условия доступа инвесторов к такой информации, подчеркивают в НАУФОР. В качестве решения проблемы ассоциация предлагает ограничиться размещением только тех прогнозов, которые раскрыты в проспекте эмиссии или в форме сообщения о существенном факте. В обоих случаях, считает НАУФОР, должны быть разработаны четкие правила размещения: в частности, указание значимых факторов, сопоставимость, допущения и специальные предупреждения для инвесторов.

При проведении IPO эмитенту следует запретить предоставлять инвесторам прогнозную информацию и другую аналогичную, которая влияет на ожидания доходности инвестиций, считает НАУФОР. Речь о таких сведениях, как прогноз стоимости акций, капитализации, вероятности выплат или величины дивидендов.

Кроме того, среди комментариев НАУФОР:

• Требование об обязательном раскрытии отчетов независимых аналитиков при IPO —
  НАУФОР считает его введение нецелесообразным. По ее мнению, оно будет
  исполняться формально и ценность такого отчета будет незначительной или
  вовсе отрицательной, к тому же она может ввести в заблуждение
  неквалифицированных инвесторов.
  
  
• Введение ответственности для организаторов IPO — НАУФОР выступает
  против этой меры. По ее мнению, организаторы не могут оценить все
  детали деятельности компании и учесть влияние всех факторов на бизнес
  эмитента. Их основная роль — выполнение поручений эмитента о размещении
  ценных бумаг, и организатор может вообще не участвовать в составлении
  проспекта эмиссии, указывает ассоциация. 
• Указание организаторов IPO в проекте эмиссии — НАУФОР считает,
  что это обеспечит репутационную ответственность, но при этом видит риск
  введения санкций против организаторов или эмитентов.
• Определение статуса организатора размещения — ЦБ отметил, что
  пока организаторы IPO не определены законодательством как субъекты
  размещения, и предположил, что ее обычно выполняют крупный банк или
  компания, ведущая брокерскую или дилерскую деятельность. НАУФОР
  предложил рассматривать брокеров как основных организаторов.  
• Адаптация информации об эмитенте под розничного инвестора —
  НАУФОР поддерживает эту идею, но выступает против включения туда
  сведений о стратегическом преимущества и планах компании, а также
  перспективах ее развития, оценку, прогноз прибыли и другие прогнозные
  показатели. 
• Стандартизация документации при IPO — НАУФОР не считает нужным проводить ее для той документации, которая не связана с обязательными законодательными требованиями.
  
  
  

С рядом предложений ЦБ НАУФОР согласилась. Это:

• установление рамочных требований к структуре годового отчета акционерного общества;
• раскрытие информации о механизмах стабилизации при IPO;
• раскрытие информации о соглашениях, ограничивающих продажу (обременение) акций действующими акционерами;
• раскрытие эмитентом информации об аллокации.