Под потолком цен и вблизи эмбарго: что будет с акциями российских нефтяных компаний

Евросоюз прописал ограничения для российской нефти в шестом и восьмом пакетах санкций. В июне страны ЕС договорились о запрете с декабря импорта нефти, перевозимой в морских танкерах, и запрете с февраля 2023 года импорта нефтепродуктов. Санкции не затрагивают нефть, которая поставляется через трубопровод «Дружба». Также с декабря Евросоюз запретит финансировать и страховать транспортировку российской нефти. В восьмом пакете санкций, который был утвержден в начале октября, прописано введение ценового потолка на нефть из России. Точная цена при этом не была указана, однако Bloomberg писал, что речь может идти о цене выше $60 за баррель (в сентябре средняя цена барреля нефти марки Urals составила $68,25). Вице-премьер Александр Новак в свою очередь пригрозил странам, которые введут потолок цен, остановкой поставок нефти. 

Санкции еще не вступили в силу, однако уже оказывают влияние на экспорт российской нефти, пишет Bloomberg. В частности, агентство отмечает, что поставки сырой нефти из России за неделю с 14 по 21 октября снизились до пятинедельного минимума, а доходы бюджета за этот период стали самыми низкими с начала «спецоперации»*. 

Как санкции повлияют на нефтяников

Санкции в той или иной степени повлияют на бизнес всех нефтяников, однако в наиболее уязвимом положении может оказаться «Лукойл», говорит эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Игорь Галактионов. Компания получала больше половины выручки именно на европейском рынке и владеет долями в четырех НПЗ в Европе, указывает аналитик. В меньшей степени, по его мнению, санкции коснутся «Газпром нефти» и «Татнефти» за счет исключений из санкций поставок по трубопроводу «Дружба». 

Эффект от введения ценового потолка для российских эмитентов будет зависеть от того, каким будет этот потолок и что Россия предпримет в ответ. Наихудшим сценарием для эмитентов может быть отказ от поставок нефти по нерыночным ценам в те страны, которые присоединятся к этой инициативе, говорит аналитик УК «Ингосстрах-Инвестиции» Андраник Мановян. «В этом сценарии произойдет резкое сокращение предложения нефти в мире, это сначала резко повысит цены на нефть, что поддержит доходы российских компаний, потом цены начнут снижаться по мере того, как ближневосточные поставщики займут место России в поставках в Европу, а Россия займет место ближневосточных поставщиков в поставках в Азию. Таким образом, краткосрочный шок для эмитентов скорее всего все равно будет нивелирован в течение нескольких месяцев», — считает аналитик. 

Ценовой потолок означает дополнительные санкционные риски для стран, которые не будут его соблюдать, что скорее всего в краткосрочной перспективе приведет к некоторому увеличению дисконта российской нефти к Brent, полагает портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал» Дмитрий Скрябин. При этом эмитенты адаптируются к новым условиям, и дисконт со временем сократится, полагает он. 

Индекс компаний нефти и газа на Мосбирже с начала года потерял более 38%. В отсутствие крупных игроков на бирже у физлиц интерес к сектору низкий, говорит заместитель директора аналитического департамента Freedom Finance Global Георгий Ващенко. Это связано в том числе с тем, что компании не раскрывают свои операционные и финансовые показатели и оценивать их перспективы сложно. Интерес к сектору может проявиться на фоне сильного скачка цен на нефть, чего нельзя исключать до конца года, заключает он. 

«Лукойл» остается фаворитом

Несмотря на санкционную неопределенность, акции «Лукойла» могут представлять интерес для инвестора сейчас. Компания — единственная из нефтяного сектора — пока не выплатила дивиденды за 2021 год и отложила этот вопрос. Размер выплат должен был составить 530 рублей на акцию, напоминает аналитик ФГ «Финам» Сергей Кауфман. При этом выплаты не производились не из-за фундаментальных факторов, а из-за технической невозможности выплатить дивиденды крупнейшим акционерам. «Мы полагаем, что либо в конце текущего, либо в начале следующего года данные проблемы удастся решить и «Лукойл» вернется к выплате дивидендов, а суммарный размер дивидендов за 2022 год и финальных дивидендов за 2021 год может составить более 1300 рублей на акцию», — говорит Кауфман.  

С фундаментальной точки зрения интерес могут представлять бумаги и «Лукойла», и «Газпром нефти», и «Роснефти», считает старший аналитик инвестиционного банка «Синара» Кирилл Бахтин. «Роснефть» выделяется своим крупным проектом «Восток Ойл», который может сделать свои первые поставки нефти через бухту «Север» уже в 2024 году. На текущих котировках акции «Лукойла» и «Татнефти» хорошо смотрятся с точки зрения ожидаемой дивидендной доходности на следующие 12 месяцев», — говорит Бахтин. Он отмечает, что дивидендная доходность по итогам 2022 года для всех трех эмитентов может составить минимум 15%. «Это значительно превышает депозитную ставку, а риски снижения стоимости бумаг относительно текущих уровней нам кажется невысокими», — резюмирует аналитик. 

* Согласно требованию Роскомнадзора, при подготовке материалов о специальной операции на востоке Украины все российские СМИ обязаны пользоваться информацией только из официальных источников РФ. Мы не можем публиковать материалы, в которых проводимая операция называется «нападением», «вторжением» либо «объявлением войны», если это не прямая цитата (статья 57 ФЗ о СМИ). В случае нарушения требования со СМИ может быть взыскан штраф в размере 5 млн рублей, также может последовать блокировка издания.