Равнение на Европу

С начала кризиса бизнесмен, председатель комитета Совета Федерации РФ по финансовым рынкам и денежному обращению Дмитрий Ананьев разрабатывает пакет мер для спасения российской экономики, но ни одно из его предложений не нашло отклика у властей, что сильно огорчает сенатора. По просьбе Forbes Ананьев сравнивает Россию с другими странами мира и прогнозирует соотношение основных мировых валют.

К каким изменениям на мировом рынке валют приведет кризис?

Продолжится снижение доверия к доллару как к резервной валюте. В долгосрочной перспективе это может выражаться в его ослаблении по отношению ко всем основным валютам. Скорее всего, продолжится отток капитала с рынков США, и это будет связано не только с ослаблением роли доллара как резервной валюты, но и с опережающими темпами восстановления рынков других стран. В ближайшие годы экономика Китая будет продолжать расти очень динамично, и это, несомненно, приведет к усилению роли юаня на международном валютном рынке.

В последнее время, с вступлением кризиса в новую, более стабильную, фазу, мы видим изменение отношения инвесторов к риску: если в прошлом году в самый острый период кризиса приток капитала в США ежемесячно измерялся сотнями миллиардов, то сейчас наблюдается обратный процесс.

Вы ожидаете серьезного обрушения доллара?

Я не отношусь к тем, кто предсказывает глобальные катаклизмы с долларом. Недооценивать силу американской экономики, историческую силу доллара было бы неправильно. Эта валюта зарабатывала свой авторитет на протяжении столетий, так что ждать шок-сценариев не следует.

Останется ли доллар основной мировой резервной валютой?

Разговоры о скорой гибели доллара преждевременны. В ближайшие годы доллар, хоть его вес и ослабеет, останется основной резервной единицей, если не произойдет масштабного непредсказуемого катаклизма.

Сегодня самые большие валютные резервы — $2 трлн — у Китая. В основном это доллары. Что будет, если власти страны кардинально пересмотрят свое отношение к американской валюте?

Китай сегодня размещает практически все ресурсы на внутреннем рынке. За последние несколько месяцев китайцы дополнительно вложили в свою экономику порядка $750 млрд, существенно расширив объемы кредитования. Но они по-прежнему будут хеджировать риски. Скорее всего, доллар не будет единственной валютой, в которой они будут хранить свои резервы. Вопрос о том, в какой валюте или совокупности валют правильно сформировать свой портфель резервов, основным держателям долларов еще предстоит решать.

Европейская валюта в целях защиты сбережений, по-вашему, предпочтительнее доллара?

В европейском сообществе большое количество государств и, соответственно, большое количество различных проблем. Важно учитывать, что ситуация в экономике европейских стран разная. Например, прогноз падения ВВП Германии в 2009 году — 6,4%, а во Франции в два раза меньше — 3%. Но в целом уровень компетенций и профессионализма в экономических вопросах позволяет говорить о том, что в Европе, несмотря на проблемы и сложности, ситуация выровняется, будет стабильной и позитивной. Глубина падения здесь измеряется долями процента или процентами. Такой лавины банкротств, остановки предпринимательской активности, которая наблюдается в странах Восточной Европы, таких кредитных проблем, связанных с выдергиванием банками кредитов из бизнеса, таких объемов просрочки в банковской системе в Евросоюзе нет. Да, снижался внутренний спрос, были определенные проблемы с падением производства, но это ничто в сравнении с теми проблемами, которые возникли у нас. При гораздо худших стартовых позициях, при отсутствии резервов Европа демонстрирует достаточно эффективную и качественную работу по преодолению кризисных явлений. И большинство прогнозов говорит о том, что уже в 2010 году по крайней мере в наиболее развитых странах Западной Европы будет зафиксирован небольшой (в пределах 1%), но рост.

Что вы думаете про экономику Великобритании? Фунт сегодня практически сравнялся с евро. Что будет дальше?

Действия, осуществленные Гордоном Брауном, заслуживают положительной оценки. Предсказуемость и долгосрочность экономической политики, своевременная либерализация законодательства, стимулирование внутренних источников поддержки малого и среднего бизнеса привели к тому, что бизнес в Великобритании активизируется, растет налогооблагаемая база. Это процесс инерционный, все эти меры не могут быть реализованы очень быстро, но мы видим, что оздоровление идет. Уже начался рост цен на недвижимость и рост внутреннего спроса в целом.

Не могли бы вы расставить основные валюты в порядке убывания инвестиционной привлекательности?

Наилучшей инвестиционной стратегией в условиях волатильного рынка будет инвестирование в корзину валют. В краткосрочном периоде достаточная доля в этой корзине должна принадлежать доллару, так как начавшееся восстановление американской экономики на горизонте года — полутора лет может привести к его временному укреплению. В долгосрочной же перспективе нужно учитывать следующие основные тенденции.

Экономика Еврозоны постепенно будет восстанавливаться. Возможна плавная переориентация на евро держателей международных резервов, следовательно, долю евро в инвестиционной корзине валют можно постепенно увеличивать.

Английский фунт за время кризиса достаточно сильно обесценился в рамках основных валютных пар. Возможно, при наличии положительной макроэкономической динамики в Великобритании фунт будет отыгрывать утраченные позиции. Эта валюта может быть включена в корзину в качестве актива с наибольшей потенциальной доходностью, но при этом также с достаточно высоким уровнем риска.

Доллар будет оставаться стабильной валютой с небольшим потенциалом роста, прежде всего за счет постепенного оздоровления экономики США и грамотной монетарной политики финансовых властей этой страны. Его доля в корзине может плавно уменьшаться.

Швейцарский франк — эта валюта традиционно обладает низкой волатильностью и устойчивостью, следовательно, может использоваться в качестве хеджирующего актива.

По японской иене давать прогноз не берусь.

Будет ли вторая волна глобального кризиса?

Хотелось бы верить, что нет и те положительные сигналы, которые демонстрируют экономики США и других развитых стран, означают, что дно пройдено. И в Америке, и в Европе понимают: для большей устойчивости и стабильности финансовой системы они уже могут позволить себе потихоньку поднимать ставки. В развитых странах экономика была быстро наполнена ресурсами, и это позволило большому количеству предприятий избежать банкротства. Таких негативных процессов, которые происходят у нас, там нет. Подрастает потребительский спрос, стоимость недвижимости, на рынки капитала возвращаются инвесторы, появляется более гибкое отношение к риску.

Сколько продлится восстановление после кризиса?

Хотелось бы рассчитывать на то, что США быстро преодолеют кризис, потому что наша экономика демонстрирует еще более жесткую зависимость от внешних факторов и от внешнего спроса.

Вы считаете, что Европа переживает кризис лучше, чем Америка?

Думаю, да. В сравнении с нами Европа однозначно лучше. Но я чаще сравниваю Россию со странами Азии. Абсолютно очевидна успешность экономической модели, которую демонстрируют азиатские рынки. Китайская экономика, несмотря на всю свою закрытость, зависимость от внешних рынков, неконвертируемость юаня, демонстрирует впечатляющий рост. Китаю удалось правильно перераспределить накопленные ресурсы, сделать доступными и дешевыми кредиты, поддержать и стимулировать внутренний спрос, продолжить эффективную реализацию инфраструктурных проектов. Не секрет, что вся Российская Федерация в год строит столько дорог, сколько китайцы за 10 дней.

Будет ли вторая волна кризиса в России?

Сложно сказать однозначно. Сильное влияние могут оказать два фактора. Один неконтролируемый — цена на нефть. Другой — наша экономическая политика, и здесь все зависит от четких и своевременных действий государства. Да, в самом начале кризиса оперативные меры позволили поддержать стабильность банковской системы, не обрушить рынок, однако ряд антикризисных действий был прямо противоположен общемировому тренду. Например, у нас повышали ставку рефинансирования, когда весь мир снижал ее практически до нуля. Продолжаем говорить о повышении налогов, а должно быть все наоборот. К сожалению, у нас в экономике раскручивается спираль дефолтов, растет количество банкротств, что заставляет банки создавать большие резервы под возможные потери, а это в свою очередь толкает ставки по кредитам вверх, что приводит к еще большему числу банкротств и т. д.

Реальный сектор нуждается в либеральных переменах — в снижении налогов, в сдерживании тарифов естественных монополий, в стимулировании деловой активности. К сожалению, Россия практически полностью потеряла благоприятный экономический климат, который присутствовал после 2000 года и уже воспринимался как должное.

Каким будет курс рубля к концу года?

Если стоимость нефти будет в диапазоне от $60 до $70 за баррель, а это наиболее вероятный вариант, то положение рубля будет достаточно стабильное и спокойное — на уровне 30–33 рубля за доллар.

Как вы решаете для себя вопрос, в чем хранить свободные средства?

Основная часть моих активов — это предприятия, входящие в группу «ПромСвязьКапитал». Это вложение в российскую экономику, и я вынужден доверять рублю.

Если говорить о дополнительных личных сбережениях, то сейчас я использую инструменты с фиксированным доходом: еврооблигации и депозиты в разных валютах. В моем портфеле также есть структурированные продукты, доходность по которым зависит от поведения различных сырьевых рынков. Такого рода продукты обычно выпускают в виде ценных бумаг (нот), номинированных в долларах.

В результате в моем инвестиционном портфеле, как я уже говорил, ключевая часть — это активы российских компаний, которые номинированы в рублях, оставшиеся вложения я распределяю следующим образом: 10–15% — это золото, 30–40% — евро, 15% — фунт, остальное — доллар.