Банк России сохранил ключевую ставку на рекордном уровне

Банк России на заседании совета директоров 21 марта решил сохранить ключевую ставку на уровне 21%. Пауза в изменении ставки длится с октября прошлого года, три заседания подряд. 

В релизе Банк России отметил, что инфляционное давление снизилось, но все еще остается высоким, а рост спроса по-прежнему опережает возможности предложения. При этом регулятор отметил сдержанный рост кредитования и высокую сберегательную активность населения. По оценке ЦБ, жесткость денежно-кредитных условий «формирует необходимые предпосылки для возвращения инфляции к цели в 2026 году». 

Банк России повторил тезис о том, что для возвращения инфляции к цели 4% нужно будет долго поддерживать жесткие денежно-кредитные условия. При этом, если динамика замедления роста цен не будет обеспечивать достижение цели по инфляции, Банк России рассмотрит вопрос о повышении ключевой ставки.

При этом в базовом сценарии ЦБ ждет, что темпы роста цен в ближайшие месяцы продолжат снижаться за счет охлаждения кредитования и высокой сберегательной активности. При том что «перегрев» российской экономики остается значительным, есть предпосылки для ее постепенного возвращения к сбалансированному росту. В частности, Банк России отмечает сокращение доли предприятий, испытывающих кадровый дефицит, а также уменьшение спроса на рабочую силу в отдельных отраслях.

Проинфляционные риски для экономики, по оценке ЦБ, все еще преобладают. Они связаны с сохранением «перегрева» российской экономики, высокими инфляционными ожиданиями, а также с ухудшением внешнеторговых условий. Среди дезинфляционных рисков для экономики, которые выделяет Банк России, — более значительное замедление кредитования и внутреннего спроса. ЦБ также отмечает, что дезинфляционный эффект может иметь «улучшение внешних условий в случае снижения геополитической напряженности».

ЦБ принимал решение о сохранении ставки на фоне охлаждения розничного и корпоративного кредитования в начале 2025 года. Аналитики регулятора перед заседанием отмечали также снижение инфляционного давления и замедление темпов роста цен с пиков ноября-декабря. Впрочем, насколько это устойчивый процесс — пока под вопросом, признавал ЦБ. Кроме того, инфляционные ожидания населения, важный показатель при оценке устойчивости дезинфляционных процессов, в марте заметно снизились — до 12,9%, минимума с прошлого сентября. 

Решение Банка России по ставке совпало с консенсусом аналитиков. ЦБ еще предстоит убедиться, что дезинфляционные тенденции на валютном рынке, рынке труда и в кредитовании устойчивы, отмечал старший аналитик SberCIB Investment Research Игорь Рапохин. 

Следующее заседание совета директоров ЦБ по ключевой ставке состоится 25 апреля, тогда же Банк России обновит свой среднесрочный макроэкономический прогноз. Подробности дискуссии по сегодняшнему решению регулятор опубликует 2 апреля.