Большинство участников дискуссии по ключевой ставке внутри ЦБ в октябре согласились, что ее сохранение на следующем (декабрьском) заседании будет возможно только в случае существенного замедления устойчивой инфляции и появления факторов, которые могут привести к более быстрому возвращению инфляции к цели в 4%. Об этом пишет Банк России в резюме обсуждения ключевой ставки. Однако, хотя повышения ключевой ставки на ближайшем заседании не предопределено, его вероятность очень высока.
Регулятор указывает, что пока предпосылок для сохранения ставки неизменной в декабре мало, — риски смещены в сторону проинфляционных. В результате участники обсуждения в октябрьском релизе решили использовать жесткий сигнал по поводу дальнейшей траектории ключевой ставки — ЦБ указал, что «допускает возможность» повышения ставки на ближайшем заседании. Умеренно жесткий сигнал («оценит целесообразность повышения») мог бы сформировать у участников рынка преждевременные ожидания завершения цикла ужесточения денежно-кредитной политики, объясняет ЦБ.
Перед октябрьским решением Банка России повысить ключевую ставку на 2 процентных пункта (п. п.), до 21%, часть участников дискуссии внутри ЦБ предлагала повысить ставку на 3 п. п., до 22%, высказывались предложения и о более мягком повышении на 1 п. п., до 20%, следует из резюме дискуссии.
Участники обсуждения, которые предлагали повысить ставку на 3 п. п., указывали на то, что это позволит быстрее снизить инфляцию и «даст страховку на случай реализации новых проинфляционных рисков, которые остаются высокими». Кроме того, по мнению сторонников более резкого повышения ставки, такой шаг мог бы с большей уверенностью снизить инфляционные ожидания, которые в октябре выросли до 13,4%, до максимума в этом году. Тем не менее, большинство участников обсуждения посчитало, что такое резкое повышение приведет к росту волатильности на финансовых рынках, и при выборе шага необходима большая осторожность.
Сторонники повышения ставки всего на 1 п. п. предполагали, что такого повышения будет достаточно при формировании «корректных ожиданий участников рынка» по поводу будущей политики ЦБ. Но большинство участников обсуждения решили, что такое небольшое повышение не сообразно рискам, которые реализовались с сентябрьского заседания регулятора.
Среди проинфляционных рисков ЦБ выделил сохранение перегрева в экономике, ухудшение условий для внешней торговли, расширение бюджетного дефицита, а также урожай 2025 года (темп осенней посевной кампании отстает от прошлого года, что может стать дополнительным проинфляционным фактором, предупреждает Банк России). Среди реализовавшихся с сентября проинфляционных рисков участники обсуждения ключевой ставки выделили продолжение роста инфляционных ожиданий населения, а также увеличение бюджетных расходов на 1,5 трлн рублей в 2024 году. Кроме того, они указали на появление ряда новых проинфляционных факторов, таких как ослабление рубля в августе–октябре, повышение утилизационного сбора с 1 октября, что приведет к удорожанию автомобилей, а также планируемая на лето 2025 года индексация тарифов ЖКХ на 11,9%.
Последнее в этом году заседание совета директоров Банка России по ключевой ставке запланировано на 20 декабря. Обновленный среднесрочный макропрогноз ЦБ предполагает, что в декабре 2024 года ставка составит 21–23%.