ВТБ ждет от Банка России «крепленой» денежно-кредитной политики в 2025 году
Перед заседанием по ключевой ставке 13 сентября ЦБ окажется на развилке, считает первый зампред правления ВТБ Дмитрий Пьянов. С одной стороны, к этой дате будет накоплено мало данных о влиянии на экономику прошлого повышения ставки. С другой — наблюдаемые значения инфляции будут подталкивать к повышению до 20% уже в сентябре. Математические расчеты говорят, что ЦБ может поднять ставку и выше 20%, тогда Россию ждет переход к «крепленой» денежно-кредитной политике, указывают в ВТБ. «Если 15–18% — это еще виноградное вино, то 20+ — это уже крепленые напитки», — резюмировал банкир
Основной интригой ближайших месяцев станет денежно-кредитная политика ЦБ, считает первый зампред правления ВТБ Дмитрий Пьянов. По его словам, этой осенью ЦБ столкнется с дилеммой. С одной стороны, к 13 сентября, когда назначено следующее заседание ЦБ, не будет накоплено достаточно статистических данных для понимания реакции экономики на предыдущее повышение ставки до 18%. С другой стороны, наблюдаемые значения инфляции вновь вышли за пределы прогнозируемого диапазона, отмечает банкир.
«До 13 сентября явно не будет накоплено достаточной статистики на тему, как экономика отреагировала на это повышение. В августе непонятно — то ли это реакция на более высокие значения ставки и ее прогнозы, то ли на период пониженной деловой активности в связи с периодом отпусков», — рассказал Пьянов журналистам.
По мнению Пьянова, основная интрига будет в том, какой путь на сентябрьской развилке выберет ЦБ — либо «ритуальные действия по повышению ставки», либо выбор в пользу накопления данных о влиянии предыдущего повышения.
При любом сценарии в сентябре движение к 20-процентной ключевой этой осенью уже заложено прогнозными значениями, поэтому ЦБ будет вынужден до конца года перейти к «крепленой» денежно-кредитной политике, считает Пьянов. «Если 15–18% — это еще виноградное вино, то 20+ — это уже крепленые напитки», — резюмирует он.
Обновив прогнозные значения инфляции, ЦБ загнал себя в жесткие рамки, которые диктуют ему необходимость повышения ставки уже в сентябре, считает первый зампред правления ВТБ. «ЦБ загнал себя снова в жесткие диапазоны прогнозных значений инфляции. В прошлом обновлении это 6,5–7% на конец этого года. Мы сейчас имеем наблюдаемые значения, которые выводят, по нашим прогнозам, годовую инфляцию на значение выше 7%–7,7%», — отметил он.
По т.н. правилу Тейлора (оно определяет, насколько необходимо изменить процентную ставку в случае изменения показателей инфляции) при отклонении инфляции от прогнозных показателей ключевая ставка должна реагировать на это «с коэффициентом большим, чем один к одному к наблюдаемому отклонению», указывает Пьянов. «С учетом того, что диапазон прогнозируемой ключевой ставки по этому году 18–19,4%, то есть в верхней границе диапазона заложено повышение до 20%, а диапазон инфляции превышается на 0,7 п.п., то по правилу Тэйлора должно быть ритуальное действие по повышению ключевой ставки, даже, получается математически, на уровень, превышающий 20%, заложенные в диапазоне прогнозируемой ключевой ставки», — заключает он.
На пресс-конференции 29 августа зампред ЦБ Алексей Заботкин повторил сигнал по поводу ключевой ставки, прозвучавший по итогам предыдущего заседания регулятора. По словам Заботкина, на ближайших заседаниях совет директоров будет оценивать целесообразность дополнительного повышения ставки. При этом зампред Банка России подчеркнул, что повышение не предопределено и решение регулятора будет зависеть от поступающих данных.