Непослушная инфляция
Среди экономистов могут быть расхождения относительно того, какие факторы являются наиболее важными в определении динамики инфляции — монетарные, фискальные или сбои со стороны предложения. Тем не менее, идея о том, что с выходящим из-под контроля ростом цен можно бороться снижением процентных ставок, противоречит абсолютно всем известным макроэкономическим моделям. И именно этой неортодоксальной идеей руководствуется президент Турции Реджеп Эрдоган, раз за разом отправляя в отставку противоречащих ему глав центрального банка страны.
В то же время турецкая экономика в течение всего прошлого года упорно отказывалась следовать указаниям президента: инфляция продолжала уверенно расти, а курс лиры — падать, несмотря на активное вмешательство все более покладистого руководства турецкого центробанка. Даже объявленная в декабре программа компенсации за счет правительства потерь по банковским вкладам в лирах оказала лишь временную поддержку курсу национальной валюты. На этом фоне наиболее показательным признаком провала экономических мер правительства стали угрозы уголовного преследования журналистов и экспертов, критикующих правительственные меры.
Одной из причин такого упорства турецкого президента в проведении столь противоречивой экономической политики, по всей видимости, является характерное для популистских лидеров недоверие к экспертам и профессионалам. Однако одного этого недостаточно, чтобы объяснить действия столь опытного политика, как Эрдоган. Для этого необходимо понимать, кто выигрывает, а кто проигрывает от высокой инфляции, разогреваемой низкими процентными ставками и ведущей к падению курса национальной валюты.
Главными бенефициарами быстрого роста цен являются прежде всего экспортеры, у которых большая часть расходов номинирована в локальной валюте. Помимо них выигрывают те экономические агенты, которые брали кредиты с фиксированной ставкой в национальной валюте, и строительный сектор, поскольку в условиях высокой инфляции люди, пользуясь низкими процентными ставками, скупают недвижимость, а само строительство можно финансировать за счет дешевых кредитов.
Страдают же от быстрого роста цен наемные работники, получающие фиксированную и не поспевающую за инфляцией зарплату в национальной валюте, слабо защищенные слои населения, например, пенсионеры и те, кто хранил сбережения в национальной валюте. В конечном же итоге связанная с динамикой цен повышенная неопределенность негативно сказывается на экономике в целом.
Экспортеры и представители строительного сектора — важнейшие сторонники Эрдогана, и их интересы, скорее всего, являются одним из главных факторов, объясняющим проводимую в Турции денежно-кредитную политику. Однако даже представители этих секторов уже начинают испытывать серьезное беспокойство по поводу общеэкономических проблем, вызванных выходящей из-под контроля инфляцией, так что давление на президента Турции будет возрастать.
Непослушный ЦБ
У России есть много общего с Турецкой Республикой: обе страны являются экономиками с формирующимися рынками, обе по мировым меркам — крепкие середняки по доходам на душу населения. Кроме того, в обеих странах президент обладает очень большими полномочиями, которые в теории могут поставить под вопрос независимость любого государственного органа, включая центральный банк.
Хотя и в России мы видим случаи, когда потенциальные бенефициары дешевых кредитов и высокой инфляции выступают за более низкие процентные ставки даже в условиях ускоряющегося роста цен, ключевым отличием нашей страны от Турции является то, что по крайней мере пока денежно-кредитная политика России полностью следует каноническим макроэкономическим моделям. Это тем более удивительно, что во многих других экономических вопросах, таких как избыточное госрегулирование или достаточно топорные протекционистские меры, российские власти часто игнорируют советы профессиональных экономистов.
Успешная на фоне турецкого опыта работа Банка России во многом объясняется тем, что этот институт среди государственных органов страны остается, пожалуй, не только наиболее профессиональным, но и, по крайней мере пока, сохраняет свою независимость от политического давления. И тут мы можем быть благодарны Турции, которая служит очень важным и поучительным примером того, что бывает, когда центральный банк лишается независимости, а правительство принимает решения, руководствуясь интересами отдельных лоббистов, подкрепляя их неортодоксальными экономическими «теориями».
Мнение редакции может не совпадать с точкой зрения автора