Загадочный банк, который стоит за бумом финтех-стартапов: расследование Forbes USA
Если вы хотите заглянуть в будущее банковской сферы, то отвлекитесь от Кремниевой долины и финансового центра Манхэттена. Вместо этого стоит проехать по мосту Джорджа Вашингтона в городок Форт-Ли в штате Нью-Джерси. Если повернуть налево к автомагистрали I-95, можно увидеть офисное здание из красного гранита. С 14-го этажа на самую загруженную платную автодорогу Соединенных Штатов выходят окна штаб-квартиры крошечного банка под названием Cross River, деятельность которого застрахована Федеральной корпорацией по страхованию вкладов (FDIC).
Cross River ― это не обычный банк. Здесь нет ни касс, ни банкоматов, ни сейфов-ячеек. Зато есть 175 банковских сотрудников и финансистов,все теснятся в небольшом офисе на 2200 квадратных метров. На многих рабочих местах расположено сразу по три компьютера. Имеются также небольшие штрихи из среды стартапов: например маленькая кухня с минеральной водой LaCroix и изысканным кофе, а также игровая комната.
Cross River процветает на займах. В месяц банк выдает кредитов в среднем более чем на $1 млрд ($30 млрд за последние 9 лет). Но среди работающих с клиентами кредитных специалистов Cross River почти нет людей. Их заменили приложениями. Кредитованием банку помогают заниматься около 15 финтех-стартапов с венчурными инвестициями. Среди них такие проекты, как Affirm, Best Egg, Upgrade, Upstart и LendingUSA. Эти стартапы дают клиентов, а Cross River, в свою очередь, предоставляет лицензии и инфраструктуру. С каждого выдаваемого займа банк удерживает от 10% до 20%, и таким образом огромный объем выданных через финтех-компании кредитов позволил нарастить активы Cross River до $2 млрд, хотя еще десять лет назад эта отметка достигала лишь скромные $100 млн.
«Наш бизнес ― это постоянное движение вперед, ― громогласно заявляет генеральный директор банка, 53-летний Жиль Гейд, лысеющий выходец из Франции в очках с прозрачной оправой и в темно-синем свитере от Hugo Boss. ― Мы перемещаем активы. Мы создаем их, упаковываем и продаем».
По поводу роли Cross River в финтех-революции Гейд, конечно, немного скромничает. Банки с лицензией штата вроде его собственного располагают всеми необходимыми нормативно-правовыми инструментами и лицензиями для выдачи займов. Большинство финтех-компаний таких ресурсов не имеют и за финансированием обращаются к банкам. Этакий маленький секрет отрасли, который знать положено не всем. После бесконечных стильных приложений для iPhone, баек про майнинг больших данных и выдачу кредитов на основе решений искусственного интеллекта становится понятно, что многие финтех-стартапы представляют собой просто пункты выдачи займов от малоизвестных банков под крылом Федеральной корпорации по страхованию вкладов.
Согласно данным консалтингового агентства Accenture, начиная с 2010 года венчурные компании из Кремниевой долины и других регионов инвестировали в модернизацию финансового сектора около $175 млрд. В результате оценка многих финтех-компаний достигла астрономических значений. Но как и в случае с WeWork, когда выяснилось, что компания — всего лишь переоцененный арендодатель, похожие ухищрения становятся очевидны и при разоблачении многих финтех-стартапов.
Если, к примеру, для покупки велотренажера Peloton взять заем от Affirm под нулевой процент на сумму $2 000, то, вероятнее всего, фактически его выдаст Cross River. Банк удерживает такие займы за собой несколько дней, а потом обычно передает их финтех-партнеру. Тот, в свою очередь, перепродаст долг какому-нибудь хедж-фонду или покупателю облигаций либо проведет секьюритизацию займа и переоформит его в крупный комплект из тысяч подобных кредитов.
На бирже ценные бумаги банков обычно торгуются на порядок ниже, чем акции многих технологических компаний. Поэтому финтех-стартапы стремятся позиционировать себя именно как технологические фирмы, а не финансовые. Венчурные фонды охотно их в этом поддерживают, однако рыночные дельцы на такие хитрости не ведутся. Многих «единорогов» финтех-отрасли, которым удается провести IPO, рынок жестоко наказывает уже после выхода на биржу.
LendingClub вышел на биржу в 2014 году при капитализации $5,6 млрд. Сегодня стоимость стартапа оценивается в $1,2 млрд. On Deck Capital, финтех-стартап из Нью-Йорка, занимающийся мгновенными кредитами для малого бизнеса, сегодня стоит $290 млн, что существенно дешевле $1,9 млрд, в которые стартап оценили в день выхода на биржу в конце 2014-го. Похожим образом IPO прошли и у других финтех-проектов, таких как Funding Circle и GreenSky.
Эндрю Маркуардт из консалтинговой фирмы Middlemarch Partners, ранее работавший в Федеральном резервном банке Нью-Йорка и финансово-инвестиционной компании BlackRock, объясняет: «Все они позиционировали себя как технологические компании, но на деле применяют технологии для продвижения самого обыкновенного потребительского кредитования. Инвесторы на такое смотрят и говорят, что никакие это не технологические компании, а простые банки».
По подсчетам Forbes, из-за неудачных IPO финтех-компаний объем рынка уже сократился на $15,6 млрд. Другие крупные кредиторы вроде Prosper Marketplace и LoanDepot собирались выйти на биржу и в итоге отказались от таких планов.
Все это может в конечном счете обернуться для Cross River серьезными проблемами. Некоторые финтех-стартапы, с которыми банк сотрудничал (например, GreenSky и LendingClub), уже стали для своих инвесторов настоящим фиаско. Но провалы назревают и в случае с другими проектами. Пять крупнейших по объему капитализации финтех-клиентов Cross River привлекли инвестиции на $2,25 млрд, что дает совокупную рыночную стоимость на уровне $50 млрд. Ни одна из этих организаций не готова к повышенному вниманию регуляторов, даже если прибыли будут бить новые рекорды, а непогашение потребительских кредитов останется редкостью.
Как бы там ни было, сейчас Форт-Ли находится на гребне волны. Но праздник может закончиться в любую минуту. Отчетные документы для Федеральной корпорации по страхованию вкладов показывают, что на персональные займы приходится 60% от всех сделок. Значительная часть займов Cross River имеет очень высокие процентные ставки, которые запрещены в некоторых штатах, таких как Нью-Йорк и Коннектикут. Сам банк опирается на венчурные инвестиции, среди его инвесторов — Andreessen Horowitz и Battery Ventures. Год назад частный фонд Kohlberg Kravis Roberts провел раунд инвестирования на сумму $100 млн, благодаря чему стоимость Cross River достигла почти $1 млрд, а это превышает капитализацию регионального банка аналогичного размера примерно втрое.
«Наша стратегия заключается в том, чтобы стать единственным во всем мире поставщиком финансовых услуг для экосистемы финтех-отрасли, ― с энтузиазмом говорит Гейд. ― Мы прежде всего хотим изменить жизнь людей к лучшему».
До прихода в Cross River у Гейда была мало чем примечательная карьера. Он работал в инвестиционном банке Bear Stearns и финансовом холдинге Barclays, а также занимал должность финансового директора First Meridian, банка ипотечного кредитования из Нью-Йорка, известного по выдаче займов под лицензией Trump Financial. В начале профессионального пути Гейд два года посвятил изучению Талмуда. В 2008-м он решился на важный шаг и пустил $700 000 из собственных сбережений, а также $9 млн от друзей и знакомых на финансирование Cross River, молодого банка, недавно получившего лицензию, но на тот момент не располагавшего никакими активами.
Чуть менее чем через два года после открытия банка к Гейду обратился Дэвид Залик. Предприниматель возглавлял финтех-стартап GreenSky, который активно развивался за счет вовлечения желающих выдать беспроцентные займы на улучшение жилищных условий.
Начав выдавать кредиты GreenSky, Гейд понял, что зарождающийся финтех-гигант может дать Cross River стимулы для роста.
Руководитель банка быстро переориентировал его на интересы финтех-отрасли. Время для этого было подобрано как нельзя лучше. На дворе был 2010 год: финансовый кризис спровоцировал всеобщее недоверие к привычной банковской системе, потребители испытывали нехватку средств, а сами банки перестали выдавать займы. Cross River, а также несколько других специализированных банков вроде Celtic Bank из Юты и WebBank стремились заполнить возникшую нишу многообещающими новичками сектора финансовых технологий.
Дела в отрасли шли весьма неплохо вплоть до 2015 года, когда несколько больших игроков, в частности LendingClub, вышли на биржу. Внезапно инвесторы за пределами Кремниевой долины начали изучать бухгалтерию и тут же увидели в бизнес-модели таких предприятий существенные изъяны.
Сегодня Cross River продолжает расширяться и, кажется, совсем позабыл о нависших на горизонте угрозах. По мере того как во время роста пузыря на рынке недвижимости банки изо всех сил состязались друг с другом в том, кто выдаст кредит на ипотеку под наименьший процент и на основе минимального пакета документов, некоторые финтех-стартапы стали промышлять более рискованными займами.
В прошлом году Freedom Financial, один из крупнейших партнеров Cross River, в рамках урегулирования судебного спора согласился выплатить Федеральной корпорации по страхованию вкладов $20 млн. Регулятор уличил Cross River в «недобросовестной» практике — при выдаче свыше 24 000 кредитов контроль партнерской организации фактически не осуществлялся. В Cross River в итоге были вынуждены уплатить штраф в размере $641 750.
Еще большей угрозой для финтех-компаний является замедление темпов экономического роста. В третьем квартале 2019 года в Cross River сообщили о том, что доля проблемных займов увеличилась вдвое почти, до 2% от всего объема выданных кредитов. Самым крупным таким займом был кредит на $17 млн в сфере коммерческой недвижимости, где просроченные кредиты составляли 10% от всех активов. Между тем, в банке утверждают, что сейчас большинство платежей производится в срок. Тем не менее с осени 2016 года резерв на убытки по кредитам увеличился вдвое. А совсем недавно отношение резервного покрытия к «платежам, просроченным или по которым не начисляются проценты», сократилось с 489% до 114%. И все это происходит в период, когда общая обстановка для кредитования идеальна ― разумеется, благодаря рекордно низкой безработице и низким процентным ставкам.
«Рост нашей выручки составляет 45% за год», ― говорит Гейд. Предприниматель, кстати, освоил фигуры речи, свойственные жителям Кремниевой долины, и теперь называет свое предприятие компанией, работающей по принципу «все как услуга». Бизнесмен смотрит в будущее с уверенностью: «Разговоры о рецессии и кредитных циклах, которые вот-вот развернутся в обратную сторону, ― это пустая трата времени».
Четыре финтех-истории
GREENSKY
Кредиты на улучшение жилищных условий
IPO: май 2018 года
Потеря рыночной стоимости: $3,7 млрд
Стартап был основан в 2006 году Дэвидом Заликом. Будучи опытным предпринимателем, Залик к тому времени успел попробовать себя в продаже подержанных ПК, инвестициях в недвижимость и стать одним из основателей потерпевшего крах банка. GreenSky использует технологии для выдачи кредитов (зачастую под нулевой процент) для улучшения жилищных условий. Кредитными специалистами выступают кровельщики, водопроводчики и другие подрядчики, у которых есть мобильный телефон. Банкам компания приносит приличный доход с комиссий и таким образом нейтрализует значительную часть первичного риска непогашения.
В мае прошлого года GreenSky вышел на фондовый рынок и привлек $955 млн. Но вскоре после IPO в бизнес-модели компании стали очевидны изъяны. В 2018-м стартап сократил прогнозируемую прибыль c $192 млн до $175 млн и очень напугал этим инвесторов.
С тех пор дела компании стали еще хуже, так как от сотрудничества начали отказываться кредиторы, в том числе Cross River. Помимо этого, стартап испытывает трудности и в отношениях с контрагентами. В 2017 году для урегулирования жалоб клиентов GreenSky пошел на сделку в размере $160 000 с генеральным прокурором штата Нью-Джерси, и теперь аналогичная ситуация сложилась в Алабаме. Теперь акции GreenSky, которые на пике после IPO торговались по $26 за штуку, стоят $7. Впрочем, Залик выкачал из нее столько средств, что его собственное состояние в $1,6 млрд теперь превосходит капитализацию самой GreenSky.
ON DECK CAPITAL
Обработка больших данных при выдаче займов малому бизнесу
IPO: декабрь 2014 года
Потеря рыночной стоимости: $1,6 млрд
Компания On Deck Capital, учрежденная в 2006 году, применяет алгоритмы обработки данных для быстрого одобрения кредитов малым предприятиям, ― крупные банки данную категорию обслуживают без особого рвения. Суммы кредитов в On Deck Capital варьируются в диапазоне от $5000 до $500 000. Крупнейшими партнерами фирмы были банки JPMorgan Chase и Celtic Bank из штата Юта. На последний приходится около 20% от общего объема займов.
К 2013 году On Deck Capital выдал кредитов на $400 млн, и это несмотря на заоблачные ставки до 36%. В марте 2014-го компания привлекла $77 млн от хедж-фонда Чейза Коулмана Tiger Global и других. Несколько месяцев спустя фирма вышла на фондовый рынок. За первый же день торгов акции On Deck Capital выросли на 40%, капитализация стартапа достигла $1,9 млрд.
С тех пор бизнес начал сбавлять обороты: многократно увеличились расходы на маркетинг, рост замедлился, а на горизонте стали появляться перспективные новички типа Fundbox, Kabbage и BlueVine. В начале 2017 года руководство On Deck Capital сообщило о списании 15% выданных кредитов как невозвратных. Через два года JPMorgan Chase объявил о прекращении сотрудничества с компанией.
По словам Джулиано Болоньи, аналитика из инвестиционного банка BTIG, изначальная стратегия On Deck Capital сводилась к «постоянному росту, а это обычно не приводит к хорошим показателям по кредитованию». Эксперт также добавляет: «Тем не менее многие осознали кое-что важное: хотя в их модели технологии действительно занимают не последнее место, по факту в ней больше финансовой составляющей, чем технологической». С момента IPO цена акций On Deck Capital упала на 75%.
LENDINGCLUB
Кредитование в сфере торговли
IPO: декабрь 2014 года
Потеря рыночной стоимости: $8,8 млрд
История LendingClub началась в 2007 году с запуском платформы для выдачи кредитов на Facebook выходцем из Франции по имени Рено Лапланш. Проект стремился заменить банковских служащих и соединять заемщиков и кредиторов напрямую, что снизило бы стоимость обслуживания кредита. Тем не менее своим молниеносным ростом LendingClub обязан банкам-партнерам, в том числе и Cross River. К 2014 году фирма выдала займов на сумму $5 млрд и вышла на фондовый рынок при капитализации $10 млрд.
Совсем скоро из финансовой отчетности предприятия выяснилось, что на рекламу и маркетинг уходило 43% всего дохода. За первые четыре года в статусе публичной компании убытки LendingClub составили $340 млн.
В сентябре 2018-го подразделение LendingClub по управлению активами, LC Advisors, Лапланш и еще один топ-менеджер согласились выплатить Комиссии по ценным бумагам и биржам США штраф на $4,2 млн за введение инвесторов в заблуждение по поводу перекупаемых займов. Лапланшу запретили работать в сфере ценных бумаг, а курс акций LendingClub упал на 80% с пиковых значений.
«LendingClub на биржу вывели технологические эксперты банка Morgan Stanley. Они хотели преподнести компанию как технологическое предприятие, ― отмечает Дерек Пилецки из хедж-фонда Gator Capital Management. ― Но в действительности стартап просто раздает кредиты».
FUNDING CIRCLE
Кредитование между физическими лицами
IPO: сентябрь 2018 года
Потеря рыночной стоимости: $1,5 млрд
Идея основать Funding Circle зародилась в разгар финансового кризиса у 36-летнего Самира Десая, бывшего консультанта по менеджменту, который зашел выпить пива в лондонский паб. Как и в случае с LendingClub, идея заключалась в том, чтобы через интернет свести заемщиков, а именно малые предприятия, с корпоративными инвесторами. Акции Funding Circle дебютировали на Лондонской фондовой бирже в сентябре 2018 года, стартап тогда привлек около $400 млн и достиг капитализации в $2 млрд.
Это был пик компании. За девять месяцев после IPO руководство сократило уровень прогнозируемого дохода вдвое. Пересмотр показателей, по заявлению фирмы, был обусловлен сниженным спросом на кредитные услуги и активной работой по «дальнейшему укреплению» кредитования в более рискованных сферах бизнеса. За период чуть больше года курс ценных бумаг Funding Circle упал на 77%. Расс Моулд из британской брокерской фирмы AJ Bell отмечает: «В Funding Circle говорят о выходе на прибыль не раньше 2022-2023 года. Инвесторы уже теряют всякую надежду».