Каждый, кто хоть раз участвовал в предвыборной кампании, прекрасно знает о том, что ее заключительные недели имеют решающее значение. И это снова находит подтверждение накануне промежуточных выборов в США. Если бы я написал эту аналитическую статью три недели назад, я бы с уверенностью утверждал, что демократы, скорее всего, займут большинство мест в палате представителей и что Сенат должен оставаться под контролем республиканцев.
В последние недели ситуация в Сенате не поменялась. Однако, ко всеобщему удивлению, недавние опросы показывают, что республиканцы, возможно, смогут вернуть себе контроль над палатой. Демократы больше не уверены в том, что по итогам гонки займут большинство мест. Еще не решена судьба 69 кресел, однако благодаря республиканцам разница в количестве голосов стала очень небольшой. Победа будет зависеть от результата выборов не более чем в 4-8 округах.
Демократы сильно ошибаются, заявляя, что промежуточные выборы превратятся в «референдум по Трампу». Президент на удивление хорошо справляется со своими обязанностями, его работу одобряют около 44% американцев (что близко к максимальному уровню), при этом демократы потеряли свои позиции, не сумев решить местные проблемы.
Насколько сильна американская экономика
Мощная поддержка Республиканской партии в основном обусловлена тем, что избиратели уверены в росте экономики и считают его достижением администрации Трампа. Индекс потребительской уверенности близок к рекордному, заработная плата снова растет докризисными темпами, а уровень безработицы ниже, чем в 2007 году.
Даже традиционный показатель безработицы U6, охватывающий долю нетрудоустроенных граждан, лиц, устроенных на неполный рабочий день или временно, а также людей, которые перестали искать работу после безуспешных попыток, несколько ниже докризисных значений: в сентябре 2018 года он составлял 7,5% по сравнению с 8% перед началом финансового кризиса.
Однако эта позитивная картина не означает отсутствия высокого риска рецессии в следующие два года. С начала 1950-х годов семь из последних десяти деловых циклов в США закончились резким замедлением всего за несколько кварталов. «Мягкая посадка», которая облегчает прогнозирование риска рецессии, очень редко наблюдается в американской экономике. Мы знаем, что рецессия надвигается, но не знаем, когда именно она настанет. А когда узнаем, будет слишком поздно.
Пока что высокая эффективность американской экономики связана в основном с масштабным влиянием налоговой реформы Трампа, что оказывает поддержку малому и среднему бизнесу, а также с увеличением импорта в преддверии введения заградительных пошлин в январе следующего года.
Не считая ситуации с жильем и автомобилями, полагаю, что президент Трамп абсолютно прав: экономика США в прекрасной форме. Проблема в том, что эти два сектора экономики, имеющих ключевое значение для ее роста, проявляют четкие признаки ослабления. Продажи автомобилей сейчас снижаются по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, и это серьезно повлияет на перспективы перехода автовладельцев на модели 2019 года.
Но самым тревожным сигналом является замедление роста на рынке недвижимости. Продажи жилья падают уже шестой месяц подряд. За последние 20 лет такое случалось всего три раза: в 1999 году, перед тем как лопнул пузырь доткомов; в 2007 году — во время ипотечного кризиса и в 2013 году. Столь устойчивый спад весьма удивителен, если учесть, что он происходит на фоне максимального уровня потребительской уверенности. Кроме того, инвестиции в жилищное строительство снизились на 4%, что ознаменовало третий квартальный спад подряд с конца 2008 — начала 2009 года.
До сих пор рынок обращал очень мало внимания на ускоряющееся замедление в сегментах жилья и автомобилей, ведь инвесторы были слишком заняты, изучая последние геополитические события по обе стороны Атлантического океана. Однако именно это является важным и большим изменением, сигнализирующим о том, что США подходят к завершению делового цикла и что нам следует ожидать снижения роста американской экономики к 2019 году.
Опасный дефицит
В краткосрочной перспективе влияния президента Трампа хватит, чтобы продлить цикл на один или два квартала, особенно путем снижения налогов для среднего класса. Такая мера может быть объявлена за несколько дней до выборов. Это может поддержать потребление и рост так же, как налоговые льготы Буша и Обамы (с той разницей, что они вводились в период резкого замедления роста), и простимулировать сторонников Трампа, чтобы они проголосовали за республиканцев.
Дональд Трамп, будучи искушенным бизнесменом, точно знает, что в бизнес-стратегии, как и в политике, краткосрочный успех часто приводит к долговременным проблемам.
Стремительно растущий при Трампе дефицит бюджета в период роста экономики ограничивает возможность правительственного вмешательства, когда случится следующий кризис, — а это вопрос максимум нескольких лет.
Дефицит в США, который растет на протяжении 12 месяцев, приближается к триллиону долларов, то есть к уровню, которого никогда не наблюдалось в период сильного роста экономики. Управление Конгресса США по бюджету прогнозирует, что дефицит федерального бюджета США может вернуться к пиковому значению финансового кризиса через 10 лет, если рецессия не случится раньше.
Ключевым и все более очевидным риском является то, что у США не получится реализовать налогово-бюджетную политику, компенсирующую эти циклические тенденции, когда этот шаг станет нужен больше всего. Способность США к быстрому восстановлению после кризиса связана как с денежным, так и с налогово-бюджетным стимулированием. Адаптационная денежно-кредитная политика ФРС была довольно решительной с начала восстановления экономики в 2010 году, но именно сочетание политических мер привело к росту оптимизма домохозяйств, и они снова начали тратить деньги.
Американцы ошибаются, если они считают, что иностранцы будут вечно финансировать их дорогостоящий образ жизни. Хотя на это уйдут десятилетия и возникнет множество трудностей, но процесс дедолларизации невозможно остановить. Количество казначейских бумаг, приобретаемых иностранцами, в этом году уменьшилось наполовину, а доля доллара в мировом валютном резерве упала до пятилетнего минимума в 62,5%. В долгосрочной перспективе доллар США сохранит свой статус резервной валюты, но ему придется соревноваться с китайским юанем, а иностранные инвесторы, разумеется, будут намного внимательнее, прежде чем финансировать «бездонную бочку» дефицита американского бюджета.