Аукцион без покупателей. Почему Минфину не хотят давать взаймы

Минфин 3 октября после большой паузы вышел на рынок госдолга, предложив инвесторам два выпуска ОФЗ с погашением в 2021 и 2024 годах. Объем предложения составил 10 млрд рублей по каждому выпуску. В отличие от предыдущих сделок, аукцион по размещению облигаций с погашением в 2024 году состоялся, но оказался неудачным: ведомство смогло продать лишь три четверти выпуска на сумму 7,4 млрд рублей. Средневзвешенная доходность по бумагам составила 8,29% годовых.

А вот размещение бумаг с погашением в 2021 году и вовсе было признано несостоявшимся «в связи с отсутствием заявок по приемлемым уровням цен при текущей рыночной конъюнктуре», следует из официального сообщения Минфина.

Никогда не было и вот опять

Неудачи преследуют Минфин не первую неделю — уже больше месяца ведомство вынуждено отменять аукционы по размещению облигаций федерального займа. В последний раз министерству удалось занять средства на долговом рынке в конце августа — 29 августа было продано ОФЗ на 13,2 млрд рублей при запланированных 15 млрд рублей.

Следующее размещение, намеченное на 5 сентября, пришлось признать несостоявшимся. Как позже объяснял директор департамента государственного долга и государственных финансовых активов Минфина Константин Вышковский, из-за волатильности на рынке инвесторы потребовали слишком большую премию за риск, а ведомство не было готово размещать бумаги по такой цене.

«Цены, которые были указаны в заявках, предполагали дополнительную премию по доходности, и, естественно, мы в этой ситуации приняли решение признать аукцион несостоявшимся», — говорил Вышковский.

Все последующие размещения до сегодняшнего дня Минфин отменил из-за «неблагоприятной рыночной конъюнктуры», даже не предприняв попытки выйти на рынок.

План ведомства по объему привлечения чистых займов на рынке на 2018 год составляет 1 трлн рублей. В первом квартале министерство привлекло 463 млрд рублей, во втором — только 217,6 млрд рублей, хотя планировалось 450 млрд рублей.

Как отмечал Константин Вышковский, министерство не видит потребности останавливать программу заимствований на рынке в ближайшие месяцы, но и занимать любой ценой оно также не готово.

Черная полоса

Минфин вполне мог успешно провести аукцион, но ему просто не повезло, считает аналитик Райффайзенбанка Денис Порывай. Еще два дня назад ситуация на рынке была неплохой, и эксперты предсказывали министерству успех.

«Но сегодня ослабел рубль при растущей нефти, что говорит о продолжающемся высоком оттоке капитала. Это, скорее всего, и привело к тому, что инвесторы запросили большую премию на фоне сохраняющихся рисков. Минфин не согласился на нее, что в итоге привело к отмене второго аукциона. Я думаю, Минфину просто не повезло, так как вряд ли у него перед каждым аукционом есть четкое представление о реальных покупателях и их пожеланиях по доходности», — пояснил аналитик.

Минфин на запрос Forbes о причинах возобновления размещений не ответил.

Рынок заимствований лихорадит вот уже несколько месяцев на фоне оттока иностранных инвесторов. Их доля на рынке госдолга с апреля 2018 года по сентябрь снизилась с 34,5% до 26,6%.

Распродажи начались из-за санкций Минфина США против ряда компаний и физлиц из России, которые были введены 6 апреля, и продолжились из-за опасений касательно расширения санкционного режима. В результате, по данным ЦБ, в августе нерезиденты продали российских ОФЗ примерно на 71 млрд рублей. По мнению экспертов, отток пока приостановился, но может возобновиться на фоне роста ставки ФРС.

В сложившейся ситуации Минфину было бы логично приостановить на некоторое время размещения, считает Денис Порывай. По его мнению, неудачные аукционы являются свидетельством отсутствия покупателей и снижают интерес к рынку. «Инвесторов, которые готовы покупать бумаги в больших объемах, сейчас нет. Но и необходимости у Минфина занимать также нет», — заключает экономист.