Смена поколений: куда инвестируют глобальные венчурные фонды

Аналитическая компания Innotechnics уже не первый год следит за инновационными технологиями и мировой венчурной экосистемой. Чтобы определить, какие отрасли сегодня являются наиболее динамичными с точки зрения стартап-активности, мы провели исследование, основанное на данных об инвестициях ведущих частных венчурных фондов с января 2021 по январь 2025 года. Такой временной горизонт позволяет достаточно репрезентативно оценивать поведение инвесторов и сделать обоснованные выводы об их стратегии.

Мы проанализировали венчурные инвестиции, которые играют ключевую роль в развитии инновационных индустрий, особенно на ранних стадиях (Pre-seed, Seed, Series A), чтобы выявить ключевые тренды и возможности для предпринимателей и инвесторов.

Как мы считали  

Для анализа было отобрано 20 международных венчурных фондов, инвестирующих в стартапы на ранних стадиях. Топ-фонды отбирались на основе высокой инвестиционной активности и / или доходности среди инвестиций ранних стадий. Это, например, Andreessen Horowitz, Lightspeed Venture Partners, General Catalyst. Фонды ранжированы по общему объему инвестиций за период с  начала 2021 до января 2025 года на основе данных аналитической платформы Crunchbase. Государственные, корпоративные, а также узкопрофильные фонды в исследование не включались.  

Большинство топ-фондов сосредоточено в США, особенно в Кремниевой долине (Менло-Парк, Сан-Франциско, Пало-Альто), значительная венчурная активность наблюдается и в Европе (Берлин, Стокгольм, Вена).

Для определения наиболее активных и инновационных отраслей были рассчитаны следующие метрики:

• Общий объем инвестиций в отрасль — сумма всех вложений в индустрию за период 2021–2024 гг.
• Количество сделок в отрасли — отражает активность инвесторов.
• CAGR (Compound Annual Growth Rate) — показатель среднегодового темпа роста инвестиций в отрасль.
• Динамика роста сделок — изменение количества и объема инвестиций в топ-индустриях за 2024 — январь 2025 года для изучения зарождающихся трендов.

Что касается отдельных индустрий, то, по данным Crunchbase, один и тот же стартап зачастую относится к нескольким сегментам, например, стартап MusicAI можно отнести сразу к ИИ, аудио- и музыкальной индустриям. В таких случаях его общая сумма инвестиций была равномерно разделена между всеми указанными индустриями. После распределения инвестиций были сложены все инвестиции в каждую из индустрий, которые затем ранжировались по общему объему привлеченных средств. Хотя данная методика не полностью отражает реальное распределение по сегментам, она помогает сформировать качественную картину рынка и выявить общие тенденции. Также это позволяет учитывать мультидисциплинарные стартапы, которые сложно однозначно отнести к одной индустрии. 

Результаты исследования

Таким образом, лидером по объему инвестиций и количеству сделок является фонд Andreessen Horowitz ($9,82 млрд вложено в 351 стартап); Lightspeed Venture Partners, Sequoia Capital, и General Catalyst также занимают высокие позиции по обоим показателям.

Активность лидеров, по-видимому, связана с продолжающейся сменой поколений в венчурных фондах Кремниевой долины. Опытные и известные инвесторы отходят от дел, освобождая место для других. Это связано с завершением 15-летнего периода роста — часть инвесторов решилb зафиксировать прибыль. Некоторые фонды не хотят ввязываться в новый 10-летний инвестиционный цикл. Так, например, поступили Tiger Global, Paradigm, Lightspeed Venture Partners, Emergence Capital и Spark Capital. Джефф Джордан, один из ведущих инвесторов Andreessen Horowitz, также покинул фонд в мае 2024 года. Кроме того, Andreessen Horowitz, General Catalyst и ряд других крупных фондов получили статус зарегистрированных инвестиционных консультантов, что расширило их возможности для выбора проектов. 

Куда инвестировали фонды

Анализ индустрий показал, что наибольшие инвестиции в 2021–2025 гг. привлекли следующие сегменты:

• искусственный интеллект: $4,49 млрд, 561 cделка
• программное обеспечение: $4,23 млрд, 928 сделок
• здравоохранение: $2,67 млрд, 291 сделка
• информационные технологии: $2,63 млрд, 465 сделок
• биотехнологии: $1,99 млрд, 145 сделок

Далее для определения динамики роста инвестиций был рассчитан показатель (CAGR) по каждой из индустрий. 

Таким образом, индустрия искусственного интеллекта показала рекордный CAGR на уровне 85,2% — инвестиции за три года выросли более чем в шесть раз. Несколько компаний сумели привлечь значительные суммы, среди лидеров — Safe Superintelligence, получившая $1 млрд от пяти инвесторов, в том числе Andreessen Horowitz и Sequoia Capital, и Xaira Therapeutics, также получивший $1 млрд от 13 инвесторов, включая Menlo Ventures и  Sequoia Capital.

Высокий рост демонстрируют и инвестиции в информационные технологии — CAGR 40,9%. Здесь тоже наблюдается рост по количеству стартапов, но в меньшей степени, чем в сфере ИИ. Биотехнологии (CAGR 31,2%) и здравоохранение (CAGR 9,9%) продолжают стабильно развиваться в условиях глобального интереса к медицинским инновациям. Программное обеспечение показывает более умеренный рост — CAGR 5,1%, а количество проинвестированных стартапов здесь в 2024 году уменьшилось. 

Выбор приоритетов

Изучив стартапы, получившие наибольшее финансирование в топ-5 индустрий с 2021 года по январь 2025-го, мы выявили несколько ключевых трендов. Инвесторы делают ставку на компании, работающие в быстрорастущих и перспективных сегментах. Например, стартапы, рождающиеся на пересечении IT-бизнеса и проблем кибербезопасности, становятся критически важными для корпораций, нуждающихся в защите своих данных и цифровых активов. Примеры стартапов из этих областей: Island, получивший на конец января 2025 года инвестиции в $560 млн, Talon Cyber Security ($143 млн), Endor Labs ($95 млн).

В сфере энергетики в 2024 году 17 инвесторов, крупнейшим из которых был General Catalyst, вложили $900 млн в стартап Pacific Fusion, пытающийся решить проблему термоядерного синтеза, что открывает возможности для новых стартапов в этом секторе. 

Доверием инвесторов пользуются и компании, чьи решения обладают стабильным и растущим спросом, например, Laravel ($57 млн) имеет сильную пользовательскую базу и продвинутые технологии в разработке программного обеспечения.

В сфере искусственного интеллекта наблюдается интерес к масштабируемым решениям с акцентом на автоматизацию создания контента и персонализацию. Примером здесь может служить компания Typeface, получившая $165 млн инвестиций и разрабатывающая платформу для генеративного ИИ. Одновременно развивается направление, ориентированное на безопасность ИИ (Safe Superintelligence, $1 млрд). 

В здравоохранении инвестиции направлены на улучшение доступа к клиническим испытаниям (Paradigm, $203 млн), иммунотерапию и лечение хронических заболеваний (Ouro Medicines, $120 млн), умное здравоохранение и телемедицину (Harbor Health, $125,5 млн), новые технологии в охране психического здоровья детей (Elemy, $323 млн) и разработку лекарств на основе макроциклов (Orbis Medicines, $116 млн).

Инвестируя в биотехнологии, фонды проявили интерес к проекту по программируемой вставке генов (Tome Biosciences, $213 млн), онкологическим препаратам нового поколения (Avenzo Therapeutics, $731,9 млн), прецизионным комбинированным методам лечения рака (Idrx, $242 млн), применению машинного обучения в разработке иммунологических препаратов (Seismic Therapeutic, $247 млн) и разработке РНК-молекул с использованием глубинного обучения (Inceptive, $120 млн).

В сфере программного обеспечения инвестиции сосредоточены на корпоративных браузерах с упором на безопасность (Island, $560 млн), инфраструктуре для умных аккаунтов в блокчейне (Safe, $100 млн), платформах для управления SaaS-продуктами (Vendr, $216 млн) и развитии популярных open source фреймворков (Laravel, $57 млн).

Наиболее интересными в области информационных технологий оказались платформы, специализирующиеся на борьбе с киберинцидентами (CYGNVS, $55 млн), управлении безопасностью цифровых идентификаторов (Linx Security, $33 млн), переводе речи в реальном времени с сохранением акцента (Sanas, $52,2 млн) и кооперативной робототехнике (Collaborative Robotics, $140 млн).

В целом можно сделать вывод, что еще в 2023 году ключевыми индустриальными трендами стали значительные инвестиции в искусственный интеллект, особенно в области генеративного ИИ, который активно внедряется в различные секторы, включая здравоохранение и финансовые технологии. Стартапы, использующие эти технологии, продемонстрировали высокий потенциал, привлекая внимание крупных фондов. Особенно заметными примерами стали компании вроде Mistral AI (инвестиции $1,1 млрд) и Sakana AI ($244 млн). 

В 2024 году инвесторы все больше обращали внимание на стартапы, предлагающие не просто инновационные, но и масштабируемые разработки. Одним из таких трендов стало обеспечение безопасности ИИ. Отрасли биотехнологий и медицины продолжили привлекать инвестиции, но акцент сместился на более узкие области, такие как цифровое здравоохранение или инновационные решения для лечения заболеваний и улучшения качества жизни. В целом наблюдается фокус на практическое применение ИИ: инвесторы ищут стартапы, которые используют искусственный интеллект для решения конкретных задач и улучшения бизнес-процессов.

Мнение редакции может не совпадать с точкой зрения автора