Вынужденное согласие: почему ОПЕК+ придется увеличивать добычу
Только за один день 3 марта цена на нефть Brent снизилась почти на 3%, с $73 до $71 за баррель. Причиной стало подтверждение альянсом ОПЕК+ решения об увеличении добычи с апреля 2025 года. План постепенного восстановления поставок был принят еще летом 2024-го, однако страны-экспортеры уже несколько раз продлевали ограничения и, в частности, в декабре 2025-го заложили более длительный период увеличения добычи, отложив его завершение с сентября 2025-го на сентябрь 2026 года.
Весьма вероятно, что сейчас ОПЕК+ вынужден повышать предложение на рынке под давлением новой администрации США. Президент Дональд Трамп публично потребовал увеличить добычу у одного из лидеров альянса — Саудовской Аравии, обладающей на данный момент значительными свободными мощностями в объеме около 3 млн баррелей в сутки. На примере повышения импортных тарифов для Китая, Канады и Мексики можно сделать вывод, что заявления Трампа стоит принимать во внимание — за ними могут последовать реальные действия.
Проблема ОПЕК+ состоит в том, что и до победы Трампа на выборах в США на нефтяном рынке сформировались медвежьи настроения, вызванные фундаментальными факторами. Свою роль играют и замедление роста спроса на нефть в Китае, произошедшее в 2024 году, и ожидаемый масштабный рост добычи за пределами ОПЕК+ в 2025–2026 годах вследствие бума в секторе глубоководной добычи.
Для нефтяного рынка действия Трампа пока скорее поддерживают тренд на снижение цен. Во-первых, это попытка стимулирования добычи в США за счет временной отмены регуляторных ограничений. Во-вторых, тарифные войны скорее негативно повлияют на мировую экономику и спрос на нефть. Возобновление контактов с Москвой также способствует падению нефтяных котировок.
Сохраняются и вопросы к выполнению добровольных ограничений странами-участницами ОПЕК+. В 2024 году Ирак, Казахстан и Россия в некоторые месяцы производили выше целевого уровня и взяли обязательства по компенсации этого перепроизводства. Однако уже в феврале в Казахстане добыча по сравнению с январем выросла на 13% — до рекордных 2,12 млн баррелей в сутки за счет полного ввода в строй расширенных мощностей месторождения Тенгиз.
Экстраполируя эти тренды на ближайшее будущее, часть аналитиков уже прогнозируют возобновление ценовой войны на рынке и даже скорый развал соглашения ОПЕК+. Какие сценарии выглядят реалистичными и насколько вероятны несогласованные действия среди участников сделки?
Моделирование баланса
В целом, по прогнозам Rystad Energy, рынок будет оставаться в сбалансированном состоянии во II и III кварталах 2025 года, если ОПЕК+ будет следовать текущему плану повышения добычи. Значительный дисбаланс (свыше 1 млн баррелей в сутки) может быть достигнут в IV квартале.
На основе моделирования рыночной ситуации с помощью структурной динамической модели Rystad Energy Dynamic Oil Price Model, учитывающей комплексные связи между спросом, предложением и ценами, можно ожидать, что при соблюдении ОПЕК+ принятых решений цена Brent в IV квартале 2025-го из-за избытка предложения на рынке упадет примерно до $50 за баррель. Это позволит сбалансировать рынок за счет стимулирования спроса и давления на экономику производителей.
Если посмотреть на цены, при которых балансируются бюджеты России ($60 за баррель) и Саудовской Аравии ($90 за баррель), то такая ценовая война дорого обойдется ключевым участникам ОПЕК+. При этом российские компании в текущих условиях санкций еще должны закладывать дисконт в $10–12 за баррель для поставок основного сорта Urals в Азию: при цене Brent в $50 цена Urals будет около $40.
Если брать в расчет только цены, обеспечивающие безубыточность производителей, то уровень в $50 за баррель Brent является чувствительным, прежде всего для сланцевых компаний в США и Аргентине, а также для добычи на нефтяных песках Канады.
Проигрывая в модели сценарий, когда ОПЕК+ следует своему плану повышения добычи к сентябрю 2026 года несмотря ни на что и цены к концу 2025 года снижаются до $50 за баррель, можно прогнозировать сокращение буровой и производственной активности в США и Канаде. В результате снижения цен к лету 2026-го американские и канадские производители уберут с рынка около 1 млн баррелей в сутки. Иначе говоря, в текущих рыночных условиях увеличение добычи ОПЕК+ вытолкнет с рынка именно американские и канадские баррели.
Исходя из результатов моделирования, можно кратко сформулировать три основных сценария:
- ОПЕК+ следует заявленному плану повышения добычи, при снижении цен с рынка уходит часть добычи США и Канады, при этом период низких цен может растянуться как минимум на весь 2026 год.
- ОПЕК+ продлевает свои ограничения на добычу, чтобы сбалансировать рынок в ответ на снижение цен. В 2025–2026 годах сохранение добычи ОПЕК+ на неизменном уровне позволяет ожидать, что нефть будет стоить около $80 за баррель.
- В условиях медвежьего тренда на рынке администрация Трампа усиливает санкции против Ирана и Венесуэлы, что позволяет несколько сбалансировать рынок и дает ОПЕК+ возможность увеличить добычу, не выдавливая с рынка североамериканские баррели.
Что выберет ОПЕК+
Учитывая склонность Трампа к заключению сделок в международной политике, лидеры ОПЕК+ и США, скорее всего, будут искать возможности для реализации третьего сценария — с управляемым снижением цен на нефть до $60 за баррель. С большой вероятностью это будет увязано с мирным соглашением между Россией и Украиной. Москва будет готова к некоторому понижению цен на нефть в обмен на ослабление санкций, что, помимо прочего, приведет к сокращению дисконтов на российскую нефть до $3–5 за баррель даже при сохранении эмбарго со стороны ЕС. США, в свою очередь, получат возможность больше фокусироваться на противостоянии с Китаем и Ираном.
Однако три года санкций против России привели к расширению теневого танкерного флота и увеличению возможностей для расчетов в обход западной финансовой системы. Так что остается вопрос, насколько эффективными могут быть санкции США против иранской и венесуэльской нефтяных индустрий. В такой ситуации ОПЕК+ вряд ли будет торопиться с увеличением добычи. Свежи в памяти примеры и 2018 года, когда после отмены ограничений странами Персидского залива последовал резкий рост сланцевой добычи в США, и 2020-го, когда при падающих ценах на нефть произошел конфликт между Саудовской Аравией и Россией, едва не разваливший ОПЕК+.
Сдерживающим фактором от несогласованных действий является и наличие больших свободных мощностей в странах альянса: только у ОПЕК свободные мощности оцениваются в размере 5 млн баррелей в сутки, что в случае распада соглашения ОПЕК+ может привести к установлению низких цен на нефть на несколько лет.
Высокая геополитическая турбулентность в мире и экономические вызовы, стоящие перед Москвой и Эр-Риядом, также играют в пользу сохранения дисциплины в рамках ОПЕК+. Несмотря на текущие сложности, участники альянса могут по-прежнему надеяться на сохранение сильных позиций по сравнению с конкурентами. Например, на то, что западные нефтяные компании, несмотря на охлаждение интереса к зеленой повестке, все же сохранят амбициозные цели по сокращению выбросов углекислого газа к 2050 году, что предполагает снижение инвестиций в добычу.
Мнение редакции может не совпадать с точкой зрения автора