Бегство вкладчиков
Рынку и регулятору понятно, что банк не жилец. С пика котировки его акций упали на 97%. First Republic, активы которого на конец I квартала 2023 года составляли $233 млрд, станет вторым по размеру обанкротившимся банком в истории США.
Покупателя на него, если банк будет продаваться сам, пока нет. Однако если он перейдет под конкурсное управление государства и начнется распродажа его активов, покупатели найдутся: такие сделки считаются более чистыми юридически, кроме того ожидается, что цены будут более привлекательными. Среди претендентов называют JP Morgan Chase и питтсбургский PNC Financial Services Group и поговаривают, что о «национализации» банка и последующей продаже объявят уже в понедельник 1 мая. Кстати, PNC в кризис 2008 года купил National Security Corp., что сделало его одним из крупнейших региональных банков США.
Главной проблемой First Republic является бегство вкладчиков. Эта проблема наполовину специфична для банка, наполовину характерна для всего финансового сектора США. Владельцы крупных депозитов, не подпадающих полностью под страхование (страхуются суммы до $250 000), перекладываются в казначейские обязательства, которые не только надежнее, но и доходнее банковских вкладов. В First Republic, который ориентирован на состоятельных клиентов, к концу первого квартала 2023 года доля незастрахованных депозитов составляла 73%. А «бегство» за I квартал 2022 года достигло 35%! Между тем, в марте группа из 11 банков по просьбе ФРС внесла на счета First Republic $30 млрд, то есть получается, что изъятие депозитов вкладчиками превысило эту сумму.
Ипотека с отсрочкой
Всегда считалось, что на финансовом рынке бомба два раза в одну и ту же воронку не падает. В данном случае речь о ипотечных кредитах с отсрочкой выплаты основного долга. Как известно, одним из факторов ипотечного кризиса 2008 года были ипотечные кредиты с отсрочкой выплат по основному долгу на два года. Брокеры, продававшие недвижимость, часто не объясняли клиентам, что через два года ипотечный платеж резко возрастет, а те не читали договор. Когда наступало время платить больше, часть ипотечников приходила в шок и переставала платить вообще. А кто-то понимал смысл договора изначально и шел на покупку недвижимости сознательно. В части штатов, включая Калифорнию, можно просто «отдать ключи», то есть не нести ответственности за ту часть долга, которая не будет покрыта продажей недвижимости в залоге с торгов. Платеж по кредиту был сильно ниже аренды и люди планировали пару лет пожить в хорошем доме за небольшие деньги, а потом просто съехать, что и делали. Такая жизненная стратегия портит кредитную историю, но многие были на это готовы.
После кризиса 2008 года доля ипотеки с отсрочкой платежа существенно сократилась. Но First Republic возобновил выдачу подобных кредитов, причем отсрочка составляла уже до 10 лет. При этом банк внес важное изменение в стратегию. Кредиты теперь в основном давались богатым — тем, кто зарабатывает более миллиона в год. Портфель займов пока ведет себя хорошо: на конец I квартала 2023 года доля неработающих кредитов составляет всего 0,06%. Это не удивительно. Какой смысл не обслуживать долг, если ты платишь 3,7% (это текущая средневзвешенная ставка по выданным ипотечным кредитам), а кредитные средства можешь вложить под 5%? Плюс, согласно данным банка на конец 2022 года, среднее отношение размера кредита к рыночной стоимости дома (так называемый показатель LTV — loan to value) составляет 60%. Так что обслуживать кредиты — это рациональное поведение. И проблема с портфелем — не в платежеспособности заемщиков.
Гигантские кредиты
По данным Bloomberg, банк кредитуется под 5%. Между тем, для того, чтобы ипотечное кредитование было прибыльным, процентная ставка для клиентов банка должна быть выше стоимости его заимствований примерно на два процентных пункта. Согласно балансу банка около трети ипотечных кредитов выдано под фиксированную ставку, а две трети — под гибридную; последнее означает, что ставка сначала фиксирована, а потом начинает плавать. Поскольку большая часть ипотечного портфеля была сформирована в период низких ставок, можно предположить, что фиксированные ставки в среднем не высоки. А что касается гибридных, то до конца 2023 года почти у всех заемщиков ставка фиксирована. Из-за роста учетной ставки за 2022 год ипотечный портфель банка, оценивавшийся на начало года в $138 млрд, просел на $19 млрд. Это бумажная переоценка, но понятно, что она влияет на ту цену, за которую портфель сейчас можно было бы реализовать.
Кроме того, банк выдавал кредиты по собственным стандартам, отличающимся от стандартов американских государственных ипотечных агентств, Freddie Mac и Fannie Mae. Основное отличие в размере займа. Такие кредиты по-английски называются jambo loan — гигантские кредиты. Согласно американскому законодательству, кредитные агентства не могут ни финансировать банк под выдачу таких кредитов, ни участвовать в их секьюритизации, ни выкупать их у банка. В этом есть и политический аспект, ведь ответ на вопрос «Должно ли государство помогать банкам, которые обслуживают богатых клиентов?» далеко неоднозначен. Я бы даже сказала, что и в случае с банками, чьи клиенты — простой средний класс, ответ также не однозначен. И похоже, что в этот раз ответ «нет» мы услышим не только от государственных ипотечных агентств, но и агентства по страхованию депозитов.
Мнение редакции может не совпадать с точкой зрения автора