На эмоциях: почему после трех месяцев распродаж инвесторы снова покупают акции

Индекс Мосбиржи в октябре потерял 10,4% на фоне повышения ключевой ставки, говорится в обзоре рисков финансовых рынков Банка России. Отраслевые индексы тоже снижались, причем наибольшие потери понес индекс строительных компаний, просевший более чем на 17%. На этом фоне розничные инвесторы третий месяц подряд продолжили продавать акции, причем объем нетто-продаж значительно вырос — в октябре он составил 27,4 млрд рублей, это в 2,5 раза больше, чем в сентябре. Среднедневной объем торгов в октябре тоже просел на 19,4%, до 98,5 млрд рублей. 

Однако в начале октября ситуация изменилась и рынок развернулся. С начала месяца, к 11 ноября, индекс Мосбиржи вырос на 8,8%, до 2786 пунктов. Объемы торгов, как видно из ежедневных данных Мосбиржи, тоже существенно подросли. Означает ли это, что розничные инвесторы снова поверили в рынок акций, и надолго ли этот рост? 

Эмоции… 

Рост рынка акций начался накануне президентских выборов в США и продолжился на оптимизме от победы Дональда Трампа. То есть рост индекса Мосбиржи сейчас — это надежда инвесторов, что после прихода нового президента США «спецоперация»* закончится, а санкции против России будут отменены, говорит инвестиционный стратег «Алор брокера» Павел Веревкин. «Пока это лишь эмоции, но, если все, чего рынок ожидает, действительно произойдет, этот оптимизм будет более чем оправдан. В таком случае минимумы рынка остались позади и сейчас формируется долгосрочный восходящий тренд», — говорит он.

С этим соглашается эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Олег Решетников. При этом он называет ситуацию на рынке «типичным Trump trade», то есть торговлей на ожиданиях, так как никаких действий со стороны Трампа пока не последовало, а кроме того, он еще даже не вступил в должность президента США. 

Управляющий директор инвесткомпании «Риком траст» Дмитрий Целищев называет происходящее эйфорией и считает, что она скоро пройдет. По его прогнозам, через две-три недели наступит охлаждение, которое продлится вплоть до инаугурации Трампа 25 января будущего года. После этого инвесторы уже будут обращать внимание на конкретные действия, а не на предвыборные заявления, говорит он.  

Оптимизма инвесторам добавляют также другие факторы, уже внутри России. В частности, по словам портфельного управляющего УК «Альфа Капитал» Дмитрия Скрябина, это действия ЦБ, которые должны затормозить рост корпоративного кредитования. Это дополнительный инструмент охлаждения экономики, говорит Скрябин. А директор аналитического департамента инвестиционного банка «Синара» Кирилл Таченников обращает внимание на данные о недельной инфляции, свидетельствующие о замедлении роста цен. 

… и реальность 

В реальности же о полноценном развороте рынка говорить пока рано из-за высоких ставок в экономике, считает аналитик УК «Ингосстрах-Инвестиции» Артем Аутлев. С ним соглашается Дмитрий Целищев из «Риком траст». Он отмечает, что фундаментально для рынка ничего не изменилось. 

Когда ключевая ставка ЦБ остается высокой, частные инвесторы предпочитают вкладывать деньги в депозиты, фонды денежного рынка, короткие выпуски облигаций, а институциональные инвесторы, скорее, выжидают, покупая короткие выпуски облигаций и акции быстрорастущих компаний, добавляет Целищев. 

«При таких запретительных ставках пока трудно рассчитывать на возврат индекса к майским пикам и выше, но восстановление до 3000 пунктов к концу года выглядит вполне реальным при смягчении геополитических рисков», — говорит, в свою очередь, руководитель отдела анализа акций ФГ «Финам» Наталья Малых. Она считает, что, несмотря на высокую вероятность роста ставки 20 декабря, пик повышения уже близок, и рынок закладывает в цены ожидания разворота денежно-кредитной политики ЦБ. 

Как скоро произойдет этот разворот, зависит в том числе от того, насколько вероятными будут переговоры по Украине, говорит  управляющий директор департамента  по работе с акциями УК «Система Капитал» Константин Асатуров. «Если сценарий с мирными переговорами будет становиться все менее реализуемым, а инфляция не покажет однозначной тенденции к замедлению, вероятность коррекции на российском рынке до 2500 пунктов по индексу Мосбиржи будет стремительно увеличиваться», — говорит он. Если же переговоры начнутся, то ралли на рынке продолжится, а индекс может дорасти до 3000-3200 пунктов, считает Асатуров.

Ведущий аналитик «Цифра брокера» Наталия Пырьева напоминает, что ЦБ дал рынку очень ясный сигнал, что ставка будет расти, пока не наметятся признаки устойчивого замедления инфляции. При этом, отмечает она, 15 компаний, торгующихся на бирже, уже заявили о выплате промежуточные дивидендов, а в их отчетности нет ничего про катастрофическое ухудшение финансовых показателей. 

В то же время сезон отчетностей за III квартал только начался, сейчас еще рано делать выводы об общей картине и о том, как эмитенты живут в условиях высокой ставки, добавляет Пырьева. Хотя, по ее мнению, в зоне наибольшего риска находятся девелоперы, угольная промышленность и лизинг. 

Фундаментальных факторов для роста рынка так и не появилось, резюмирует Решетников из БКС. При этом он обращает внимание, что эйфория от выборов в США и их результатов, как правило, длится около 20 дней, а потом вытесняется другими новостными событиями.

* Согласно требованию Роскомнадзора, при подготовке материалов о специальной операции на востоке Украины все российские СМИ обязаны пользоваться информацией только из официальных источников РФ. Мы не можем публиковать материалы, в которых проводимая операция называется «нападением», «вторжением» либо «объявлением войны», если это не прямая цитата (статья 57 ФЗ о СМИ). В случае нарушения требования со СМИ может быть взыскан штраф в размере 5 млн рублей, также может последовать блокировка издания.