Ни туда и ни сюда: что покупать на рынке акций по версии «Альфа-Инвестиции»

Ставки и политика

Индекс Мосбиржи, который потерял с начала года около 8%, в сентябре этого года прекратил падать. На этом, как считают аналитики «Альфа-Инвестиций», снижение рынка российских акций, продолжавшееся с мая, закончилось. При этом, сообщает компания в своей стратегии на IV квартал, причин для роста пока нет.

Основным фактором, сдерживающим рост российских акций, аналитики «Альфа-Инвестиций» называют высокие рублевые ставки. Они делают более привлекательными другие финансовые инструменты (облигации и депозиты) и провоцируют отток инвесторов с рынка акций. 

Кроме того, высокие ставки давят на финансовые результаты компаний, чьи акции торгуются на бирже. Тем из них, кто не связан с экспортом сырья, придется столкнуться с замедлением роста финансовых показателей бизнеса, считают эксперты «Альфа-Инвестиций». В дополнение к этому влияние на финансовые показатели окажет повышение налога на прибыль с 20% до 25% в следующем году. Это приведет к снижению чистой прибыли эмитентов в среднем на 6,2% в 2025-м, а значит, к сокращению дивидендной базы. 

И, наконец, на настроения инвесторов влияют любые новости, связанные с глобальной политикой. В частности, аналитики «Альфа-Инвестиций» допускают высокий уровень колебания цен на рынке акций в ноябре, когда будут проходить выборы президента США. 

В таких условиях «Альфа-Инвестиции» прогнозируют, что в ближайшие три месяца индекс Мосбиржи будет колебаться в пределах 2700-3000 пунктов, при этом в конце года он будет находиться у отметок 2900-3000. Инвесторы считают, что высокие ставки надолго, поэтому индекс вряд ли сможет превысить 3000 пунктов. Сейчас индекс Мосбиржи находится в районе 2770 пунктов.  

В свою очередь, аналитики ФГ «Финам» в своей стратегии более оптимистичны: к концу года индекс может восстановиться до 3100-3150 пунктов, то есть подрасти на 9-10% от текущих уровней. При этом для большего роста нужно смягчение денежно-кредитной политики, существенное снижение рубля и приток иностранных денег, чего ждать не приходится.  

В стратегии «БКС Мир инвестиций» отмечается, что в течение года индекс Мосбиржи может увеличиться до 3400 пунктов. При этом до конца квартала котировки могут вырасти на 10%. Ограниченный потенциал роста российских акций из-за высоких ставок также прогнозируют аналитики брокера «ВТБ Мои инвестиции». 

Без долгов, но с деньгами

Когда ставки высоки, особенно важно оценивать долговую нагрузку эмитентов, убеждены аналитики «Альфа-Инвестиций». А она очень сильно зависит от уровня ставок в экономике. Средняя ключевая ставка за последний год составила 15,8%, что на 6,8 п. п. выше среднего значения последних пяти лет, считают аналитики компании. 

«Хотя значительную часть совокупного (кредитного) портфеля компании обслуживают по старым ставкам, постепенно эта доля будет снижаться, и процентные расходы компаний уже заметно выросли. Эта негативная для должников ситуация сохранится как минимум до середины 2025 года и даже дольше, если ЦБ будет снижать ставку медленно. А это наиболее вероятный сценарий», — говорится в стратегии. 

В ней отмечается, что в лучшем случае процентные расходы не позволят компаниям с высоким чистым долгом развивать бизнес и наращивать дивидендную базу, а в худшем — поставят на грань выживания. 

При этом компании, которые копили кеш на балансе и вели осторожную политику, сейчас оказываются в более выгодном положении. Они получают повышенные процентные доходы по депозитам, а их прибыли стремятся к многолетним максимумам. В долгосрочной перспективе они могут нарастить свою долю на рынке за счет более закредитованных конкурентов, уверены аналитики «Альфа-Инвестиций». 

Акции-фавориты

Аналитики «Альфа-Инвестиций» позитивно оценивают акции компаний из финансового и нефтегазового секторов, золотодобытчиков и IT-компаний. В число фаворитов вошли 10 ценных бумаг. 

Это, конечно, Сбербанк, который, по прогнозам, нарастит чистую прибыль на 8-10% по итогам года, что приведет к росту дивидендов до 35-37 рублей на акцию. В десятке лидеров также «ТКС Холдинг», который прогнозирует рост прибыли на 30% по итогам года, а после сделки с Росбанком войдет в топ-5 банков по объему средств населения и кредитному портфелю физлиц. 

Холдинг «ЭсЭфАй» перспективен своими активами, стоимость которых продолжает расти. Кроме того, к концу года компания погасит весь свой долг и начнет распределять между акционерами дивиденды и от дочерних структур. 

«Лукойл» — недооцененная рынком компания без долга, с большими денежными запасами и дивидендной доходностью, которая по итогам 2024 года может составить 15%. «Роснефть» аналитики также выбирают из-за дивидендной доходности. За 2024 год она дорастет до 14% — это рекорд в истории компании. 

Привилегированные акции «Транснефти» интересны тем, что у компании есть денежная подушка, которая генерирует процентный доход и позволяет увеличивать дивидендную базу. Также нефтяная компания рассматривает возможность промежуточных выплат дивидендов, что может стать дополнительной причиной роста котировок. 

«Яндекс» интересен высокими темпами роста выручки (ожидается увеличение на 40% год к году) и тем, что он остается самой недооцененной компанией IT-сектора, а «Хэдхантер» — ростом финансовых показателей, которые растут из-за дефицита кадров на рынке труда. Компания тоже обладает денежной кубышкой, из которой до конца I квартала 2025 года выплатит дивиденды от 640 до 700 рублей. Дополнительную поддержку котировкам окажет байбэк на 10 млрд рублей. 

Компания «Полюс» сейчас находится в благоприятном положении из-за высоких цен на золото, благодаря которым она может существенно сократить долг. А «Интер РАО» выигрывает от высоких ставок и наращивает кеш на счете: сейчас объем накопленной финансовой подушки превышает 400 млрд рублей. Только процентный доход по ним за первое полугодие составил 40 млрд. В результате по итогам года компания заплатит рекордные дивиденды с доходностью 10-11%.