Индекс инсайдерской торговли: что за новый инструмент придумала Мосбиржа

Скрытные инсайдеры

Мосбиржа планирует запустить в III квартале индекс инсайдерской торговли. Из него инвесторы смогут узнать информацию о количестве и объеме сделок по покупке и продаже акций, которые совершают инсайдеры компании, пояснили в пресс-службе торговой площадки. Сама информация при этом будет обезличенной, по каждой компании, которая согласится применять новый инструмент, она будет собираться отдельно. 

К инсайдерам относится достаточно широкий перечень лиц. Это и сами эмитенты, и члены совета директоров, и те, кто распоряжается не менее 25% голосов в высшем органе управления компании, и брокеры, и чиновники, и даже информационные агентства, которые публикуют раскрытие информации эмитентов. 

С одной стороны, неправомерные сделки инсайдеров с акциями компаний запрещены, с другой — подлежат контролю со стороны государства и общества, чтобы не было манипуляций акциями. До начала «спецоперации»* на Украине эти сделки подлежали раскрытию в виде сообщений о существенных фактах в компании. Но затем, опасаясь санкций, правительство разрешило ограничить раскрытие этих данных. 

В сентябре 2023 года, например, расширился перечень оснований, по которым можно не раскрывать инсайдерскую информацию. Это, например, ведение деятельности в Крыму и Севастополе. Можно не раскрывать информацию о лицах, которые входили в органы управления инсайдера в предшествующие три года. Кроме того, кабмин разрешил закрыть информацию о сделках инсайдера, контролирующих и подконтрольных лиц, а также данные о том, что такие сделки не совершались.

Показать, не рассказывая

Все это привело к тому, что рядовые инвесторы не могут, как раньше, понимать, как меняются собственники в компаниях, кто покупает или продает пакеты акций. Эти данные всегда были одним из способов понять, например, настроение менеджмента компании относительно бизнеса, которым они управляют.

Этот пробел и готова исправить Мосбиржа. Ранее «РБК Инвестиции» писали, что сначала индекс начнет рассчитываться для бумаг самой Мосбиржи. Какие еще эмитенты выразили заинтересованность в новом инструменте, площадка пока не раскрывает. 

Индекс, как ожидается, будет обновляться с периодичностью раз в 5–10 торговых дней, добавили на Мосбирже. В условиях, когда многие компании ограниченно раскрывают информацию (в том числе об акционерах), индекс инсайдерской торговли, по замыслу Мосбиржи, сможет дать больше ясности. При этом он будет не обязательным, а добровольным. 

«Мы ожидаем, что те эмитенты, которые согласятся на это, будут оцениваться рынком как более транспарентные», — уточнили в пресс-службе. 

В ожидании индекса

Появление на Мосбирже индекса инсайдерской торговли соответствует международной практике, которая, например, сложилась на рынке США, говорит аналитик ИК «Велес Капитал» Елена Кожухова. «Индикатор позволит более точно оценить возможное увеличение волатильности в отдельных акциях и таким образом оценить риски вложения в них», — убеждена она. 

«Больше информации лучше, чем меньше информации» — так, по словам начальника отдела анализа акций ФГ «Финам» Наталии Малых, можно охарактеризовать появление нового инструмента. Она отмечает, что чем менее прозрачна компания, тем с большим дисконтом она оценивается, и наоборот. 

При этом недостатком нового индекса можно считать серьезный временной лаг, с которым индекс будет обновляться, говорит она. «Покупки или продажи крупных пакетов на бирже сразу видны на графике акций и сразу поднимают вопрос, кто это и зачем», — поясняет Малых. 

Насколько удачна идея с индексом инсайдерской торговли, пока сказать сложно, потому что в ней есть много непонятного, говорит руководитель аналитического отдела ИК «Риком-Траст» Олег Абелев. В частности, то, какую именно торговлю считать инсайдерской, если исходить из объема сделок. И как понять, правомерны сделки инсайдеров в том или ином случае или нет. 

«У компаний третьего эшелона дневные колебания могут быть на десятки процентов в разных направлениях. Они могут подходить под законные и незаконные инсайдерские сделки, что считать таковыми, большой вопрос», — размышляет он. 

Еще один спорный момент — добровольность участия в индексе, говорит портфельный управляющий УК «Альфа Капитал» Дмитрий Скрябин. «Добровольность снижает степень ответственности. После начала «спецоперации» российское правительство разрешило публичным компаниям не раскрывать сделки, которые проводят инсайдеры. Это важная информация для рынка, недостаток которой может компенсировать новый индекс инсайдерской торговли Мосбиржи. Он позволит инвесторам получить некоторое обезличенное представление о таких сделках и ширину раскрытия. Поэтому, если бы раскрытие сделок инсайдерами было законодательно обязательным, это увеличило бы эффективность инициативы», — говорит он.

В то же время он допускает, что обязательное раскрытие инсайдерских сделок может повышать санкционные риски для эмитентов, поэтому добровольность участия в индексе может быть оправданна.

*Согласно требованию Роскомнадзора, при подготовке материалов о специальной операции на востоке Украины все российские СМИ обязаны пользоваться информацией только из официальных источников РФ. Мы не можем публиковать материалы, в которых проводимая операция называется «нападением», «вторжением», либо «объявлением войны», если это не прямая цитата (статья 57 ФЗ о СМИ). В случае нарушения требования со СМИ может быть взыскан штраф в размере 5 млн рублей, также может последовать блокировка издания.