«Эксперт РА» сообщил о снижении объема размещений корпоративных облигаций

Объем первичных размещений корпоративных облигаций в первом квартале 2024 года сократился на 43% по сравнению с предыдущим годом, до 900 млрд рублей, подсчитало рейтинговое агентство «Эксперт РА» в исследовании рынка долгового капитала, которое есть в распоряжении Forbes. Для сравнения, в первом квартале 2023 года объем размещений составил 1,6 трлн рублей.

Самый большой спад наблюдался среди эмитентов с высоким кредитным рейтингом «ААА»–«АА», отмечает «Эксперт РА»: они в первом квартале сократили участие на первичном рынке корпоративных облигаций на 48%, до 700 млрд рублей. Годом ранее объем их размещений составлял 1,3 трлн рублей. Крупным и надежным компаниям в условиях высоких ставок проще финансировать свою деятельность за счет других источников, пока ставки на долговом рынке не нормализуются. 

При этом количество эмитентов в первом квартале 2024 года выросло до 76 с 54 за аналогичный период 2023 года, указывает «Эксперт РА». В основном число заемщиков выросло за счет компаний из рейтинговых категорий «BBB+»–«B-»: их количество увеличилось почти вдвое. Доля таких компаний среди общего количества эмитентов составила около 42%.

Доходности на первичном рынке для компаний с рейтингом «AAA»–«AA» увеличились год к году более чем на 400 б. п., среди «AA-»–«A-» — более чем на 500 б. п., для категорий «BBB+»–«B-» — около 360 б. п. Объем проводимых сделок последней, наиболее рискованной категории эмитентов остался практически неизменным — 14 млрд рублей за квартал против 15 млрд рублей годом ранее. «Эксперт РА» объясняет это отчасти меньшей гибкостью в альтернативных источниках фондирования и более низкой изменчивостью доходностей среди эмитентов «BBB+»–«B-» на рынке.

Сокращение новых выпусков облигаций привело к тому, что разница между ставками по ним и ставками по облигациям федерального займа среди надежных заемщиков в первом квартале оказалась аномально низка. Доходности по корпоративным облигациям росли медленно на фоне роста цен на такие облигации. Премия за риск эмитентов к котировкам ОФЗ среди компаний «ААА»–«АА» сократилась почти с 79 до 40 б. п., среди «АА-»–«А-» — с 292 до 192 б. п., среди «ВВВ+»–«В-» сохранилась на уровне около 480 б. п.

По мнению экспертов, это может говорить о повышенном интересе к корпоративным облигациям со стороны физлиц, которые склонны меньше ориентироваться на строгие критерии по выбору облигаций, ориентируясь на приемлемую для себя доходность. Также этому способствуют слабые биржевые обороты в сегменте корпоративных облигаций с фиксированным купоном: они пользуются меньшим спросом из-за неопределенности с действиями ЦБ по возможному снижению ключевой ставки.

«Эксперт РА» ожидает, что пик погашения корпоративных облигаций придется на конец 2024 — начало 2025 года. По прогнозам экспертов, планируемые погашения в этот период составят порядка 1,2 трлн рублей, что в полтора раза больше показателя предыдущего года. 70–80% погашений до конца года будут осуществляться эмитентами наиболее высокой рейтинговой категории, к первому кварталу 2025 года их доля на рынке сократится до 57%. Эксперты ожидают, что на первичном рынке размещений будет наблюдаться уверенная активность, если Банк России перейдет к снижению ключевой ставки.