Группа «Астра» выходит на биржу: чем она заинтересовала инвесторов

Группа «Астра» планирует вывести на биржу до 10,5 млн акций, таким образом, ее free-float (доля акций в свободном обращении) составит около 5%. «В рамках IPO действующие акционеры предложат инвесторам принадлежащие им акции», — сообщала ГК «Астра» ранее.

Действующие акционеры «Астры» — Денис Фролов (у него 80% акций) и Илья Сивцев (20%). Фролов раньше был директором по развитию «Вимм-Билль-Данна». С Сивцевым они реализуют совместные проекты с 2010 года. В 2013-м они вместе запустили производство светодиодных ламп «Вартон». А следующим крупным совместным проектом стала уже группа «Астра». После размещения акций «Астры» на бирже Фролов и Сивцев сохранят преобладающую долю в акционерном капитале и продолжат принимать ключевые решения. 

Индикативный ценовой диапазон был установлен на уровне 300-333 рублей за бумагу. Это соответствует капитализации в 63 млрд—69,9 млрд рублей, сообщала компания ранее в пресс-релизе. Итоги размещения официально пока не подведены, но, по данным «Коммерсанта», на этапе сбора заявок спрос превысил предложение в 13 раз.

Чем интересен инвестиционный кейс группы «Астра»? 

Без конкурентов

За прошлый год разработчик ПО увеличил выручку до 5,4 млрд рублей — в 2,5 раза. Ее основа — продажи операционной системы Astra Linux и ее поддержка. Чистая прибыль выросла до 3 млрд рублей — в 2,8 раза. «В 2022 году российский IT-рынок получил мощный стимул к развитию и переходу на импортонезависимые продукты. Текущие структурные изменения носят долгосрочный характер, что благоприятно сказывается на наших планах укрепить лидерские позиции», — говорил после публикации отчета за 2022 год генеральный директор группы «Астра» Илья Сивцев. 

Мощный стимул заключался, в частности, в том, что Microsoft, чей российский офис получил в 2021 году 6,9 млрд рублей выручки, объявил об уходе из России после начала «спецоперации»* на Украине, хотя и продолжал продлевать лицензии на собственное ПО до осени этого года. Из-за этого вырос спрос пользователей на альтернативные операционные системы. Главный продукт группы «Астра» — операционная система Astra Linux на базе ядра Linux. И во многом она стала замещать Windows, говорит президент инвестиционной платформы «ИнвойсКафе» Геннадий Фофанов. 

«Основной кейс компании связан с импортозамещением уходящих с российского рынка конкурентов, и ряд игроков комфортно осваивает нишу, которую можно оценить как минимум в десятки миллиардов рублей в год», — соглашается руководитель дирекции по работе с акциями УК «Альфа-Капитал» Эдуард Харин. 

«Астра» выигрывает от того, что до конца 2024 года государственные компании обязаны перейти на отечественное ПО, и в этом случае продукты разработчика будут первым выбором, говорит партнер Capital Lab Евгений Шатов. «Уже сейчас «Астра» готова заменить иностранных вендоров по многим вопросам. Плюс есть поддержка со стороны регуляторов», — добавляет эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Павел Гаврилов. 

По итогам 2022 года на рынке отечественных операционных систем у группы «Астра» имеется 75%, а на рынке инфраструктурного программного обеспечения — 22,8%, говорит Евгений Шатов из Capital Lab. При этом, по прогнозам Strategy Partners, продажи российских разработчиков ПО в ближайшие семь лет могут расти темпами по 31% в год. 

«В целом ГК «Астра» представляет интересный инвестиционный кейс, в чем-то похожий на недавний кейс с Positive Technologies — одним из лидеров на рынке российской кибербезопасности. В последнем случае компания выросла в 2,5 раза с момента IPO, а здесь речь идет о компании, претендующей на роль монополиста на рынке российского программного обеспечения, что явно усиливает ее привлекательность», — говорит Шатов. 

В чем риски

Монопольное положение дает группе «Астра» инвестиционную привлекательность, однако оно же может стать и фактором риска. «Основной риск — возвращение на российский рынок зарубежных вендоров, в этом случае рентабельность «Астры» существенно просядет», — говорит аналитик УК «Ингосстрах-Инвестиции» Артем Аутлев. 

Это мнение разделяет Павел Гаврилов из «БКС». Он отмечает, что, в случае возвращения Microsoft,

частные компании, вероятнее всего, не захотят переходить на Linux. Поэтому для компании важно поддерживать высокие темпы роста бизнеса и развивать свою экосистему. 

Еще одним потенциальным фактором риска для «Астры» может стать отток квалифицированных специалистов в области IT за рубеж, говорит аналитик «Цифра брокера» Даниил Болотских. Волны такой миграции периодически наблюдаются после начала «спецоперации»* на Украине. «Разработка ПО всегда связана с наличием в компании высококвалифицированных специалистов, и отток таких кадров может негативно сказаться на линейке продуктов компании», — говорит Болотских. 

Чем вызван ажиотаж 

Сейчас на российском рынке активны розничные инвесторы, а они любят IT-проекты, указывает Артем Аутлев из «Ингосстрах-Инвестиций». При этом на IPO «Астры» есть спрос и со стороны институциональных игроков, поскольку они видят перспективы в этом бизнесе. Это может позитивно сказаться на котировках, что подогревает спрос, говорит Аутлев.

Кроме того, сейчас на Мосбирже представлено мало компаний из IT, а выход «Астры» качественно повлияет на наполнение этого сектора фондового рынка, считает Даниил Болотских из «Цифра брокера». Также интерес связан с тем, что сейчас на рынке в принципе мало размещений, говорит Павел Гаврилов из «БКС». IPO группы «Астра» станет третьим с начала года, в то время как в докризисный 2021 год размещений было втрое больше. 

Качественные показатели «Астры» делают ее привлекательным инвестиционным кейсом, в то же время в нынешних условиях любое первичное размещение на бирже будет сопровождаться повышенным спросом, считает Евгений Шатов. «Российский рынок для эмитентов стал фактически единственным источником привлечения капитала, учитывая отсутствие нерезидентов. Для частных инвесторов количество инструментов для вложения средств становится меньше, что повышает привлекательность российских компаний, выходящих на биржу», — резюмирует он.

* Согласно требованию Роскомнадзора, при подготовке материалов о специальной операции на востоке Украины все российские СМИ обязаны пользоваться информацией только из официальных источников РФ. Мы не можем публиковать материалы, в которых проводимая операция называется «нападением», «вторжением» либо «объявлением войны», если это не прямая цитата (статья 57 ФЗ о СМИ). В случае нарушения требования со СМИ может быть взыскан штраф в размере 5 млн рублей, также может последовать блокировка издания.