Что случилось
Депозитарные расписки TCS Group, головной компании Тинькофф Банка, подешевели на Московской бирже 27 февраля более чем на 4%. Это гораздо хуже рынка в целом — индекс Мосбиржи по итогам дня прибавил 1,5%. Причем по ходу дня падение TCS было обвальным — на старте торгов бумаги теряли почти 13%, опускаясь до минимумов с октября.
Так рынок отыграл включение Тинькофф Банка в санкционный список ЕС в конце прошлой недели. Санкции подразумевают блокировку активов и закрытие корсчетов банка в Евросоюзе, а также его отключение от системы передачи финансовых сообщений SWIFT — именно через нее осуществляются трансграничные валютные переводы. Санкции затронули и брокерский бизнес. «Тинькофф Инвестициям» пришлось прекратить торговлю евро и акциями иностранных компаний — операции с иностранными бумагами в течение 1-3 недель планируется перевести в неподсанкционную структуру. Утром 27 февраля Мосбиржа прекратила торги 15 биржевыми фондами «Тинькофф», сформированными из иностранных активов.
Что это значит
Падение акций TCS Group было скорее эмоциональной реакцией на новости о санкциях, с фундаментальной точки зрения влияние европейских ограничений на бизнес банка будет умеренным, говорят опрошенные Forbes аналитики. По словам управляющего директора по валидации «Эксперта РА» Юрия Беликова, санкции повлияют на операционные доходы банка — те, что он получал от валютных переводов, которые до сих пор были доступны. Однако значимого сокращения доходов из-за санкций не будет, считает он, валютные переводы и так были «самоограничены» банком за счет введения повышенных комиссий, которые были слишком высоки для среднестатистического клиента банка.
Клиентская база Тинькофф Банка от введения санкций сильно не уменьшится, поскольку на российском рынке остается все меньше банков, не подверженных ограничениям, и переходить туда уже не имеет смысла, считает эксперт. «Это только банки с иностранным капиталом, их перспективы в России остаются неопределенными, а самоограничения на переводы могут вводиться. Поэтому сильного сокращения клиентской базы у Тинькофф Банка ожидать не стоит», — говорит он. Впрочем, значительного притока клиентов, как это было у «Тинькофф» в прошлом году (плюс 40% по итогам девяти месяцев прошлого года), тоже ждать уже не приходится, добавляет эксперт.
По мнению аналитика УК «Ингосстрах-Инвестиции» Артема Аутлева, банк может столкнуться с оттоком тех клиентов, чей бизнес связан с экспортом, что может негативно сказаться на уровне процентных и комиссионных доходов. Кроме того, к снижению комиссионного дохода может привести уход части клиентов брокера, допускает инвестиционный стратег «Алор Брокера» Павел Веревкин.
По оценке аналитиков канала «Мои Инвестиции», из-за негативного влияния санкций на комиссионный доход TCS чистая прибыль компании по итогам 2023 года может составить 49,6 млрд рублей — на 13% ниже их предыдущего прогноза.
Катализатором роста акций может стать финансовая отчетность за 2022 год и I квартал 2023-го, говорит Артем Аутлев. Компания показывала рост прибыли от квартала к кварталу в прошлом году, это может говорить о том, что пик создания резервов пройден, добавляет Игорь Додонов из «Финама». «Это создает базу для дальнейшего восстановления прибыли в наступившем году», — говорит он.
У банка все еще есть возможность привлечения клиентов за счет развития программ лояльности, добавляет Евгений Шатов из Capital Lab. Кроме того, компания расширяет и диверсифицирует бизнес, что позволит ей справляться с санкционным давлением. В частности, Шатов отмечает технологическое партнерство «Тинькофф Банка» и МТС, а также консолидацию TCS Group 100% сервиса интернет-эквайринга CloudPayments.
Инвестору
Учитывая высокую волатильность, в краткосрочной перспективе инвестиции в акции TCS Group можно назвать высокорискованными, говорит Елена Кожухова из «Велес Капитала». При этом она отмечает, что влияние санкций будет постепенно сглаживаться, но негатива может добавить неопределенная ситуация в экономике и отсутствие дивидендов. «Бумагу скорее можно назвать спекулятивным активом, доля которого в портфеле рекомендуется невысокой», — говорит она.
При этом текущее падение котировок можно рассматривать как точку входа для инвестирования в бумаги TCS Group на долгий срок, считает Павел Веревкин из «Алор Брокера». Тем же, у кого в портфеле уже есть акции TCS Group, не стоит принимать эмоциональных решений, а дождаться финансовой отчетности компании и оценить ее перспективы, советует Евгений Шатов из Capital Lab. «Вероятнее всего, банк продолжит демонстрировать хорошие финансовые результаты в перспективе, что будет способствовать восстановлению котировок», — резюмирует он.