Дешевая нефть и бюджетные расходы: почему рубль отправился к минимумам за 9 месяцев

Как дешевел рубль

Курс доллара к рублю на торгах 9 февраля рос до 73,39 рублей — это максимум с конца апреля прошлого года. Евро дорожал до 78,75 рублей — также максимум за девять месяцев. По ходу дня рублю удалось отыграть часть потерь и укрепиться до 73 к доллару и 78,62 к евро. 

Резкое снижение российской валюты началось еще 8 февраля — за день она упала к доллару примерно на 1,5 рубля. Участники рынка могли негативно встретить новость о «добровольных взносах» в бюджет от крупных компаний, которые правительство обсуждает с бизнесом. Одну из причин в ослаблении курса в этом видит и эксперт по фондовому рынку «БКС Мир Инвестиций» Михаил Зельцер. В реакции на это событие было «больше эмоций, чем здравой оценки ситуации», считает он. 

При чем тут нефть и дефицит бюджета

Однако главный фактор, который оказывает давление на курс рубля, — это сокращение нефтегазовых доходов, говорит главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев. Это происходит как на фоне глобального снижения цен на нефть, так и из-за увеличения дисконта российской нефти Urals к Brent из-за эмбарго. В январе средняя цена Urals составила $49,5 за баррель, дисконт вырос до $35. В итоге в первый месяц года нефтегазовые доходы бюджета снизились по сравнению с прошлым январем на 46%, до 426 млрд рублей. Этим объясняется снижение валютного предложения на рынке. 

Рынок ожидает, что после вступления в силу эмбарго на российские нефтепродукты поток валюты в страну от их продажи снизится, говорит аналитик УК «Альфа-Капитал» Александр Джиоев. Такая же реакция наблюдалась в начале декабря, когда заработали ограничения поставок российской сырой нефти, напоминает эксперт. 

С другой стороны, на курс рубля оказывает давление восстановление импорта, которое происходит на фоне ускорения розничного кредитования и рекордных расходов федерального бюджета, добавляет экономист Bloomberg Economics Александр Исаков. В январе расходы выросли на 1,1 трлн рублей. «Часть этих расходов формирует спрос на импорт: рабочее предположение состоит в том, что порядка 15-20% бюджетных расходов формируют спрос на импортные товары или отток капитала. Таким образом, дополнительные расходы привели к спросу на $2-3 млрд в январе, что более чем в два раза выше объема продаж валюты из ФНБ», говорит он. 

Какие перспективы у рубля

В ближайшее время курс доллара может подняться к 75 рублям, а евро — к 80, полагает Александр Потавин из «Финама». Ослабление рубля частично будут сдерживать продажи юаней по новому бюджетному правилу: в феврале Минфин продаст в три раза больше валюты, чем в январе. В ближайшие недели доллар может торговаться в диапазоне 72-75 рублей, евро — 77-80 рублей, а юань — 10,6-11 рублей, говорит Михаил Васильев из Совкомбанка. 

Также поддержку рублю оказывает профицит счета текущих операций, добавляет Александр Джиоев из «Альфа-Капитала». Однако, как сообщил 9 февраля Банк России, в январе положительное сальдо счета текущих операций снизилось в 2,4 раза по сравнению с январем 2022 года, и составило $8 млрд. Поддержать рубль к концу месяца традиционно может налоговый период и активизация продаж валюты у экспортеров, добавляет главный макроэкономист УК «Ингосстрах-Инвестиции» Антон Прокудин.