Казино на месте биржи: во что превратился российский фондовый рынок

«Мишка» в космосе

В среду, 8 февраля, акции производителя конфет «Мишка косолапый» и шоколада «Алёнка», московской кондитерской фабрики «Красный октябрь», подорожали почти на 40%, до 2477 рублей за штуку. За день инвесторы совершили сделок с этими бумагами на 1,2 млрд рублей — лишь немногим меньше, чем, например, с акциями «Роснефти». При этом чуть больше недели назад, 30 января, бумаги стоили в четыре с лишним раза дешевле, а объем сделок по ним был меньше 5 млн рублей. Резкий взлет стоимости бумаг и активности инвесторов вокруг них происходит без каких-либо новостей вокруг компании.

Такие истории с начала года на Московской бирже стали трендом. Акции малоизвестных компаний, которые обычно записывают во второй и третий эшелоны и даже в «мусорные» бумаги из-за их низкой ликвидности, дорожают на десятки процентов почти каждый день. Бумаги компаний, которые обычно не пользуются сверхпопулярностью у массового инвестора (таких как РКК «Энергия», «Ижсталь», «Фармсинтез», Институт стволовых клеток человека, «Мостотрест», «Белон» и т. д.), за несколько дней могут подорожать в полтора, а иногда и в несколько раз. Это сопровождается таким же резким взлетом объемов торгов. В итоге в январе самыми доходными на российском рынке акций стали именно сделки с «неликвидом». 

«Каждый день мы видим «ракеты» в этом сегменте российского фондового рынка», — констатирует в своем канале BitKogan инвестор Евгений Коган. Фундаментальный анализ эмитентов-«ракет» не выявляет четких триггеров к росту, признает он. На этом фоне Мосбиржа даже выпустила специальное сообщение — площадка «из-за высокой волатильности в ряде инструментов рынка акций» призвала инвесторов «взвешенно принимать инвестиционные решения», учитывая официальную информацию от эмитентов и профессиональных участников рынка.

Дело рук частников

Повышенный интерес к низколиквидным акциям за пределами индекса Мосбиржи появился еще в 2020 году в разгар ковидных ограничений, говорит инвестиционный консультант ФГ «Финам» Тимур Нигматуллин. Именно тогда на рынок стали активно идти частные инвесторы. Они обменивались идеями в профильных чатах, и эти идеи становились доступны большому числу пользователей. В результате им удавалось быстро «разогнать» акции того или иного эмитента второго эшелона. После начала «спецоперации»* на Украине доля частников на рынке выросла еще сильнее (в торгах акциями они занимают более 80%), поэтому спекулятивные идеи быстрого заработка периодически появляются. И признаков того, что эта тенденция пойдет на спад, пока нет, считает эксперт. 

По оценкам стратега по рынку акций SberCIB Дмитрия Макарова, спрос на бумаги второго эшелона формируется частными инвесторами на 90%, третьего — на 95%. Впрочем, резкий рост в низколиквидных бумагах может быть связан и с приходом неких крупных покупателей, допускает аналитик УК «Альфа-Капитал» Юлия Мельникова. «Это не обязательно связано с наплывом «физиков». Это заметно по тому, как за последний месяц в несколько раз вырос объем торгов в отдельных бумагах», — говорит она. 

«Институционалы такими бумагами в принципе не торгуют, так как последние не обладают достаточной ликвидностью. Таким образом, динамика таких бумаг — практически целиком дело рук частных инвесторов», — не согласен управляющий директор департамента по работе с акциями УК «Система-Капитал» Константин Асатуров. Крупные инвесторы в таких бумагах выглядят как слон в посудной лавке, основной спрос на низколиквидные акции формируют частные инвесторы, добавляет инвестиционный стратег «Алор Брокер» Павел Веревкин. 

Казино на месте рынка

Интерес к третьему эшелону появлялся и раньше, но в прежних условиях он не длился так долго и не охватывал такого большого количества бумаг, отмечает эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Павел Гаврилов. Связано это с дефицитом других инвестиционных идей, считает Константин Асатуров из «Системы-Капитал». «Американские акции стали недоступны для «неквалов», ряд криптобирж закрыли доступ для россиян, а рынок недвижимости и венчурных проектов в России находится в довольно плачевном состоянии, при этом риск-аппетит на агрессивные продукты остался», — говорит он. 

Участники рынка хотят роста, но текущей ликвидности не хватает для того, чтобы сдвинуть котировки голубых фишек, потому появляется такая концентрация на низколиквидных бумагах, говорит Павел Веревкин из «Алор Брокера». «Рост интереса инвесторов к стратегиям pump and dump («накачка и сброс», искусственное воздействие на цену актива, как правило, с целью совершения обратных операций по искусственным образом сформировавшейся цене. — Forbes) свидетельствует о деградации рынка. По большому счету это казино, где главный куш достается организаторам, а не участникам», — говорит он. 

Инвестиционные стратегии на «пампах» — резких скачках котировок — не подходят подавляющему большинству участников рынка, потому что чаще всего после резкого роста бумаги быстро возвращаются к справедливой цене, говорит Павел Веревкин из «Алор Брокера». «Если вы не успели вовремя выйти из очередного «пампа», велика вероятность фиксации значительного убытка», — предупреждает он. 

Прогнозировать, какие бумаги точно выстрелят и принесут большую доходность, практически невозможно. По словам начальника управления информационно-аналитического контента БКС Василия Карпунина, это «полный рандом». «Были совсем комичные всплески, когда одновременно росли акции НПО «Наука» и ПАО «Наука-Связь», видимо, просто потому что созвучное название», — говорит он. 

Спрос на низколиквидные акции будет сохраняться, пока есть дефицит альтернативных идей и санкционные риски для более крупных компаний, говорит Константин Асатуров из «Системы Капитал». Однако вряд ли этот тренд будет устойчивым — интерес к большинству спекулятивных инструментов угасает быстро. Кроме того, к резким всплескам в низколиквидных акциях, а также к манипулированию рынком и инсайдерской торговле проявляет повышенное внимание ЦБ, это тоже может привести к тому, что тенденция сойдет на нет через некоторое время, добавляет он.

* Согласно требованию Роскомнадзора, при подготовке материалов о специальной операции на востоке Украины все российские СМИ обязаны пользоваться информацией только из официальных источников РФ. Мы не можем публиковать материалы, в которых проводимая операция называется «нападением», «вторжением» либо «объявлением войны», если это не прямая цитата (статья 57 ФЗ о СМИ). В случае нарушения требования со СМИ может быть взыскан штраф в размере 5 млн рублей, также может последовать блокировка издания.