Чем компании, управляемые основателями, лучше других.
За двадцать лет в инвестиционном бизнесе мне посчастливилось лично пообщаться с основателями, владельцами и менеджерами заводов, банков, шахт и нефтегазовых компаний. Мне запомнились встречи с основателями «Магнита» Сергеем Галицким, «Полиметалла» Александром Несисом и группы ЛСР Андреем Молчановым.
Когда в России проходила волна первичных размещений, то обычно в их проведении были активно задействованы сами владельцы: они представляют бизнес, рассказывают о своей философии, стратегии. В какой-то момент я начал сопоставлять свои ощущения от встреч с дальнейшим развитием их бизнесов. Тогда для меня стало открытием, насколько сильно развитие компании зависит от людей в руководстве. Со временем я стал думать, что данный фактор является определяющим, а все остальное — второстепенно. За каждым серьезным успехом стоит яркая личность, предпринимательский талант, определенная философия и огромный системный труд. Знания, которые я получил, наблюдая за успешными предпринимателями, безусловно, помогли мне в моей торговле и управлении активами.
Чтобы оценить роль основателей компаний, мы решили составить специальный индекс — Russia Founders Index, куда включили компании, представленные на российском фондовом рынке, где основатели принимают участие в управлении. В процессе отбора эмитентов мы основывались на следующих условиях: основателем компании считается человек, начавший бизнес с нуля, а полностью приватизированные компании в наш индекс не попадают (в этом пункте существует доля субъективизма), основатель должен оставаться председателем или членом совета директоров, а также продолжать контролировать долю в акционерном капитале не менее 10%. В результате мы отобрали 13 компаний (см. таблицу) и составили индекс Russia Founders Index, присвоив им веса, опираясь на рыночную капитализацию.
Результат подтвердил мои предположения. Разница в доходностях между Russia Founders Index и индексом ММВБ — более 150% после кризиса 2008 года (см. график). Российский фондовый рынок стагнирует в течение последних лет. В то же самое время Russia Founders Index демонстрирует устойчивый повышательный тренд.
Этот факт делает данный индекс одним из мощных инструментов при отборе бумаг в собственный портфель. Среди ярких участников индекса — «Новатэк» Леонида Михельсона и «Магнит» Сергея Галицкого, которые продолжают руководить своими компаниями. Они стабильно наращивают выручку и прибыль даже в нынешней непростой экономической ситуации, а их акции либо обновляют исторические максимумы, либо торгуются близко к ним, несмотря на общее снижение котировок в этом году.
У индекса, пожалуй, есть один недостаток — выдающихся компаний не так много, поэтому у портфеля будет низкая диверсификация, что неудивительно: будь ситуация обратной, в мире было бы гораздо больше миллиардеров.