На высоких оборотах

Сегодня бессмысленно рассуждать о том, насколько недооценены или дороги российские акции. Пессимисты предпочтут обойти фондовый рынок стороной, оптимисты готовы покупать любые бумаги по ценам, которые пока не достигли докризисного уровня. Во время кризиса один из основных критериев выбора акций — их ликвидность. Перед вами список из 20 ценных бумаг с наибольшим оборотом торговли на ММВБ за последние полгода.

Сбербанк обыкн. (SBER)

• Капитализация $31,6 млрд
• Цена за год –49,5%
• Цена с начала года 99,3%
• Доля акций в обращении 40%
• Активы $238,4 млрд
• P/BV 1,1, P/E —

Акции крупнейшего банка страны в последние месяцы стали самыми ликвидными бумагами на ММВБ, обогнав по объему торгов «Газ-пром». Сбербанк в кризис чувствует себя превосходно: доверие вкладчиков ему обеспечено, государство в случае необходимости обещало поддержать деньгами, а в роли коллектора иногда выступает Генпрокуратура. Один минус — заработать чистую прибыль в 2009 году банку, скорее всего, не удастся: слишком много средств уходит на увеличение резервов по просроченным кредитам.

Газпром (GAZP)

• Капитализация $128,3 млрд
• Цена за год –54%
• Цена с начала года 45,8%
• Доля акций в обращении 40%
• Выручка $90 млрд
• EV/S 2,0, P/S 1,4, P/E 5,8

В первом квартале этого года спрос на газ в Европе снизился на 5%, а поставки «Газпрома» в европейские страны упали на 35–40%. Причина — слишком высокие цены «Газпрома», которые привязаны к цене на нефть с отставанием на 6 месяцев. В 2009 году компанию ждет падение выручки на 35%, до $85–90 млрд. Прогноз чистой прибыли по итогам 2009 года — $22 млрд, на 26% меньше, чем в прошлом году.

ЛУКОЙЛ (LKOH)

• Капитализация $43,4 млрд
• Цена за год –38,2%
• Цена с начала года 52,2%
• Доля акций в обращении 50%
• Выручка $65,1 млрд
• EV/S 0,7, P/S 0,6, P/E 5,8

Одна из самых привлекательных бумаг нефтегазового сектора. Несмотря на кризис, «Лукойл» продолжает зарубежную экспансию и собирается строить нефтеперерабатывающий завод на Восточном побережье США. Компания может заработать в этом году прибыль до $6,7 млрд, на 27% меньше, чем в прошлом году.

Норильский никель (GMKN)

• Капитализация $19,9 млрд
• Цена за год –53,4%
• Цена с начала года 65%
• Доля акций в обращении 20%
• Выручка $9,1 млрд
• EV/S 2,5, P/S 2,2, P/E 13,0

Аналитики уверяют, что этот год станет худшим за последние много лет для большинства сырьевых компаний. «Норникель» — счастливое исключение. Отмена экспортных пошлин на никель и медь позволит компании сэкономить $250–300 млн, ослабление рубля и продолжающееся сокращение издержек — сохранить рентабельность на достаточно высоком уровне (прогноз: 16,7% по итогам 2009 года).

НК Роснефть (ROSN)

• Капитализация $67,1 млрд
• Цена за год –38%
• Цена с начала года 68,8%
• Доля акций в обращении 15%
• Выручка $42 млрд
• EV/S 1,9, P/S 1,6, P/E 13,5

Итоги работы крупнейшей нефтяной компании России в первом квартале хоть и оказались лучше последних месяцев 2008 года, но не порадовали инвесторов. Чистая прибыль увеличилась в 2,5 раза до $2,1 млрд, но выручка — на четверть меньше предыдущего квартала ($8,3 млрд). По итогам года аналитики ждут падения прибыли на 56% — до $4,9 млрд.

Сбербанк прив. (SBERP)

• Цена за год –52,9%
• Цена с начала года 220%
• Доля акций в обращении 100%

Рассчитывать на высокую дивидендную доходность «префов» Сбербанка не приходится. Сегодня она не превышает 1,6%. При этом «префы» крупнейшего банка страны обладают интересной особенностью: они повторяют движение обыкновенных акций, но сильнее падают при снижении и быстрее растут при восстановлении рынка. Играя на разнице цен между обыкновенными и привилегированными акциями, можно неплохо зарабатывать, чем и пользуются инвесторы.

ВТБ (VTBR)

• Капитализация $9,5 млрд
• Цена за год –58,6 %
• Цена с начала года 77,5%
• Доля акций в обращении 20%
• Активы $125,8 млрд
• P/BV 0,7, P/E —

Разочарование инвесторов. После IPO в мае 2007 года к сентябрю 2008 года курс акций ВТБ на бирже снизился в два раза. А обвал фондового рынка в прошлом году, кажется, окончательно похоронил надежду инвесторов когда-либо вернуть деньги, вложенные в акции банка при IPO. Чистый убыток ВТБ в первом квартале этого года — 20,5 млрд рублей. Руководство банка ожидает убытков и по итогам года.

Сургутнефтегаз обык. (SNGS)

• Капитализация $28,8 млрд
• Цена за год –8,1%
• Цена с начала года 46,4%
• Доля акций в обращении 25%
• Выручка $20 млрд
• EV/S 0,7, P/S 1,4, P/E 6,5

Аналитики всегда ругали «Сургутнефтегаз» за неэффективное использование денежных средств — $20 млрд лежат на депозитах и приносят мизерный доход. Деньги пригодились в кризис: весной «Сургут», потратив €1,4 млрд, купил 21% венгерской MOL, одной из крупнейших в Центральной Европе нефтегазовых групп. Инвесторы который год надеются, что «Сургутнефтегаз» станет более прозрачным, улучшит корпоративное управление или хотя бы начнет публиковать отчетность по МСФО.

Уралкалий (URKA)

• Капитализация $7,6 млрд
• Цена за год –69,2%
• Цена с начала года 89,5%
• Доля акций в обращении 35%
• Выручка $1,2 млрд
• EV/S 6,5, P/S 6,1, P/E 15,5

Из российских производителей удобрений именно «Уралкалий» остается фаворитом инвесторов. У компании небольшие долги (всего $141 млн на конец первого квартала), половина продукции уходит в Китай и Индию — страны, меньше всего пострадавшие от кризиса. Предприятие рентабельно даже при загрузке производства на 35% мощности. Прибыль «Уралкалия» по итогам 2009 года ожидается на уровне $500 млн — на 40% меньше прошлого года.

Полюс Золото (PLZL)

• Капитализация $7,5 млрд
• Цена за год –12,3%
• Цена с начала года 65%
• Доля акций в обращении 30%
• Выручка $1,2 млрд
• EV/S 5,1, P/S 5,9, P/E 18,4

Производство золота — одна из немногих отраслей, выигравшая в кризис. Выручка принадлежащей  Сулейману Керимову (на 37%) и Михаилу Прохорову (на 29,9%) компании «Полюс Золото» ежемесячно растет и по итогам года может увеличиться на 15% по сравнению с предыдущим годом. Прогноз прибыли еще более оптимистичен — восьмикратный рост до $400 млн.

Сургутнефтегаз прив. (SNGSP)

• Цена за год –17,5%
• Цена с начала года 60%
• Доля акций 
в обращении 70%

Привилегированные акции «Сургутнефтегаза» можно рассматривать как квазиоблигации. На дивиденды по этим бумагам компания в последние годы традиционно тратит 7% прибыли. По итогам 2008 года — 1,33 рубля на акцию. Для тех, кто купил их в начале 2009 года, дивидендная доходность составила 22%. Из прибыли 2009 года компания заплатит по 1,24 рубля на акцию, рассчитали аналитики. Купив бумаги в августе, можно было обеспечить себе 12% дохода.

РусГидро (HYDR)

• Капитализация $9,2 млрд
• Цена за год –44,7%
• Цена с начала года 82%
• Доля акций в обращении 30%
• Выручка $3 млрд
• EV/S 4,8, P/S 4,5, P/E 14,2

Государственной компании в процессе реформирования РАО ЕЭС достались все крупнейшие гидроэлектростанции России. Стоимость производства электроэнергии на ГЭС остается по-прежнему низкой и никак не зависит от цен на нефть. По прогнозам аналитиков, чистая прибыль компании по итогам 2009 года увеличится по сравнению с 2008-м с $506 млн до $730 млн.

ФСК ЕЭС (FEES)

• Капитализация $9 млрд
• Цена за год –44%
• Цена с начала года 91,5%
• Доля акций в обращении 20%
• Выручка $2,4 млрд
• EV/S 3,8, P/S 3,7, P/E 41,2

Государственная Федеральная сетевая компания объединяет магистральные сетевые компании (МСК), созданные в результате реформы электроэнергетики. В 2010 году ФСК должна перейти на новую систему установления тарифов. В 2009 году они выросли на 20,7%, а в 2010-м — должны прибавить 72,5%. В этом году выручка компании упадет, но не сильно — с $2,8 млрд до $2,4 млрд, а чистая прибыль вырастет на 22%, до $220 млн.

Северсталь (CHMF)

• Капитализация $6,9 млрд
• Цена за год –63,8%
• Цена с начала года 138,8%
• Доля акций в обращении 15%
• Выручка $9,1 млрд
• EV/S 1,3, P/S 0,8, P/E —

«Северсталь» тянут вниз убыточные американские заводы, 
на покупку которых за последние пять лет компания потратила $3,9 млрд. У компании $7,5 млрд долга. Себестоимость продукции «Северстали» остается самой высокой в отрасли — около $700/т, в то время как мировые цены на прокат не превышают $640/т. Ждать докризисных цен на прокат ($1100–1300/т) еще долго.

Ростелеком (RTKM)

• Капитализация $3,7 млрд
• Цена за год –58%
• Цена с начала года –38,4%
• Доля акций в обращении 5%
• Выручка $2 млрд
• EV/S 1,5, P/S 1,8, P/E 22,5

Акции «Ростелекома» единственные из первой двадцатки упали в цене с начала года. Банк «КИТФинанс», до кризиса скупивший 40% акций компании, всегда искусственно поддерживал их курс. С апреля, когда стало известно о продаже этого пакета ВЭБ и АСВ (еще 51% — у «Связьинвеста»), цена акций камнем пошла вниз. Поддерживать котировки теперь некому.

Татнефть (TATN)

• Капитализация $8,5 млрд
• Цена за год –33,7%
• Цена с начала года 115,6%
• Доля акций в обращении 30%
• Выручка $11,2 млрд
• EV/S 1,0, P/S 0,7, P/E 7,7

Компания, контролируемая правительством Татарстана (36% обыкновенных акций плюс одна «золотая»), несмотря на кризис, вкладывает деньги в строительство нового нефтеперерабатывающего комплекса «Танеко». Это будет первый в России НПЗ, построенный после распада СССР. Переработка нефти выгоднее, чем ее производство, прибыль компании на один баррель производимой нефти увеличится. Но это в будущем, а пока аналитики ждут падения выручки «Татнефти» в 2009 году на 37%, до $11,2 млрд.

Газпром нефть (SIBN)

• Капитализация $15,5 млрд
• Цена за год –47,2%
• Цена с начала года 66%
• Доля акций в обращении 5%
• Выручка $20,5 млрд
• EV/S 1,0, P/S 0,8, P/E 9,0

«Газпром нефть» в перспективе будет добывать нефть и нефте-продукты на всех участках «Газ-прома». Процесс передачи лице-нзий на разработку месторождений начнется уже в 2009 году. Пока компания расширяется за счет покупок: приобретен контрольный пакет Sibir Energy. Аналитики не исключают, что компания станет единственным владельцем «Славнефти», выкупив долю ТНК-ВР (чуть меньше 50%). По расчетам аналитиков, выручка компании за 2009 год упадет на 38%, до $20,5 млрд.

АК Транснефть прив. (TRNFP)

• Цена за год –56,7%
• Цена с начала года 127,3%
• Доля акций в обращении 100%
• Выручка $10 млрд

Дивиденды по акциям компании традиционно низки ($7,6 на акцию за 2008 год, или всего 1,5% от цены). Эти бумаги покупают из-за высокого потенциала роста. По прогнозам «Ренессанс Капитала», он составляет 160%, а «Тройки Диалог» — все 350%. Выручка компании в 2009-м останется на уровне 2008 года и составит около $11 млрд. Сохранять высокую рентабельность государственной монополии позволяют тарифы на транспортировку нефти. Одни из самых высоких в мире, они с июля увеличились в среднем еще на 4,4%.

МТС (MTSS)

• Капитализация $11,1 млрд
• Цена за год –50%
• Цена с начала года 45%
• Доля акций в обращении 5%
• Выручка $8 млрд
• EV/S 1,7, P/S 1,4, P/E 14,8

Несмотря на кризис и незначительное повышение тарифов операторами, люди не стали разговаривать меньше по мобильным телефонам. За апрель — июнь МТС заработала $563 млн чистой прибыли против $57,7 млн убытка в первом квартале. По итогам года МТС может рассчитывать на прибыль $700–750 млн. Относительно невысокая долговая нагрузка ($2,8 млрд чистого долга) выгодно отличает компанию от ее основного конкурента — «Вымпелкома», чей чистый долг составляет $6,7 млрд.

Уралсвязьинформ (URSI)

• Капитализация $520 млн
• Цена за год –66,2%
• Цена с начала года 64,3%
• Доля акций в обращении 35%
• Выручка $1,3 млрд
• EV/S 1,0, P/S 0,4, P/E 5,9

УРСИ входит в тройку самых успешных «дочек» «Связьинвеста». Осенью государство обнародует план консолидации региональных компаний, к которым относится и УРСИ, на базе «Ростелекома». Таким образом, купив акции УРСИ, можно будет стать его акционером. Можно ли на этом заработать? Все будет зависеть от коэффициентов обмена акций, которые пока не известны.