Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 21%

Банк России по итогам заседания совета директоров 14 февраля решил сохранить ключевую ставку на уровне 21%. Таким образом, ставка, которая находится на рекордно высоком уровне, остается неизменной с прошлого октября. 

Несмотря на сохранение высоких темпов роста цен, предпосылки для замедления инфляции и ее возвращения к цели в 4% сложились — нужная жесткость денежно-кредитных условий достигнута. Банк России отметил заметное охлаждение кредитной активности и рост склонности населения к сбережению. Регулятор дал умеренно жесткий сигнал на ближайшее заседание — он будет оценивать целесообразность повышения ключевой ставки с учетом скорости и устойчивости снижения инфляции. По прогнозу ЦБ, уже в ближайшие месяцы инфляционное давление начнет постепенно снижаться за счет охлаждения кредитования сберегательной активности. Однако в целом баланс рисков в экономике все еще смещен в сторону проинфляционных — они связаны прежде всего с сохранением перегрева экономики (ее отклонения вверх от траектории сбалансированного роста), ухудшением внешнеторговых условий и высокими инфляционными ожиданиями.

Банк России также обновил среднесрочный макропрогноз, предыдущая версия которого была представлена в октябре. ЦБ значимо повысил ожидания по инфляции на конец 2025 года — с 4,5-5% до 7-8%. Несколько выросли ожидания по росту ВВП — с 0,5-1,5% до 1-2%. В то же время Банк России резко снизил прогноз по росту кредитования в 2025-2026 годах. Например, рост кредитования населения прогнозируется на уровне 1-6% после прогнозировавшихся в октябре 6-11%.

Накануне заседания аналитики почти единодушно ожидали сохранения ставки. Основным аргументом было то, что, несмотря на сохранение высокого ценового давления, замедление кредитования для Банка России уже может стать свидетельством достаточной жесткости денежно-кредитной политики, при которой не требуется дополнительного повышения ставки для перехода к тренду на замедление роста цен. 

На прошлой неделе Департамент исследований и прогнозирования ЦБ в бюллетене «О чем говорят тренды» отмечал, что денежно-кредитные условия для формирования дезинфляционного тренда сложились — депозиты уверенно растут, темпы роста кредитования замедляются, внутренний спрос растет более умеренными темпами, чем раньше, что охлаждает ситуацию на рынке труда. В то же время авторы бюллетеня указали на рост роли устойчивых факторов в росте цен и то, что существенный вклад в высокую инфляцию вносят факторы на стороне как спроса, так и предложения. Аналитики Банка России подчеркнули, что для возвращения к низкой инфляции потребуется поддержание жестких денежно-кредитных условий в течение долгого времени и соблюдение бюджетных параметров на 2025-2027 годы — именно ускорение бюджетных расходов стало драйвером роста спроса в конце прошлого года. 

Следующее заседание совета директоров ЦБ по ключевой ставке запланировано на 21 марта. Резюме с деталями обсуждений сегодняшнего решения регулятор опубликует 26 февраля.