Совет директоров Банка России по итогам заседания 20 декабря неожиданно решил сохранить ключевую ставку на уровне 21%. На ближайшем заседании ЦБ будет оценивать целесообразность повышения ключевой ставки с учетом дальнейшей динамики кредитования и инфляции.
В релизе Банк России отметил, что «произошло более существенное ужесточение денежно-кредитных условий, чем предполагало октябрьское решение по ключевой ставке». Причем, как отмечает регулятор, это произошло из-за факторов, «автономных от денежно-кредитной политики». По оценке Банка России, с учетом значительного роста процентных ставок для заемщиков и охлаждения кредитной активности формируются «необходимые предпосылки для возобновления процесса дезинфляции и возвращения инфляции к цели, несмотря на повышенный текущий рост цен и высокий внутренний спрос».
ЦБ отметил, что инфляционное давление растет — в октябре-ноябре рост цен с поправкой на сезонность в среднем составил 11,1% после 11,3% в предыдущем квартале. Недельные данные в декабре указывают на сохранение повышенного инфляционного давления — в том числе из-за ослабления рубля, указывает Банк России. Инфляционные ожидания населения также выросли — до 13,9% на годовом горизонте, максимума в этом году. Однако, несмотря на то что некоторое время рост цен будет повышенным «в силу инерции из-за накопленных эффектов бюджетных стимулов, высокой кредитной активности предыдущих месяцев и переноса в цены ослабления рубля», уже в ближайшие месяцы инфляционное давление начнет снижаться под влиянием жестких денежно-кредитных условий и замедления кредитования, ожидает ЦБ. Регулятор отметил, что охлаждение кредитования уже затронуло все сегменты рынка — в том числе корпоративное кредитование, которое замедлилось впервые с начала года.
Несмотря на то, что ЦБ считает, что рисков повышенного роста цен все еще больше, регулятор отметил, что выросли отдельные дезинфляционные риски — они связаны с более быстрым замедлением кредитования и внутреннего спроса из-за ужесточения денежно-кредитных условий.
Большинство опрошенных Forbes экономистов ожидали повышения ставки на 2 п.п. Они, в частности, указывали на сохраняющиеся высокие темпы роста цен — в ноябре годовая инфляция достигла 8,88% в годовом выражении при прогнозе ЦБ в 8–8,5% по итогам года. Помимо сохраняющегося высокого спроса, на рост цен начали заметно влиять проблемы на стороне предложения, которые связаны, в частности, со сложностями в импортных поставках и низким урожаем.
Аналитики ЦБ в последнем бюллетене «О чем говорят тренды» отмечали, что в российской экономике сформировался тренд на постепенное замедление роста. Замедлилось розничное кредитование, а в ноябре появились признаки охлаждения в корпоративном кредитовании. В то же время реальные зарплаты продолжают быстро расти — конкуренция за рабочую силу на рынке остается высокой, а это поддерживает высокий спрос и рост цен.
На следующей неделе, 28 декабря, Банк России опубликует резюме с деталями обсуждения сегодняшнего решения по ставке. Следующее заседание совета директоров ЦБ по ставке запланировано на 14 февраля 2025 года.