«Новатэк» заработал на газовом кризисе: почему акции компании продолжают падать

Андрей Федоров Редакция Forbes

Чистая прибыль второго по величине производителя газа в России, компании «Новатэк», в III квартале этого года выросла на 757% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Но рынок нейтрально отреагировал на столь впечатляющие финансовые результаты — котировки акций компании продолжили снижение на Московской бирже. С чем это связано?

Что случилось

«Новатэк» показал внушительные результаты за III квартал — выручка компании достигла 276,71 млрд рублей (+69% к III кварталу 2020 года), прибыль до вычетов налога и амортизации (EBITDA) составила 181,8 млрд рублей (+94% к III кварталу 2020 года), чистая прибыль увеличилась до 112,9 млрд рублей (+757% к III кварталу 2020 года).

Материал по теме

Между тем эти результаты не стали сюрпризом для рынка: консенсус-прогноз брокеров, по данным Bloomberg, на +1% отличался по выручке, на -1% — по EBITDA, и лишь чистая прибыль превзошла ожидания на +9%. Объем реализации природного газа при этом практически не изменился по сравнению с III кварталом прошлого года и составил 16 574 млн кубометров (+0,1%), сократившись при этом на международных рынках на -22,5% — до 1707 млн кубометров.

Зачем мне это знать

Крупным планом

Рост газовых цен позволил «Новатэку» увеличить на 49,4% среднюю цену реализации газа по сравнению с III кварталом 2020 года, до 7027 рублей ($95,7) за тысячу кубических метров, преимущественно за счет продаж СПГ (сжиженного природного газа) на международных рынках. «Новатэк» является крупнейшим производителем сжиженного газа в России, а именно дефицит поставок СПГ спровоцировал европейский газовый кризис.

Газовый кризис бушует в Европе уже больше месяца, помогая «Новатэку» бить рекорды. Все началось со скачка цен на природный газ, вслед за ним подорожали нефть и уголь. Еще 15 сентября 2021 года, когда газовые цены стали обновлять исторические максимумы и пробили отметку $880 за тысячу кубометров, казалось, что это экстраординарное событие, но уже 5 октября цены взлетели до рекордных $1900.

Материал по теме

С тех пор на закрытии торгов цена на газ ни разу не опускалась ниже $1000, что является шоком для многих энергопотребителей и привело к остановке ряда предприятий. Ожидания предстоящей холодной зимы и продолжающийся дефицит энергоресурсов по-прежнему поддерживают газовые цены на аномально высоком уровне.

Для инвестора

5 октября 2021 года котировки акций «Новатэка» подскочили до уровня 1990,4 рубля, что было близко к историческому максимуму 1993,2 рубля, достигнутого на закрытии торгов тремя неделями ранее, 13 сентября 2021. Октябрьский пик пришелся именно на тот день, когда цены на газ в Европе перешагнули рекордные $1900 за тысячу кубометров.

С тех пор котировки «Новатэка» опустились на 10%. Сравнение с другими компаниями нефтегазового сектора России показывает, что отношение стоимости компании EV (Enterprise Value) к прогнозной прибыли 2021 года (EBITDA 2021) у «Новатэка» находится на уровне 15,5, в то время как у «Газпрома» этот показатель равен 3,6, а у российских нефтяных компаний в целом — 4,5. Также дивидендная доходность у «Новатэка» — одна из самых низких в секторе. В 2022 году она может составить не более 3% годовых в рублях.

Между тем доходность вложений в акции «Новатэка» за год к текущей дате составляет +42,8%, за прошедшие шесть месяцев — +29,2% в рублях. Иными словами, акции «Новатэка» уже стоят слишком дорого.

После поручения президента «Газпрому» увеличить закачку газа в хранилища Европы началась коррекция европейских цен на газ, и не исключено, что впервые с конца сентября 2021 года цена закрытия торгов может наконец опуститься ниже $1000 за тысячу кубических метров.