Последний весенний месяц вновь показал, насколько сильно нефтяные цены зависят от геополитического фона. Выход США из иранского ядерного соглашения запустил новое ралли на рынке, позволившее ценам достичь новых трехлетних максимумов в $80 за баррель. Однако, на наш взгляд, текущему росту нефтяных цен способствует не только возобновление американских санкций против Ирана, но и значительное ухудшение израильско-иранских отношений.
Обе стороны имеют за плечами внушительную историю конфликтов. Так, в апреле столкновения иранских и израильских милитаризованных отрядов значительно участились, более того, обе стороны конфликта впервые за долгое время признали наличие погибших в ходе этих столкновений.
Восток — дело тонкое
На этот раз, по оценкам аналитиков Бинбанка, конфронтация Израиля и Ирана носит долгосрочный характер и может оказать существенное воздействие на нефтяной рынок в будущем. Для подобных опасений существуют серьезные предпосылки. Во-первых, текущая напряженность в израильско-иранских отношениях усугубляется влиянием сильнейшего игрока нефтяного рынка — Саудовской Аравии.
С одной стороны, ослабление Тегерана выгодно саудитам с экономической точки зрения: Саудовская Аравия и Иран хотя и являются странами-участниками сделки ОПЕК+, однако их целевые уровни стоимости сырья разнятся, саудиты ратуют за нефть выше $70 за баррель, в то время как для Ирана оптимальной ценой является уровень вблизи $60.
В результате ослабление иранского нефтяного экспорта как за счет санкций, так и за счет возможных в будущем военных конфронтаций является мощным стимулом для роста нефтяных цен, что полностью соответствует саудовской стратегии.
С другой стороны, Саудовская Аравия является негласным союзником Израиля в палестинском конфликте, оказывая существенную поддержку в противостоянии группировке «Хезболла», которая принимает активное участие как в палестинском, так и в йеменском конфликтах. Финансированием этой группировки де-факто занимается Иран, что, в свою очередь, определяет противопоставление саудо-израильского альянса иранской стороне.
Во-вторых, напряженность израильско-иранских отношений постоянно стимулируется действиями США, которые, в свою очередь, выступают в поддержку Израиля. Одним из примеров такого воздействия на отношения между сторонами конфликта можно считать перенос американского посольства из Тель-Авива в Иерусалим с признанием последнего столицей страны. Такие шаги со стороны Белого дома вызвали волну протестов в палестинском регионе, что автоматически приводит к возмущению со стороны Тегерана и новым претензиям к Израилю.
Также следует отметить, что текущая геополитическая обстановка, сложившаяся на Ближнем Востоке, ставит США в крайне выгодное положение на нефтяном рынке. Американская нефтяная отрасль сейчас имеет все возможности для дальнейшего продвижения к доминирующим позициям на энергетическом рынке, что является одной из стратегических целей правительства США.
Таким образом, мы полагаем, что в перспективе всего 2018 года на нефтяном рынке будут присутствовать риски новых обострений между Израилем и Ираном. Одним из сценариев развития событий видится переход к активным военным столкновениям между странами на территории сирийского региона. Мы также не исключаем «непрямое» участие в этом конфликте саудовской стороны. Реакция участников рынка на реализацию подобного сценария в том или ином виде видится однозначной — спекулятивный настрой инвесторов, соответствующий столь неспокойному геополитическому фону на Ближнем Востоке, позволит нефтяным ценам закрепиться выше уровней $80 с дальнейшим движением к отметке в $90 за баррель.
Ралли в огне
Сложившаяся за первый квартал 2018 года ценовая конъюнктура нефтяного рынка является одним из наиболее значимых факторов поддержки курса рубля. По оценкам аналитиков Бинбанка, цена нефти в $73-78 за баррель приводит к стабилизации курса доллара вблизи отметок 57-60 рублей даже в случае сохранения возросшей риск-премии на российские активы.
Более того, в условиях закрепления нефтяных цен выше уровней $60-65 за баррель более существенному укреплению рубля препятствует лишь действие бюджетного правила. Если предположить отмену этого механизма, то, по нашим оценкам, российская валюта может укрепиться до уровня 55-50 рублей за доллар в 2018 году.
Но с учетом текущего амбициозного курса правительства, направленного на реализацию «экономического рывка» в России, весьма маловероятным видится изменение даже условий бюджетного правила, а именно изменение уровня «отсечения» нефтяных цен.
При сохранении стоимости нефти в коридоре $70-75 бюджетное правило позволяет достичь цели по объему ФНБ в 7% от ВВП РФ уже в первой половине 2019 года. Можно предположить, что и после достижения этой цели дополнительные нефтегазовые доходы будут направлены на стимулирование экономического роста.
Также мы полагаем, что при реализации риска военного конфликта между Ираном и Израилем «нефтяная поддержка» рублевой валюты усилится соответствующим образом. При переходе нефтяных цен в диапазон $80-90 (при условии отсутствия значительного усиления санкционного давления на Россию) курс рубля к доллару может укрепиться до среднегодовых уровней 56,5 рубля в 2018 году.
При реализации сценария военного конфликта между Ираном и Израилем, США с высокой вероятностью выступят в поддержку израильской стороны. Она будет носить скорее политический характер — Вашингтон усилит санкционное давление на Тегеран.
В этой связи мы видим риски ужесточения американской позиции по вопросу отношений между Россией и Ираном, что в итоге может привести к введению дополнительных санкций против России. В этом случае рубль ожидают новые распродажи на фоне бегства инвесторов из рисковых активов.