| style="width:104px;height:40px;"> Компоненты финансовой отчетности по МСФО | Показатели, включаемые в отчеты | Финансово-экономическое содержание отчета | Основные направления финансового анализа |
|---|---|---|---|
| style="width:104px;height:108px;"> Отчет о финансовом положении (баланс) | Все активы и обязательства компании, идентифицируемые и оцениваемые в соответствии с МСФО | Ретроспективная информация об активах и обязательствах + обращенность в будущее (приток и отток экономических выгод) | Оценка текущего имущественного состояния и потенциала роста; Структура имущества и источников финансирования |
| style="width:104px;height:49px;"> Отчет о прибыли или убытке и прочем совокупном доходе | Доходы и расходы компании за период (методом начисления) | Финансовые результаты деятельности за отчетный период | Вертикальный анализ отчета о совокупном доходе = анализ рентабельности (доходности) по выручке / анализ покрытия определенных расходов; Интегральные показатели доходности по статьям отчета о финансовом положении |
| style="width:104px;height:49px;"> Отчет об изменениях в капитале за период | Изменение элементов собственного капитала за период | Операции с собственным капиталом (капитализация прибыли отчетного периода, выплата дивидендов, вклады собственников) | Рыночные показатели деятельности (напр., дивидендная доходность акций / долей); Показатели капитализации прибыли; Анализ дивидендной политики; Структура и структурная динамика акционерного финансирования |
| style="width:104px;height:49px;"> Отчет о движении денежных средств | Изменение денежных средств в разрезе направлений деятельности: Операционной (текущей) Инвестиционной Финансовой | Денежные доходы и расходы (результаты деятельности за период с позиции движения денежных средств) | Факторный анализ взамосвязи между чистой прибылью и изменением денежных средств по операционной деятельности; Факторный анализ различных направлений получения и использования денежных средств; Анализ «денежной» отдачи и рентабельности |
| style="width:104px;height:49px;"> Примечания к финансовой отчетности | Краткий обзор основных принципов учетной политики, прочая пояснительная информация | Расшифровки статей отчетности, пояснительная информация, необходимые детали за пределами стандартной формы финансовых отчетов | Использование информации из пояснительных примечаний для более детального финансового анализа, с учетом особенностей деятельности компании
|
Каждой весной публичные компании, ценные бумаги которых допущены к организованным торгам на бирже, а также банки, страховщики и крупные корпорации с госучастием раскрывают годовую финансовую отчетность, подготовленную в соответствии с Международными стандартами финансовой отчетности (МСФО). «Раскрыться» компании должны, согласно закону, в течение 120 дней с начала года, то есть до 30 апреля.
Многие компании, не относящиеся к публичным или к банкам/страховщикам, также раскрывают свою годовую отчетность по МСФО, но они делают это добровольно, поэтому для них не установлены ограничения по срокам.
Что такое финансовая отчетность по МСФО
Финансовая отчетность по МСФО — это структурированное отображение финансового положения, финансовых результатов деятельности и денежных потоков компании. Финансовая отчетность также показывает результаты управления ресурсами, доверенными руководству компании ее собственниками. Предполагается, что применение МСФО позволяет сформировать финансовую отчетность, обеспечивающую наибольшую достоверность представления последствий совершенных операций, других событий и условий деятельности компании.
Анализ финансовой отчетности по МСФО позволяет ответить на следующие вопросы:
- каким видам риска подвержен данный бизнес;
- какие ресурсы используются для ведения хозяйственной деятельности;
- какова стоимость этих ресурсов на текущий момент;
- откуда компания получает средства для осуществления бизнеса;
- какова отдача / эффективность использования ресурсов.
Содержание и аналитическую ценность финансовой отчетности по МСФО можно представить в виде следующей таблицы:
Важные детали
Первое, на что стоит обратить внимание инвестору при чтении отчета, — это аудиторское заключение, которое приводится в самом начале документа. В заключении могут быть представлены оговорки, что при проведении аудита были обнаружены некие проблемы в деятельности компании или же отклонения от требований МСФО, а также поясняющие параграфы. Важно обратить внимание также и на аудиторскую компанию, от имени которой подписано заключение. Крупные известные аудиторы обычно способны повлиять на то, чтобы руководство компании в полной мере и правильно раскрывало информацию в финансовой отчетности по МСФО.
Но отсутствие оговорок в аудиторском заключении не гарантирует, что с компанией все в порядке, так как аудитор выражает только мнение о достоверности финансовой отчетности на основе выборочной проверки и с учетом многочисленных правил и ограничений международных аудиторских стандартов.
Горизонтальный и вертикальный анализ
При анализе финансовой отчетности применяют горизонтальный и вертикальный анализ. Горизонтальный анализ — это сравнение показателей финансовой отчетности в динамике, от года к году, выявление трендов. Вертикальный анализ — это изучение соотношений различных статей финансовой отчетности, структуры активов, обязательств, доходов и расходов.
Годовая финансовая отчетность по МСФО обязательно содержит информацию как минимум за 2 года — за отчетный и предыдущий. Таким образом, можно провести простейшее сравнение с предыдущим годом:
— Увеличились ли активы компании за год? Если увеличились, то выше или ниже инфляции это изменение? Выше или ниже среднесрочных или среднеотраслевых показателей? За счет чего увеличились активы;
— Увеличилась ли чистая прибыль компании за год по сравнению с прошлым годом? Если да, то на сколько и за счет каких факторов? Если показатель не увеличился или даже есть убыток, то это негативный знак, и важно понять, почему это произошло;
— Увеличился ли собственный капитал (чистые активы) компании за год? За счет чего — дополнительного выпуска акций, переоценки основных средств, получении помощи от акционеров, капитализации прибыли;
— Увеличились ли выплаты дивидендов акционерам и выплачивались ли они в принципе?
Что касается вертикального анализа — существует ряд коэффициентов и показателей, которые наиболее часто используются аналитиками.
1. EBITDA (Earnings Before Interest, Tax, Depreciation and Amortisation)
EBITDA — это прибыль компании до вычета процентных расходов по займам, налогов и амортизации основных средств и нематериальных активов. Рассчитывается путем добавления к показателю чистой прибыли (или прибыли после налогообложения) указанных выше статей из отчета о прибыли или убытке. Этот показатель близок по значению к денежному потоку, генерируемому операционной деятельностью компании.
EBITDA позволяет оценить прибыль компании вне зависимости от влияния размера инвестиций в основные средства, долговой нагрузки и режима налогообложения.
2. Рентабельность продаж
Рассчитывается как EBITDA (или чистая прибыль)/выручка от продаж, которые можно взять из отчета о прибыли или убытке. В разных отраслях нормальными уровнями рентабельности считаются разные значения, но как минимум этот показатель должен быть положительным и желательно превышающим 10%.
3. Рентабельность собственного капитала компании (ROE, Return on Equity)
Рассчитывается как чистая прибыль/средняя величина акционерного (собственного) капитала. Данные для расчета берутся из отчета о прибыли или убытке и отчета о финансовом положении. Рентабельность капитала в разных отраслях разная, но как минимум, она должна быть выше процентных ставок по банковским депозитам, то есть выше 8%. Если у компании не прибыль, а убыток за год, то, конечно, и рентабельность капитала будет отрицательной, что вряд ли обрадует инвесторов.
4. Рентабельность активов (ROA, Return on Assets)
Рассчитывается как EBITDA (или чистая прибыль)/средняя величина активов. Данные для расчета берутся из отчета о прибыли или убытке и отчета о финансовом положении. Рентабельность активов обычно существенно ниже рентабельности капитала, так как активы обычно на порядок больше собственного капитала компании. Тем не менее показатель должен быть как минимум положительным и желательно больше 1%.
5. Соотношение заемных и собственных средств или коэффициент капитализации (D/E, Debt to Equity)
Это важный показатель, характеризующий обеспеченность заемных средств собственными средствами, то есть вероятность возврата долга. Рассчитывается как заемные средства (сумма краткосрочных кредитов и займов и долгосрочных кредитов и займов)/акционерный (собственный) капитал. Данные для расчета берутся из раздела «обязательства» и раздела «капитал, причитающийся акционерам» отчета о финансовом положении.
Оптимальным считается значение этого показателя ниже 1, то есть заемные средства не должны превышать собственный капитал. Если значение выше, то у компании могут возникать трудности с привлечение дополнительных займов, что может негативно повлиять на перспективы роста бизнеса. Низкое значение этого показателя может свидетельствовать о недостаточном использовании возможностей долгового финансирования.
Для более глубокого анализа финансовой отчетности также используются десятки дополнительных показателей и коэффициентов, например:
- коэффициенты ликвидности — рассчитывается как текущие или оборотные активы/краткосрочные обязательства;
- коэффициенты оборачиваемости — рассчитывается как выручка/дебиторская задолженность * 365;
- коэффициенты финансовой устойчивости — рассчитывается как капитал + долгосрочные займы/итого активы.
Для того чтобы анализ финансовой отчетности был полным и практически полезным, он должен проводиться с учетом отраслевых особенностей компании. То, что нормально для одной отрасли, может являться отклонением для другой. В таблице ниже приводятся среднеотраслевые фактические значения коэффициента капитализации (соотношение заемных и собственных средств) для основных отраслей на основе финансовой отчетности по МСФО крупнейших компаний за 2014 год:
| style="width:319px;"> Отрасль | Среднеотраслевое значение показателя |
|---|---|
| style="width:319px;"> Энергетика | 1,77 |
| style="width:319px;"> Нефтегазовая промышленность | 1,04 |
| style="width:319px;"> Горнодобывающая промышленность | 0,55 |
| style="width:319px;"> Металлургическая промышленность | 0,96 |
| style="width:319px;"> Потребительские товары и услуги | 1,40 |
| style="width:319px;"> Телекоммуникации | 0,92 |
| style="width:319px;"> Транспорт | 1,61 |
| style="width:319px;"> Химия и нефтехимия | 1,09 |
| style="width:319px;"> Машиностроение | 1,67 |
| style="width:319px;"> Агропром | 1,00 |
| style="width:319px;"> Девелопмент и строительство | 1,49 |
Для банковской отрасли Центробанком установлен целый ряд нормативов, то есть ограничений деятельности, которые нельзя нарушать. Так установлен важнейший показатель достаточности капитала (капитал/активы, взвешенные по риску), который должен быть не менее 8%. Информация о значении этого показателя содержится в примечании «Управлении капиталом» финансовой отчетности по МСФО, а информация о соблюдении банком всех обязательных нормативов — в аудиторском заключении.
Или есть такой показатель качества активов банка, как уровень резервов под обесценение кредитов (балансовый резерв/итого кредиты). Так как кредитование — это основной бизнес банков, этот показатель — один из ключевых. Средний показатель по российским банкам сейчас составляет примерно 10%. Компании, имеющие существенную дебиторскую задолженность, также должны оценивать ее на предмет обесценения и создавать резерв.
Но у них наличие резерва под такую задолженность выше 10% уже рассматривается как необычная и угрожающая ситуация, так как не предполагается длительное кредитование покупателей, и в стоимость продукции компании, как правило, не закладываются кредитные риски. Всю эту информацию можно найти в соответствующих примечаниях «кредиты клиентам» (для банков) и «дебиторская задолженность» (для компаний).
Примечания к отчетности
Важный компонент финансовой отчетности по МСФО — примечания. Они содержат дополнительную информацию и расшифровки к статьям основных отчетов. Примечания составляются так же тщательно в соответствии с требованиями МСФО, как и основные отчеты — отчет о финансовом положении, отчет о прибыли или убытке и прочем совокупном доходе, отчет об изменениях в капитале и отчет о движении денежных средств.
Для инвестора имеет смысл проанализировать информацию в примечаниях к наиболее существенным статьям отчетов, к таким, например, как финансовые вложения, кредиты и займы выданные, дебиторская и кредиторская задолженность, основные средства и нематериальные активы, инвестиционная недвижимость, кредиты и займы полученные, выручка, себестоимость, административные или операционные расходы.
В соответствующих примечаниях обычно содержится очень важная информация и расшифровки, помогающие понять структуру активов и обязательств, доходов и расходов и особенности бизнеса компании.