Разделяй и властвуй: почему криптобиржа Coinbase готовится к децентрализации
«Сейчас мы переживаем действительно эпохальный момент, — воодушевленно заявил Брайан Армстронг, исполнительный директор и соучредитель крупнейшей публичной криптовалютной биржи в мире Coinbase. — В мире криптовалют происходит монументальный сдвиг: все больше людей используют криптовалюту не только для торговли и спекуляций, но и для повседневных нужд. Более 400 млн человек по всему миру владеют криптовалютой».
Тем не менее слова Армстронга могут показаться довольно спорными. Большинство людей озабочены стоимостью криптовалют, которая в последнее время начала стремительно расти. За последний год стоимость биткоина выросла более чем в два раза и достигла отметки почти в $58 000. В США торгуется более 20 криптовалютных ETF с объемом цифровых активов в $54 млрд. В настоящее время криптовалюты достигли пика своей популярности, став одной из важнейших тем, поднятых на фоне президентских выборов в США. Гендиректор Binance Чанпэн Чжао и основатель FTX Сэм Бэнкман-Фрид на данный момент отбывают наказание в исправительных учреждениях, что сделало Армстронга центральной фигурой в мире криптовалют.
Акции Coinbase напрямую отражают тенденции торговли биткоинами, что позволяет сделать вывод, что 41-летний Армстронг смог увеличить свой доход в семикратном размере. Рыночная капитализация криптовалютной биржи, основанной 12 лет назад и завоевавшей репутацию «электронной почты» для биткоина, составляет $40 млрд, а объем криптоактивов под ее управлением — $270 млрд, включая более $20 млрд крупнейшего в мире поставщика криптовалютных ETF BlackRock ($10 трлн в активах под управлением). В 2023 году компания, доход которой практически наполовину состоит из комиссий, получила $95 млн при выручке в $3,1 млрд. Этот год обещает гораздо более высокие результаты: за первые шесть месяцев 2024 года выручка Coinbase составила $3,1 млрд, а чистая прибыль выросла до $1,2 млрд.
Если бы в мире цифровых активов существовало такое понятие для организаций, как «слишком крут для неудачи», то Coinbase точно заслужила бы его — криптобиржа хранит 11% всех существующих биткоинов. Доля второй по значимости криптовалюты Ether еще больше — около 14%. Если Coinbase рухнет, последствия могут быть катастрофическими для всей криптовалютной инфраструктуры.
Однако далеко не все в восторге от Coinbase. В июне 2023 года Комиссия по ценным бумагам и биржам США подала на компанию в суд за отсутствие лицензии на осуществление биржевой деятельности, брокерских и клиринговых услуг — все виды услуг, которые Coinbase предоставляет для более чем 14 500 организаций, а также 8 млн активных розничных клиентов. Ожидается, что дело будет рассмотрено в суде в 2025 году.
Ярые сторонники криптовалют ненавидят идею централизованной власти, однако Coinbase имеет больше схожих черт с другими командно-административными финансовыми учреждениями вроде JPMorgan, чем с кредитными союзами, принадлежащими работникам. Основными видами деятельности компании являются криптовалютная торговля и совместное с Circle управление масштабной операцией ($35 млрд) по выпуску стейблкоина USDC. Доминирующее положение Coinbase на рынке позволяет ей взимать высокие комиссии с клиентов. Комиссия за покупку биткоинов на $5000 на этой бирже обойдется в $90 — комиссия за подобную операцию на Kraken составляет $20, а на Robinhood комиссия будет отсутствовать вовсе.
Однако Армстронг — приверженец криптовалютной идеологии, и его не устраивает сложившееся положение дел. Его цель — сломать существующую финансовую систему, создав совершенно новую инфраструктуру для быстрых трансакций, которая не только снизит размер комиссий, но и ослабит контроль крупных технологических и финансовых компаний.
«Причина, по которой я ввязался в это дело, и главная цель Coinbase заключаются в увеличении экономической свободы во всем мире, — заявляет он. — Мое представление о будущем заключается в том, что криптовалюты будут обеспечивать все большую часть мирового ВВП, что приведет к созданию более надежной финансовой инфраструктуры с низкими комиссиями и удобством для людей по всему миру».
Ключевым элементом последнего корпоративного проекта Армстронга является Base, запущенная в августе 2023 года. Платформа Base является так называемым решением второго уровня (Layer 2, L2), служащим дополнением к основным блокчейнам. Вместо того чтобы быть самодостаточным блокчейном, как Bitcoin, Ethereum и Solana, она призвана улучшить Ethereum за счет потенциальной возможности обрабатывать тысячи трансакций в секунду, каждая из которых стоит менее цента. Ethereum может обрабатывать лишь около дюжины трансакций в секунду, каждая из которых стоит в среднем $1. Это огромный прорыв, который, однако, все еще не может сравниться с существующими финансовыми системами. Глобальная сеть Visa — VisaNet — может обрабатывать 65 000 трансакций в секунду.
В будущем Армстронг хотел бы, чтобы Base могла быть использована с другими блокчейнами на базе Ethereum и была способна поддерживать децентрализованные версии Facebook (принадлежит Meta, которая признана в России экстремистской и запрещена), YouTube, Google, Uber и X (соцсеть заблокирована в России). Он также собирается подключить к своему сервису Coinbase Commerce новые организации, начиная с Anheuser-Busch и заканчивая Уортонской школой бизнеса, и тем самым нанести удар по PayPal, Mastercard и Visa, которые взимают комиссию до 3% за трансакцию — Coinbase Commerce взимает всего 1%. Однако потребители переходят на новый сервис медленно. Ежедневно сеть обрабатывает менее 2000 трансакций — Visa совершает столько же каждую секунду.
«У некоторых из этих предприятий маржа может составлять всего 5%, и 2% из них уходит платежным системам, — говорит Армстронг. — Нет никаких причин, оправдывающих это действие. Это ненужный налог».
По словам аналитика Oppenheimer Оуэна Лау, ожидается, что в 2024 году 1 млн активных пользователей Base принесут Coinbase $100 млн. Большую часть этой суммы составят торговые комиссии.
Тем не менее есть и обратная сторона такого успеха: если популярность Base вырастет еще больше, Coinbase придется отказаться от единоличного контроля и разделить доход от комиссий. В настоящее время Coinbase является единственным секвенсором Base, что на криптовалютном сленге означает «оператор» или «супервайзер». Для децентрализации Base потребуется наличие большего количества секвенсоров. В случае если у Base появится четыре секвенсора, Coinbase сможет получать только 25% от общей суммы комиссий.
Разговоры о снижении комиссионных и разделении прибыли могут не вызвать особого энтузиазма у верных поклонников Coinbase на Уолл-стрит. Однако в краткосрочной перспективе акционеры, похоже, не возражают. Акции Coinbase за последние 12 месяцев выросли почти вдвое. Пока цена криптовалют продолжает расти, а интерес остальных гиков не угасает, Армстронг может сколько угодно разглагольствовать на тему идеального криптовалютного будущего.
План действий
Бумажные банкноты выходят из моды. Одно из решений — стать частью их преемников, купив криптовалюту на бирже или начать майнить биткоины. Возможно, вы хотите избежать высоких рисков. В этом случае можно заняться бизнесом в более привычной сфере деятельности. Кто обслуживает картридер в обувном магазине? Возможно, Global Payments, доходность которой в этом году в 19 раз превышает прогнозы Value Line. Однако лучше обратить внимание на Block, которая, благодаря своей платежной системе Square, работает в той же сфере, но при этом также может предложить интересный бонус: компания спекулирует на ценах на биткоин и помогает своим клиентам в этом деле.
Уильям Болдуин, автор рубрики Forbes USA «Инвестиционные стратегии»
Перевод Ксении Лычагиной