Вывести «дочку» в свет: в 2025 году МТС может провести IPO рекламного направления
В ожидании момента
МТС Ads практически готова к IPO, рассказал в интервью Forbes президент МТС Вячеслав Николаев, добавив, что выход на биржу возможен в 2025 году. «Залог успешного IPO — правильно выбранный момент. В следующем году — если позволит рынок. МТС до сих пор оценивается аналитиками по мультипликаторам телекоммуникационного рынка, но у нас есть бизнесы, которые оцениваются по другим коэффициентам, — объясняет Николаев. — Когда он [дочерний бизнес] выходит на IPO и оценивается по новому мультипликатору, это увеличивает оценку стоимости и самой МТС. IPO также позволяет финансировать новые бизнесы, которые благодаря этому могут расти еще быстрее».
Кроме того, еще четыре-пять «дочек» МТС, по словам президента компании, в перспективе могут выйти на биржу. «Мы хотим реализовать их акции в ходе IPO по высокой цене, соответственно выводить планируем бизнесы, которые уже приносят доходы. МТС Ads подошла к этому моменту, рекламные технологии приносят хорошую выручку», — говорит топ-менеджер.
В апреле этого года МТС Банк первой из дочерних структур МТС провел IPO на Московской бирже по верхней границе ценового диапазона, 2500 рублей за акцию. Это размещение стало рекордным по объему спроса и количеству заявок среди российских инвесторов, заявили тогда в МТС Банке. Спрос инвесторов примерно в 15 раз превысил объем IPO по верхней границе ценового диапазона, сообщил банк. Всего МТС Банк одобрил заявки розничных инвесторов на сумму около 5 млрд рублей, институциональных — на 6,5 млрд рублей. «МТС Банк является основой финтех-направления в экосистеме МТС, в результате чего банк стал одним из лидеров по количеству клиентов, использующих несколько кросс-продуктов, а также эффективным в работе с большими данными. В цифровой экономике это значимые и понятные факторы успеха», — поясняет старший научный сотрудник лаборатории анализа лучших международных практик института Гайдара Антонина Левашенко.
Приглашение к участию
Рекламные и маркетинговые технологии развивает «дочка» МТС — ООО «Стрим». В феврале 2023 года МТС купила 67% платформы для размещения нативной рекламы Buzzoola, а в апреле того же года — сервис автоматизированной закупки рекламных показов Segmento. Позже в МТС заявляли, что намерены вложить до 1 млрд рублей в технологии динамического ретаргетинга до 2026 года. В октябре 2023 года МТС заключила партнерское соглашение с Telegram, позволяющее оператору таргетировать рекламу в мессенджере по номеру телефона.
Сейчас в состав группы AdTech входит сервис для самостоятельного запуска таргетированных рассылок и рекламы в интернете на основе Big Data «МТС Маркетолог», платформа для рассылки сообщений по собственной базе для крупного и среднего бизнеса МТС OmniChannel, комплексное платформенное решение для продвижения крупного бизнеса МТС Ads, а также официальный оператор рекламных данных «МедиаСкаут».
Согласно данным «СПАРК-Интерфакс», выручка «Стрима» за 2023 год составила 10,6 млрд рублей, а чистая прибыль — 392,6 млн рублей. Как следует из отчетности МТС за II квартал 2024 года, выручка AdTech-направления за отчетный период выросла за год на 69,6%, количество уникальных контрактов увеличилось втрое, число зарегистрированных и подтвержденных клиентов — в 2,2 раза, а рекламных кампаний — на 75%.
В июне 2024 года основатель главного акционера МТС АФК «Система» Владимир Евтушенков назвал в интервью телеканалу РБК в числе возможных кандидатов на IPO «в обозримом будущем» также Центр искусственного интеллекта MTS AI и МТС Travel. По его словам, размещать на бирже имеет смысл акции только тех бизнесов, которые занимают первое, второе или третье место на рынке. «Как только мы выращиваем компанию до стадии зрелости, мы делаем ее IPO. Не потому, что это решает какие-то их кардинальные проблемы и т. д., IPO — это приглашение широкого круга инвесторов к участию в росте компании», — рассказал тогда основатель АФК «Система».
На фоне бума
Российский фондовый рынок переживает бум размещений, констатируют аналитики. По оценкам Московской биржи и Минэкономразвития, до конца 2025 года на IPO могут выйти еще около 40 компаний. После вынужденной паузы в 2022 году, когда состоялось только одно IPO, в 2023 году на биржу вышло семь компаний. С начала 2024 года на Московской бирже появилось уже девять новых эмитентов, однако большая часть IPO этого года принесла инвесторам убытки. Аналитики поясняли Forbes, что первыми на рынок вышли компании посильнее, а более мелкие с не очень сильной фундаментальной составляющей пошли на биржу уже после них.
При этом на бирже началась «коррекция», то есть снижение стоимости акций российских компаний после волны роста с минимумов декабря 2023 года и до 3500 пунктов в мае 2024-го. Индекс Московской биржи в мае был около 3500 пунктов, а сейчас снизился до примерно 2850 пунктов, отмечает старший аналитик инвестбанка «Синара» Константин Белов. «Пока не будет послабления на внешнем контуре и остановки жесткой денежно-кредитной политики ЦБ, рынок акций продолжит оставаться в подавленном состоянии», — считает эксперт «БКС Экспресс» Михаил Зельцер.
Основатель и управляющий партнер инвестиционно-технологического бутика The12 Capital Дмитрий Козлов скептически относится к волне новых локальных IPO. По его словам, в IPO много позитивных факторов, но не всегда это попытка привлечь инвестиции. «Публичная компания более медийно активна, а клиенты воспринимают ее более ответственной. Кроме того, IPO улучшает качество корпоративного управления и отчетности, дает компании больше независимости, — рассуждает эксперт. — Но иногда в этом больше маркетинга, чем бизнес-потребности». При этом IPO — это еще и колоссальные расходы, связанные с отчетностью, корпоративным управлением, советами директоров, напоминает Козлов.
Коррекция на рынке в течение последних месяцев привела к снижению оценок торгуемых компаний, это может на какое-то время снизить интерес к новым размещениям как со стороны эмитентов, так и со стороны инвесторов, полагает Константин Белов. При этом он считает, что долгосрочно тренд, скорее всего, останется позитивным, с учетом планов по развитию фондового рынка, интереса компаний к привлечению финансирования (особенно в условиях высоких процентных ставок) и появления новых возможностей для роста компаний в некоторых рыночных нишах.
Однако после последней волны IPO и текущей коррекции на рынке инвесторы станут существенно осторожнее, считает инвестиционный консультант «Велес Капитал» Антон Пацер. По его словам, акции большинства компаний, вышедших на рынок за последний год, можно купить сегодня дешевле, чем когда они проводили IPO, и этот опыт повлияет на рынок IPO в будущем.
«Бум IPO — это наша новая нормальность, так как у правительства теперь стоит задача по росту капитализации фондового рынка до 2030 года, и один из вариантов — рост в том числе за счет вывода новых компаний на биржу», — рассуждает директор по работе с клиентами «БКС Мир инвестиций» Андрей Петров. «Правительство теперь ожидает по 20 IPO в год: будут участвовать как государственные, так и частные компании. Отдельные кейсы на IPO — это национализированные компании ушедших иностранцев. Поэтому «бум IPO» с нами надолго», — добавил он. По мнению Петрова, вопрос только в конъюнктуре на рынке. «После коррекции на рынке на 20-25% не всем хочется выходить на биржу, так как есть риск просто не собрать необходимый объем средств, поэтому все эмитенты будут подгадывать более позитивные моменты для выхода на биржу», — добавил он.
Нужны инвесторы-оптимисты
По мнению Андрея Петрова, не стоит ждать определенного момента на рынке, «можно выходить на биржу даже сейчас, когда проходит «коррекция». «Если дать хороший дисконт в справедливой оценке или к сектору, то все равно без проблем можно будет найти инвесторов на свое размещение. А если ждать локального пика и эйфории по рынку, можно разместиться дороже и привлечь больше денег, но затем получить снова негативный кейс, который будут вспоминать розничные инвесторы, вложившиеся в размещение», — полагает он.
По итогам II квартала 2024 года выручка МТС Ads составила 8,5 млрд рублей, практически сравнявшись с выручкой ретейла оператора, замечает аналитик «Финам» Леонид Делицын. «Если взять за аналог компанию Double Verify (Nasdaq: DV, предоставляет клиентам программную платформу для анализа цифровых медиа), которая провела IPO в 2021 году, то ее бизнес оценивается в пять выручек. Это довольно скромный мультипликатор, но все же в пять раз выше, чем у операторов связи. Если выручка Adtech-направления МТС по итогам года достигнет 40 млрд рублей, то с таким мультипликатором этот бизнес оценят в 200 млрд рублей. Но для IPO нужны инвесторы-оптимисты», — размышляет он.
По мнению Делицына, если выручка «дочки» в 10 раз меньше, чем у оператора, но ее аналоги на развитых рынках оцениваются с мультипликаторами в 10 раз выше, чем у «материнской» компании, то «дочку» могут оценивать даже дороже последней. В качестве примера он приводит Yahoo!, которую на закате ее истории стали оценивать как медиахолдинг, то есть очень дешево. В результате большой пакет акций модной тогда Alibaba, которой владела Yahoo!, стоил дороже, чем родительская компания.
«К сожалению, как показывает тот пример, инвесторы необязательно складывают стоимость бизнесов. В случае с Yahoo! инвесторы фондового рынка считали этот замечательный ресурс просто бесполезным приложением к пакету акций Alibaba. Но стратегические инвесторы не всегда согласны с фондовым рынком. Согласятся ли инвесторы складывать стоимость МТС и ее «дочек», зависит от состава инвесторов. Одни согласятся, другие — нет», — заключает Делицын.