Дивидендная безнадежность: о чем рассказал инвесторам глава банка ВТБ Костин

Без сюрприза

«Дивидендный сюрприз», о котором ранее говорило руководство ВТБ, возможно, откладывается: банк, скорее всего, не будет делиться прибылью за 2024 год, заявил его глава Андрей Костин в интервью Reuters. «Мы хотели по итогам 2024 года дивиденды заплатить, но из-за антициклической надбавки, может быть, их не будет», — сказал Костин. 

Антициклическая надбавка — это дополнительное требование к нормативам достаточности капитала банков во время активного роста корпоративного кредитования. Именно такая ситуация наблюдается в российской экономике сейчас, и банкам придется откладывать в резервы больше. ЦБ планирует ввести эту надбавку с 1 февраля 2025 года, хотя ранее предполагалось ее ввести с 1 июля 2025 года. С 1 февраля надбавка будет составлять 0,25% активов, взвешенных по риску, с 1 июля 2025 года — 0,5%. 

До этого топ-менеджмент ВТБ заявлял, что банк планирует возобновить выплаты дивидендов по итогам 2025 года, хотя не исключал и выплат по итогам 2024 года. Акции ВТБ, впрочем, на очередные заявления по поводу дивидендов не отреагировали никак, ведь банк уже давно не распределяет прибыль. С начала года котировки ВТБ упали с 115 до 70 рублей, то есть почти на 40%. Индекс Мосбиржи за то же время потерял 17%. 

«ВТБ перестал платить дивиденды с 2021 года, несмотря на это, несколько раз в год менеджмент банка объявляет о мыслях о выплате дивидендов, но пока ситуация не меняется», — говорит аналитик «Цифра брокера» Кирилл Климентьев. 

«Тот редкий инвестор, который покупает акции ВТБ в надежде на высокую дивидендную доходность — это вымирающий вид, его можно смело выставлять в музее», — говорит начальник аналитического отдела ИК «Риком Траст» Олег Абелев. 

Ожидаемое решение

ЦБ ужесточает требования к достаточности капитала банков, а нормативы достаточности самого ВТБ сейчас выглядят слабо, говорит старший инвестиционный аналитик брокера Go Invest Ильдар Макаренков. «На начало сентября 2024 года показатель ВТБ самый низкий среди всех банков, за исключением находящихся на санации. Определенную роль в снижении норматива сыграла интеграция банка «Открытие»: активы и кредитный портфель увеличились, но ликвидные средства пока еще не на балансе головной структуры», — объясняет он. 

В интервью Reuters Костин также сказал, что прогноз по чистой прибыли на 2025 год составляет 400 млрд рублей по сравнению с 550 млрд рублей в этом году. Такое снижение будет обусловлено сокращением кредитного портфеля. Кроме того, по итогам девяти месяцев 2024 года у банка сократился процентный доход, но вырос комиссионный. Все это вместе говорит о негативном влиянии высоких процентных ставок на бизнес ВТБ, говорит главный инвестиционный консультант ИК «ВЕЛЕС Капитал» Дмитрий Сергеев. 

Олег Абелев из «Риком-Траст» обращает внимание на то, что капитализация ВТБ сейчас существенно ниже уровня, на котором ВТБ выходил на биржу в 2006 году. «При этом банки с сопоставимым масштабом бизнеса и размера клиентской базы давно и регулярно платят дивиденды. Хотя они также функционируют в условиях антициклических надбавок, налогов на сверхдоходы, но платят дивиденды», — отмечает он.

Что дальше

Последние месяцы 2024 и весь 2025 год могут быть весьма сложными и для ВТБ, и для всего банковского сектора в целом, говорит аналитик ФГ «Финам» Игорь Додонов. Жесткая монетарная политика, замедление роста экономики, сдерживание кредитования будут давить на кредитные портфели банков и создавать риски для активов. 

«На этом фоне я полагаю, что ВТБ будет сложно достичь ранее объявленных финансовых целей. По моей текущей оценке, чистая прибыль банка в следующем году составит 285 млрд рублей, то есть окажется заметно ниже собственного прогноза менеджмента в 400 млрд рублей», — говорит Додонов. 

С тем, что ВТБ переживает непростые времена, соглашается и старший аналитик «БКС Мир инвестиций» Елена Царева. Она считает, что высокие ставки в экономике продолжат давать на ВТБ. Тем не менее аналитик полагает, что ожидания по прибыли дают надежду, что котировки ВТБ могут вырасти до 150 рублей за акцию с нынешних 69,5 рубля. По мнению Игоря Додонова из «Финама», на горизонте 12 месяцев акции банка могут вырасти до 104 рублей. При этом драйверов для роста в краткосрочной перспективе у банка нет, считает аналитик. 

Менее оптимистичен Ильдар Макаренков из Go Invest. Он считает, что акции ВТБ будут повторять движения индекса Мосбиржи, но могут продолжить демонстрировать худшую динамику. «Акции ВТБ — это не про потенциал роста котировок для миноритарных акционеров. Банк участвует в масштабных и государственно важных проектах, и это главный приоритет его работы. Поэтому основные решения в банке проводятся с учетом мажоритарного акционера», — резюмирует Дмитрий Сергеев из «Велес Капитала».