Большая неопределенность: почему инвесторы не хотят вкладывать на долгий срок

Банк России опубликовал обзор тенденций в сегменте индивидуальных инвестиционных счетов (ИИС). В нем регулятор отмечает: интерес инвесторов к ИИС нового типа постепенно растет, нетто-взносы в III квартале оказались самыми высокими с IV квартала 2022 года. Тем не менее, несмотря на рост нетто-взносов на ИИС, инвесторы в большинстве своем не готовы играть вдолгую. 

ИИС в цифрах

По данным ЦБ, на конец III квартала общее число индивидуальных инвестиционных счетов достигло 6 млн, увеличившись на 32 000 по сравнению с II кварталом. Клиенты брокеров открыли 147 000 счетов, а закрыли — 91 000. Клиенты доверительных управляющих только закрывали счета. 

Нетто-приток денежных средств на ИИС вырос более чем в три раза, с 6 млрд рублей в II квартале этого года до 21 млрд рублей в III. Это значение ЦБ называет рекордом с IV квартала 2022 года. Правда, как следует из графиков, объем нетто-взносов кратно ниже периода до «спецоперации»*. Так, в IV квартале 2021 года он составил 68 млрд рублей. А в I квартале 2022 года — 48 млрд рублей.

Более того, для оценки ситуации в этом сегменте ЦБ использует соотношение закрываемых ИИС к открываемым. Чем оно выше, тем относительно больше инвесторов предпочитают закрывать счета, выводя деньги, или тем меньше счетов открывается вновь. Сейчас это соотношение составляет 81%. На графике ярко выражены две волны, в которых соотношение закрытых счетов к открытым было на пике — сразу после начала «спецоперации» и в начале 2024 года, когда были введены ИИC-3, а срок, необходимый для получения налоговых льгот, был увеличен с трех до пяти лет.

Объем активов на ИИС меняется несущественно. По итогам III квартала он составил 521 млрд рублей, это несколько меньше предыдущих двух кварталов. В Банке России связывают изменения с переоценкой стоимости ценных бумаг. 

Ожидания и реальность

Сейчас в России инвесторам доступны ИИС третьего типа, они пришли на смену двум другим в начале этого года. Особенность новых счетов — их нужно держать открытыми в течение пяти лет, чтобы получить налоговые льготы. Для ИИС-1 и ИИС-2 достаточно было трех лет. ИИС-3 же после переходного периода будут рассчитаны на 10 лет.

В условиях изоляции от международных рынков, дефицитного бюджета и роста оборонных расходов государство пытается привлечь в экономику долгосрочные деньги инвесторов, в том числе с помощью ИИС. 

Но, судя по всему, это не то, чего хотели бы клиенты брокеров и управляющих компаний. «Так или иначе, похоже, формат ИИС-3 не в полной мере отвечает текущим ожиданиям инвесторов. Конечно, немаловажную роль играет пятилетний срок действия договора», — говорит руководитель направления по взаимодействию с государственными органами УК «Альфа-Капитал» Николай Швайковский. 

Заместитель генерального директора по брокерскому бизнесу ФГ «Финам» Дмитрий Леснов отмечает, что в разговорах с клиентами проскальзывает их обеспокоенность насчет выросшего минимального срока владения счетом для получения налоговых вычетов. 

В то же время ситуация отличается у разных профессиональных участников рынка. Так, директор управления электронных рынков Сбербанка Аиша Кубезова говорит, что в октябре клиенты «СберИнвестиций» открыли более 32 000 ИИС третьего типа, это почти половина от числа ИИС, которые компания открыла за весь III квартал. А опросы клиентов, говорит Кубезова, показывают, что на ИИС инвестируют 85% респондентов и все они считают, что это выгодно. 

Руководитель по развитию ИИС «БКС Мир инвестиций» Владислав Бабиев отмечает, что средний чек пополнения вырос с начала года в семь раз, а приток средств увеличивается от месяца к месяцу. Он добавляет, что новый инструмент пришелся по душе состоятельным клиентам, потому что по ИИС нового типа нет ограничений на объем взносов и действуют налоговые вычеты. 

Тем не менее, как говорится в обзоре ЦБ, сейчас лишь небольшая доля инвесторов готова вкладывать средства в активы на ИИС на длительный срок. Что же выступает препятствием для большинства? 

Что мешает

Индивидуальные инвестиционные счета появились на российском рынке в 2015 году. За это не столь продолжительное для рынка время на нем было много кризисных ситуаций, подчеркивает Дмитрий Леснов из «Финама». Это привело к тому, что у инвесторов сложились относительно короткие горизонты инвестирования. 

«Сейчас главная задача как у государства, так и у профессионального сообщества — сформировать у инвесторов долгосрочную культуру инвестирования. Это, действительно, вызов, который во многом предопределит наличие в экономике так называемых длинных денег, без которых невозможно представить существование эффективно работающей экономики», — считает Леснов. 

Относительно низкий интерес к ИИС и в целом фондовому рынку вызван высокой инфляцией и высокими ставками в экономике. Высокие ставки, в свою очередь, заставляют инвесторов обращать более пристальное внимание на депозиты, говорит старший инвестиционный аналитик брокера Go Invest Ильдар Макаренков. «При снижении ключевой ставки переток части средств физлиц со срочных депозитов на фондовый рынок будет неизбежен», — говорит он. 

Есть и чисто технические детали, которые инвесторы не оценили в ИИС-3. Например, невозможность вывести с ИИС дивидендные и купонные выплаты на другие счета, говорит руководитель направления аналитики «Альфа-Инвестиций» Василий Карпунин. Это ограничивает круг потенциальных инвесторов, поскольку для них важно получать периодический доход. 

«Купоны и дивиденды — это как раз самый простой способ монетизировать свои вложения. Их вывод не конфликтует с идеей долгосрочных вложений. Более того, выводы купонов на длинной дистанции будут компенсироваться тем, что больше людей откроют ИИС-3», — говорит Карпунин. 

«Большая неопределенность, которая свойственна при инвестировании, у российских экономических субъектов вызывает осторожное отношение к длительным горизонтам вложения средств», — заключает Леснов.

* Согласно требованию Роскомнадзора, при подготовке материалов о специальной операции на востоке Украины все российские СМИ обязаны пользоваться информацией только из официальных источников РФ. Мы не можем публиковать материалы, в которых проводимая операция называется «нападением», «вторжением» либо «объявлением войны», если это не прямая цитата (статья 57 ФЗ о СМИ). В случае нарушения требования со СМИ может быть взыскан штраф в размере 5 млн рублей, также может последовать блокировка издания.