«Озон Фармацевтика» собралась на IPO: что стоит знать инвесторам

«Озон Фармацевтика» 8 октября объявила о намерении провести первичное размещение акций на Мосбирже. Ожидается, что торги начнутся до конца месяца. Инвесторам будут предложены акции, которые были выпущены в результате допэмиссии. Купить акции смогут в том числе рядовые частные инвесторы, а также банки, управляющие компании и фонды. Параметры размещения «Озон Фармацевтика» пока не объявила, но указала, что привлеченные в ходе IPO средства будут направлены на реализацию долгосрочной стратегии развития, снижение долговой нагрузки и прочие корпоративные цели. 

Бизнес и финансовые показатели

«Озон Фармацевтика» специализируется на производстве дженериков, то есть полных аналогов известных лекарственных препаратов. Они идентичны им по составу, но, как правило, стоят дешевле. Как следует из сообщения фармкомпании, средняя стоимость пачки лекарственного средства компании составляет 84 рубля. То есть «Озон Фармацевтика» ориентируется на бюджетный сегмент. И называет себя лидером на рынке дженериков в России. 

Портфельный управляющий по акциям УК «Альфа Капитал» Никита Зевакин называет основным конкурентным преимуществом компании высокий объем производства. Именно это позволяет компании делать производство прибыльным и инвестировать в маркетинг — представление его лекарств аптечными сетями. «У компании есть потенциал роста рыночной доли, в том числе за счет ухода с локального рынка иностранцев», — говорит Зевакин.

Самая свежая финансовая отчетность, которую раскрыла «Озон Фармацевтика», — за первое полугодие 2024-го. Компания показала значительный рост всех ключевых показателей. Выручка составила 12,6 млрд рублей, это на 62,7% больше, чем за первые шесть месяцев прошлого года. Прибыль до уплаты налогов и процентов EBITDA выросла до 5 млрд рублей, то есть в 2,7 раза. А чистая прибыль выросла в 4,4 раза по сравнению с первым полугодием 2023-го и составила почти 2,9 млрд рублей. 

Компания платит дивиденды своим акционерам, и объем этих выплат растет. В 2022 году «Озон Фармацевтика» выплатила суммарно 1,3 млрд рублей, а в 2023-м — уже 1,6 млрд. При этом важный при высоких ставках в экономике размер долга по итогам полугодия находился на уровне 8 млрд рублей — этот показатель аналитик «Альфа-Инвестиций» Анастасия Бойко характеризует как комфортный. 

В целом финансовое положение компании начальнику аналитического отдела ИК «Риком-Траст» Олегу Абелеву представляется позитивным. Он обращает внимание, что рост выручки позволяет компании платить дивиденды. 

Риски

Главное преимущество компании — лидирующие позиции на рынке дженериков, наличие собственного производства, развитая система продаж, диверсифицированный портфель препаратов и высокая рентабельность, говорит портфельный управляющий General Invest Татьяна Симонова. 

Тем не менее есть и слабые стороны. Среди них Симонова называет высокий уровень вознаграждения дистрибьюторам и зависимость от импортных компонентов. «Компания намерена сделать переход на новый для себя рынок более маржинальных, но и более сложных препаратов, которые потребуют значительных капиталовложений. Это также является одним из существенных рисков инвестиционного кейса компании», — отмечает она. 

Ключевые риски компании связаны с разработкой новых препаратов и прохождением клинических испытаний, говорит Анастасия Бойко из «Альфа-Инвестиций». Кроме того, на деятельность компании могут влиять регуляторные риски, поскольку фармацевтическая отрасль строго регулируется государством. Помимо этого риски кроются и в экономической обстановке. «Высокая инфляция и ослабление рубля могут привести к снижению рентабельности производства. Кроме того, фармацевтика — высококонкурентная отрасль», — добавляет аналитик. 

Перспективы 

Время для проведения IPO компания выбрала удачно, убежден Олег Абелев из «Риком-Траст». «После ее выхода на биржу в октябре будут опубликованы результаты отчетности за девять месяцев. Ожидание роста выручки чуть ли не на 30% по итогам года должно стать причиной для роста котировок», — говорит он. 

В то же время привлекательность акций для частных инвесторов будет зависеть от того, какой их объем попадет в свободное обращение. Если будет менее 10-15%, то справедливого их распределения среди желающих поучаствовать в IPO инвесторов ждать не придется, считает Абелев. 

Оценка компании перед IPO пока неизвестна, поэтому выводы о привлекательности для инвесторов пока делать рано. Тем не менее акции «Озон Фармацевтики» могут принести повышенную доходность на долгосрочном горизонте, особенно при снижении ключевой ставки, считает Никита Зевакин из «Альфа-Капитала». Еще один фактор, который может привлечь инвесторов, — потенциальные дивиденды, считает Анастасия Бойко из «Альфа-Инвестиций». По ее словам, размер выплат будет зависеть от долговой нагрузки компании и составит от 15% до 50% от чистой прибыли.