Алмазы не навсегда: почему «Алроса» займется золотодобычей и чего ждать инвесторам

Ожидаемые результаты

«Алроса» отчиталась о падении выручки, прибыли и рентабельности по итогам II квартала и полугодия. Результаты были слабыми, что не стало неожиданностью для рынка, говорит аналитик «Цифра брокера» Наталия Пырьева. За полугодие прибыль от основной деятельности упала почти наполовину, до 37,8 млрд рублей. За II квартал этот показатель и вовсе обвалился в 16 раз по сравнению с II кварталом 2023 года, с 38,8 млрд до 2,5 млрд рублей. 

Выручка за первые шесть месяцев снизилась на 4,6% год к году, до 179,5 млрд рублей. Падение этого показателя в II квартале составило 34,3%, до 60,8 млрд рублей. 

Зато компания снизила чистый долг более чем на 80% по итогам полугодия и нарастила свободный денежный поток по итогам шести месяцев почти в два раза, указывает Наталия Пырьева. Нарастить денежный поток удалось благодаря сокращению запасов, обращает внимание эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Дмитрий Пучкарев. Это значит, что компания может выплатить дивиденды. 

Свободный денежный поток — дивидендная база компании, и если компания пойдет на выплаты, то за первое полугодие они могут достичь 5,16 рубля на акцию. Однако не исключено, что компания может снизить размер выплат из-за непростой ситуации на рынке. Минимальный уровень, судя по политике компании, — 50% от чистой прибыли по МСФО, или 2,49 рубля на акцию, говорит Пучкарев. 

Санкции и рынок

Компания находится под воздействием санкций с 2022 года. Ограничения в отношении российских алмазов с тех пор ввели США, Великобритания и Евросоюз. Тем не менее Индия продолжила покупать российские алмазы. Однако дальше подключились проблемы в самой Индии. Предприятия, которые занимаются огранкой алмазов в стране, столкнулись с переизбытком камней. Затоваривание рынка Индии необработанными камнями связано с тем, что в мире в принципе падает спрос на натуральные алмазы на фоне развития отрасли производства синтетических камней. 

«Ценность бриллиантов в роли статусного символа снижается: новые поколения со скептицизмом смотрят как на этическую сторону вопроса добычи алмазов, так и на их стоимость», — говорит аналитик УК ПСБ Евгения Нестеренко. 

Ставка на рынок Индии, где более 200 предприятий по огранке природных алмазов приостановили работу из-за отсутствия роста экспорта, не оправдалась, считает директор по стратегии ИК «Финам» Ярослав Кабаков. Затоваривание индийского рынка и падение мировых цен на алмазы (минус 35% с начала года) негативно сказались на финансовых показателях компании. В этих условиях «Алроса» может обратить внимание на китайский рынок или другие азиатские страны как потенциальные рынки сбыта.

Однако с другими рынками все не так просто, говорит аналитик ИК «Велес Капитал» Василий Данилов. Дело в том, что на Индию приходится 90% мировой огранки алмазов. А это значит, что переправлять потоки просто некуда. «Компания имеет возможность лишь менять каналы реализации, например отказавшись от Антверпенской алмазной биржи в пользу прямых продаж в Индию или реализации камней через Дубайскую биржу, однако конъюнктуру мирового алмазного рынка все равно будет определять индийский огранный сектор», — говорит он. 

Золото вместе камней

На этом фоне компания решила заняться золотодобычей. В отчетности говорится, что в июне 2024 года «Алроса» купила лицензию на разработку месторождения «Дегдеканское рудное поле» в Магаданской области за 5,4 млрд рублей. Разведанные запасы золота на месторождении оцениваются в 100 т золота. Начать добычу компания планирует в 2027 году. 

Такая диверсификация бизнеса говорит о том, что компания разделяет ожидания рынка по снижению спроса на алмазы из-за изменения предпочтений покупателей, говорит Наталия Пырьева из «Цифра брокера». 

«Добыча золота может принести свои плоды, но в долгосрочной перспективе. А на текущий момент — это рост капитальных расходов. Общая сумма контрактных обязательств по капитальным вложениям уже превышает 37 млрд рублей против 21,7 млрд на конец 2023 года. Это давит на размер свободного денежного потока», — отмечает она. 

Евгения Нестеренко из УК ПСБ считает, что высокие цены на золото могут оказаться хорошим подспорьем при запуске нового направления. Эта стратегия более эффективна, чем поиск новых рынков сбыта алмазов в ситуации санкций и изменений модели потребления, считает она. 

По оценкам Василия Данилова из «Велес Капитала», запуск золотодобычи может обеспечить рост выручки на 5-10%, но произойдет это только после выхода на полную мощность. То есть не раньше 2030 года. Поэтому насущных проблем «Алросы» новое направление не решит, считает аналитик.