Рост долгов и затрат: что инвесторам стоит знать о финансовых результатах МТС

Общая выручка группы МТС по итогам I квартала этого года увеличилась на 17,4% в годовом выражении, до 161,3 млрд рублей. Ее большая часть (почти 70%) традиционно приходится на услуги связи — 112,1 млрд рублей по итогам I квартала. Рост этого направления, впрочем, составил всего 7,9%. 

Другие бизнесы группы, связанные с финансовыми или развлекательными направлениями, росли быстрее. МТС Банк продемонстрировал рост выручки на 56% за I квартал, до 30 млрд рублей. Это 18,6% общей выручки группы. Рекламный бизнес вырос на 53% в годовом выражении, до 11,2 млрд рублей. 

Растущий бизнес требует и растущих инвестиций. Поэтому МТС нарастила капитальные затраты: за I квартал они оказались на 69% выше, чем в прошлом году, и составили 29,4 млрд рублей. Средства МТС инвестировала в быстрорастущие цифровые направления бизнеса — собственную экосистему и развлекательные сервисы. Рост затрат в том числе привел к отрицательному денежному потоку — он составил 6,5 млрд рублей.  

Зато совокупная чистая прибыль группы увеличилась втрое относительно I квартала 2023 года и составила 39,5 млрд рублей. Правда, такой рост объясняется прибылью от продажи бизнеса в Армении — 100% акций «МТС Армения» и ее дочерней платежной системы «МобиДрам», а также положительной переоценкой ценных бумаг и валют, говорит аналитик «Цифра брокер» Наталия Пырьева.

Акции МТС 11 июля после публикации отчетности за I квартал выросли на 4,4% и закрылись на отметке 276,4 рубля, однако на следующий день котировки растеряли рост — цена снизилась на 2%, до 270,7 рубля.

Пырьева из «Цифра брокер» заявляет, что результаты в целом соответствуют ожиданиям. Ее опасения вызывает растущий чистый долг, который увеличился с 441 млрд рублей до 458,8 млрд рублей за квартал при средневзвешенной ставке заимствования 11,8%. Дорогое обслуживание долга в условиях высоких ставок в экономике приводит к росту процентных расходов и оказывает давление на прибыльность и, как следствие, на выплаты дивидендов, объясняет Пырьева. 

Пока долговая нагрузка умеренно адекватная, но в «Цифра брокер» ожидают, что положение изменится в худшую сторону. 

При этом на 2024-2026 годы компания приняла новую дивидендную политику, которая предполагает выплату не менее 35 рублей на акцию. Собрание акционеров уже одобрило этот размер выплат по итогам 2024 года. 

Инвестиционный стратег брокера «ВТБ Мои Инвестиции» Станислав Клещев считает, что возможный потенциал роста бизнеса зависит от скорости развития экосистемы МТС, а выплата дивидендов не поможет вырасти акциям МТС в условиях высоких процентных ставок. Аналитик ИК «Велес Капитал» Артем Михайлин говорит, что текущая рекомендация для акций МТС — покупать с целевой ценой 354 рублей за бумагу.