Убрать мусор: как обратный сплит акций ВТБ повлияет на инвестиционный кейс банка

ВТБ проведет обратный сплит своих акций с коэффициентом 1 к 5000. Бумаги ВТБ многие инвесторы относят к «мусорным» из-за их дешевизны: номинальная стоимость при консолидации акций составит одну копейку, на бирже акции сейчас торгуются примерно за две копейки. В обращении находится почти 27 трлн акций. После обратного сплита акция ВТБ будет стоить 50 рублей, а число бумаг, соответственно, сократится в 5000 раз, до 5,4 млрд штук. 

Первый зампредправления ВТБ Дмитрий Пьянов отметил после общего собрания акционеров, что консолидация акций нужна в первую очередь для удобства расчетов при проведении торгов. При обратном сплите появятся дробные акции, которые не смогут оборачиваться на торгах. ВТБ рассматривает возможность выкупа таких бумаг у миноритариев. 

Серьезные намерения

Малый номинал акций ВТБ неудобен для инвесторов, так что с технической точки зрения обратный сплит — это позитивная новость, говорит инвестиционный стратег «Алор брокера» Павел Веревкин. Это событие может быть позитивно воспринято начинающими инвесторами и даже привести к росту котировок, но переоценивать его не стоит, уверен эксперт. 

Акции ВТБ давно стали «мусорными» бумагами, или penny stocks, как называют такие активы на иностранных рынках из-за их мизерной цены, говорит начальник аналитического отдела ИК «Риком-Траст» Олег Абелев. За рубежом такие бумаги не выпускают системно значимые предприятия, в то время как ВТБ имеет совсем иной статус, добавляет он. 

«Для частных инвесторов это [обратный сплит акций] прежде всего сигнал, что эмитент хочет поднять престиж своих акций», — говорит Абелев. Обратный сплит может привести к росту цены акций ВТБ и сделать их менее волатильными, что в конечном итоге повлияет на восприятие этих бумаг инвесторами, согласен президент инвестиционной платформы «ИнвойсКафе» Геннадий Фофанов. 

Тем не менее для инвестиционного кейса ВТБ гораздо важнее финансовые показатели и готовность возобновить дивидендные выплаты, уверены аналитики. 

Выплаты будут нескоро 

В интервью «Фонтанке» глава ВТБ  Андрей Костин заявил, что не исключал бы возобновления дивидендных выплат по итогам 2024 года. Правда, с оговорками: он напомнил о рекордном убытке банка за 2022 год и о необходимости соблюдать нормативы ЦБ по достаточности капитала. По итогам 2024 года банкир ожидает прибыль на уровне 500 млрд рублей. 

Прибыль ВТБ в 2024 году увеличится, по словам Костина, «в том числе за счет оборонки». Рост расходов на проведение «спецоперации»*, говорит он, поддерживает сектор металлургии и смежные отрасли: электроэнергетику, добычу ресурсов, IT. Компании этих отраслей вынуждены для развития бизнеса брать кредиты на внутреннем рынке. Поэтому кредитный портфель ВТБ растет даже при ставке ЦБ в 16% и высоких процентах по кредитам. 

Тем не менее, судя по интервью, у Костина нет уверенности, что банк возобновит распределение прибыли по итогам 2024 года. Нет этой уверенности и у аналитиков. 

Аналитик «Цифра брокера» Наталия Пырьева отмечает, что прогноз чистой прибыли на уровне 500 млрд рублей выглядит завышенным даже с учетом заложенных разовых факторов. По ее мнению, есть риски для роста прибыли по основному бизнесу. По ее словам, по итогам I квартала финансовые результаты выглядят слабыми на фоне конкурентов: ВТБ показал снижение чистого процентного дохода на 12,5% и чистой прибыли акционеров на 18,3%. Поэтому вероятен сценарий, что дивидендов в ближайшее время не будет. 

Возобновление выплат могло бы стать позитивным триггером для акций ВТБ, однако не стоит ожидать дивидендов раньше, чем по итогам 2025 года, считает аналитик УК «Ингосстрах Инвестиции» Артем Аутлев. При этом он считает, что дивидендная доходность вряд ли будет высокой, поскольку банку все еще нужно восстанавливать капитал. Это мнение разделяет аналитик ФГ «Финам» Игорь Додонов. При этом он считает, что возможный отказ от дивидендов по итогам 2024 года уже заложен в котировках акций ВТБ. 

На долгий срок 

ВТБ сейчас можно считать одним из самых недооцененных публичных банков, говорит старший аналитик инвестиционного банка «Синара» Ольга Найденова. И именно возобновление дивидендных выплат может стимулировать раскрытие инвестиционного потенциала компании. 

ВТБ можно считать интересной бумагой с фундаментальной точки зрения, считает старший аналитик «БКС Мир инвестиций» Елена Царева. По ее словам, акции обладают хорошим потенциалом роста. 

Павел Веревкин из «Алор брокера» считает, что акции ВТБ могут подойти только долгосрочным инвесторам, которые готовы ждать возобновления дивидендов, что, по его оценке, произойдет не раньше 2026 года. «Если вы не готовы ждать до этого момента, то здесь ловить нечего. Для среднесрочных инвесторов есть более рентабельный Совкомбанк и предсказуемый Сбербанк», — резюмирует он. 

* Согласно требованию Роскомнадзора, при подготовке материалов о специальной операции на востоке Украины все российские СМИ обязаны пользоваться информацией только из официальных источников РФ. Мы не можем публиковать материалы, в которых проводимая операция называется «нападением», «вторжением» либо «объявлением войны», если это не прямая цитата (статья 57 ФЗ о СМИ). В случае нарушения требования со СМИ может быть взыскан штраф в размере 5 млн рублей, также может последовать блокировка издания.