Размещение IVA Technologies: чего ждать от бизнеса и акций компании

Российский разработчик сервисов для видеосвязи IVA Technologies планирует IPO на Московской бирже. Торги начнутся 4 июня под тикером IVAT, а пока идет сбор заявок — он продлится до 3 июня. Компания оценивает свою стоимость в диапазоне 28–30 млрд рублей, или 280–300 рублей за акцию. 

Акционеры компании предложат инвесторам до 11% от капитала, причем средства от 1% компания может использовать для стабилизации цены в течение 30 дней после начала торгов. IVA Technologies может привлечь в ходе IPO до 3,3 млрд рублей, если цена будет установлена по верхней границе заявленного диапазона. 

Замещающее IT

Размещение IVA Technologies вполне соответствует курсу государства на создание «технологического суверенитета». После начала «спецоперации»* из России ушли многие технологические компании. Например, прямыми конкурентами IVA были Zoom, Cisco и Microsoft Teams. Путин поручал правительству и Банку России обратить повышенное внимание на отечественный IT-бизнес. В том числе упростить выход на биржу для небольших, динамично растущих компаний. 

Чтобы поддержать новые размещения таких компаний, ЦБ предложил ряд налоговых льгот. Среди них — льготная ставка налога на прибыль для выходящих на IPO IT-компаний, налоговые послабления по уплате НДФЛ для частных инвесторов, которые участвуют в таких IPO, и освобождение от НДФЛ дивидендов по акциям IT-компаний, которые находятся на индивидуальном инвестиционном счете нового типа, ИИС-3. Также уже действуют льготное кредитование и гранты малым инновационным компаниям на листинг.

С момента начала «спецоперации» даже без дополнительных льгот на IPO вышли две IT-компании. Акции группы «Астра» с октября 2023-го выросли на 15,4% относительно цены размещения. Котировки акций разработчика «Диасофт» с момента IPO в феврале 2024 года, напротив, снизились на 15%. 

Обнадеживать инвесторов может не только поддержка отрасли со стороны государства, но и ожидаемый рост рынка корпоративных коммуникаций. Руководитель управления аналитики финансовых рынков и премиального обслуживания сервиса «Газпромбанк Инвестиции» Андрей Ванин оценивает его рост в среднем в 15% в год на протяжении следующих пяти лет. 

Растущий бизнес

IVA Technologies активно наращивает выручку последние два года. В 2023 году она выросла на 77%, до 2,5 млрд рублей, EBITDA — на 83%, до 2 млрд рублей, чистая прибыль — на 74%, до 1,8 млрд рублей. До 2024 года компания была зарегистрирована как ООО «ИВКС» (сейчас АО «ИВА»), которое, по данным rusprofile, в 2021 году заработало лишь 581 млн рублей выручки. В результате ухода иностранных конкурентов доля IVA на российском рынке корпоративных коммуникаций составила 7%. А в своем сегменте видео-конференц-связи (ВКС) является лидером с долей 24%. 

Бизнес IVA Technologies — высокомаржинальный, с рентабельностью по скорректированной EBITDA более 50%, подчеркивает портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал» Дмитрий Скрябин. Около 82% выручки поступило от продажи лицензий на основной продукт группы — платформу Iva MCU. 

Компания уже показывает положительную чистую прибыль, капитальных затрат практически нет, то есть препятствий для распределения прибыли в виде дивидендов пока не видно, добавляет Скрябин. Совет директоров IVA утвердил дивидендную политику, которая предполагает выплаты от 25% скорректированной чистой прибыли, если соотношение чистый долг/EBITDA будет не более 2. 

Сегодня видеосвязью IVA Technologies пользуются Банк России, ВЭБ.РФ, РЖД, «Росатом», НЛМК, Газпромбанк. Число клиентов компании за год удвоилось до 537 организаций, но на пять клиентов приходится около 40% выручки. Компания ориентируется на создание своей экосистемы для расширения клиентской базы, отмечает директор по работе с клиентами «БКС Мир инвестиций» Андрей Петров. В нее входят в том числе платформа видеоконференцсвязи, корпоративный мессенджер, IP-телефония.

У группы почти нет долгов, а те, что есть, — меньше, чем объем наличных на счетах. Компании из сферы новых технологий обычно проводят IPO не имея долгов, потому что им никто еще не дает в долг, считает аналитик ФГ «Финам» Леонид Делицын: «После IPO технологическая компания получает высокую оценку, банки соглашаются рассматривать акции в качестве залога и начинают выдавать кредиты на привлекательных условиях». 

Стоит ли участвовать

Сейчас российский рынок IT-выглядит перспективно, IVA Technologies может стать бенефициаром его роста, считает главный операционный директор Go Invest Сергей Рыбаков. По его прогнозу, в ближайшие пять лет выручка компании может расти на 52% в год, а маржинальность — оставаться очень высокой, на уровне 67%. 

Есть и риски. В первую очередь — высокая конкуренция в сфере IT-компаний: порог входа низкий, представлено уже много похожих решений, считает Дмитрий Скрябин. Крупнейшие российские технологические компании («Яндекс», VK, «Сбер») также разрабатывают или уже имеют аналогичные продукты, что в итоге может снизить темпы роста выручки IVA Technologies, предупреждает партнер инвесткомпании Capital Lab Евгений Шатов. Это также порождает конкуренцию за высококвалифицированных IТ-специалистов.

Рыбаков ожидает, что справедливая стоимость компании — от 32,8 млрд до 40 млрд рублей, поэтому рост котировок составит до 43% от цены размещения на IPO. Но Шатов уверен, что заявленная цена при размещении уже довольно высокая и потенциал роста бумаги может замедлиться в долгосрочной перспективе, поскольку компания не обладает серьезными конкурентными преимуществами. Кроме того, он напоминает, что сворачивание мер государственной поддержки в IT-отрасли в будущем может угрожать и бизнесу IVA Technologies.

* Согласно требованию Роскомнадзора, при подготовке материалов о специальной операции на востоке Украины все российские СМИ обязаны пользоваться информацией только из официальных источников РФ. Мы не можем публиковать материалы, в которых проводимая операция называется «нападением», «вторжением» либо «объявлением войны», если это не прямая цитата (статья 57 ФЗ о СМИ). В случае нарушения требования со СМИ может быть взыскан штраф в размере 5 млн рублей, также может последовать блокировка издания.