VK ушла из Лондона и переезжает в Калининград: что это значит для инвестора

Депозитарные расписки и облигации российского технологического холдинга VK 12 сентября перестали обращаться на Лондонской фондовой бирже (LSE), где они были представлены с 2010 года. Однако после начала «спецоперации»* на Украине торги бумагами VK в Лондоне были остановлены.

Уход с этой торговой площадки стал одним из этапов смены регистрации компании с Британских Виргинских островов на Россию. Новым местом прописки станет остров Октябрьский в Калининградской области — это специальный административный район, созданный в 2018 году, в котором действует особый режим ведения деятельности для иностранных компаний и есть возможность создания международных фондов. 

После переезда VK станет «Международной компанией — публичным акционерным обществом «ВК» (МКПАО «ВК»). По условиям специального административного района компания должна инвестировать на территории России 50 млн рублей в течение года с даты регистрации на Октябрьском. 

На время переезда расписки VK также перестанут обращаться на Московской бирже с 21 сентября. Точных сроков завершения редомициляции и возобновления торгов нет, но, по оценке аналитиков «БКС Мир инвестиций», это может продлиться минимум месяц. 

Как переезд повлияет на расписки

Перерегистрация в России значительно снизит инфраструктурные риски, которые с прошлого года несут все российские владельцы иностранных ценных бумаг, говорит инвестиционный советник «Открытие Инвестиции» Игорь Бородин. «Это решает и проблему акционеров, которые держат акции в виде расписок, заблокированных в  Euroclear, так как планируется принудительная конвертация этих бумаг в российские акции холдинга», — говорит он. 

Помимо этого, на VK после переезда не будут действовать ограничения по трансграничным переводам. Дополнительным фактором поддержки бизнеса будет возможность получения налоговых льгот, которые предусматривает специальный административный режим, говорит аналитик УК «Ингосстрах-Инвестиции» Артем Аутлев. 

Для бумаг VK это тоже позитивные новости, благодаря которым котировки уже подросли. С начала года расписки VK на Московской бирже выросли на 55%, до 680 рублей. Однако дальнейшего роста ждать не стоит, поскольку планы по переезду уже учтены в цене, говорит партнер Capital Lab Евгений Шатов. 

Что с дивидендами

Переезд в Россию снимает юридические препятствия для выплат дивидендов, говорит Игорь Бородин из «Открытия Инвестиций». Однако, несмотря на это, инвесторам вряд ли стоит ожидать, что компания начнет делиться прибылью, уверены аналитики, опрошенные Forbes. 

В отчетности за первое полугодие VK сократил EBITDA более чем на 40% за счет роста операционных расходов, в то же время увеличилась долговая нагрузка на компанию, указывает Артем Аутлев из «Ингосстрах-Инвестиций». «В связи с резким ростом ключевой ставки обслуживать долг компании станет сложнее. С учетом этого рассчитывать на дивиденды инвесторам, вероятно, пока рано. VK продолжает оставаться компанией роста», — говорит он. 

«Это компания роста, она активно инвестирует в развитие собственных сервисов и новых направлений. В ближайшие годы инвесторам сложно рассчитывать на дивиденды, даже при существенном улучшении финансовых показателей», — соглашается начальник управления информационно-аналитического контента «БКС Мир инвестиций» Василий Карпунин. 

Необходимость инвестировать 50 млн рублей на территории России в течение года с учетом других инвестиционных планов повлияет на планы по выплатам, уверен Евгений Шатов из Capital Lab. «Это, конечно, небольшая сумма, однако компания имеет ряд активных инвестиционных проектов, уровень затрат на которые значительно превышает эту величину. Кроме того, компания тратит средства на погашение долгов», — говорит он. 

Дивидендные выплаты пока не отвечают стратегии и миссии компании, скорее для VK сейчас важнее найти новые драйверы роста бизнеса и определиться со стратегией, считает аналитик ФГ «Финам» Леонид Делицын. «Сейчас на сайте компании можно прочитать, что ее стратегическая цель — создавать сервисы, которые делают жизнь людей комфортнее, удобнее и безопаснее и помогают обществу, бизнесу и государству в цифровой трансформации. Представляется, что этих благих целей можно достичь и без дивидендов», — говорит он. 

Покупать ли расписки сейчас

Еще один вопрос, который заботит инвесторов — покупать ли бумаги VK до остановки торгов на Мосбирже. Аналитики считают, что лучше дождаться окончания переезда и принять решение после того, как торги возобновятся. 

«После начала торгов есть риск продаж со стороны покупателей расписок в Euroclear — некоторые инвесторы покупали их с существенным дисконтом к котировкам в России, и у них может появиться желание сразу зафиксировать прибыль», — говорит Игорь Бородин из «Открытия Инвестиций», добавляя, что бумаги VK имеет смысл рассматривать с горизонтом инвестирования от полугода. 

Это мнение разделяет аналитик УК «Альфа-Капитал» Юлия Мельникова. «Считаем, что лучше дождаться окончания переезда, так как можно ожидать увеличения ликвидности. Кроме того, часть инвесторов будет фиксировать прибыль, что создаст давление на бумаги», — резюмирует она.

* Согласно требованию Роскомнадзора, при подготовке материалов о специальной операции на востоке Украины все российские СМИ обязаны пользоваться информацией только из официальных источников РФ. Мы не можем публиковать материалы, в которых проводимая операция называется «нападением», «вторжением» либо «объявлением войны», если это не прямая цитата (статья 57 ФЗ о СМИ). В случае нарушения требования со СМИ может быть взыскан штраф в размере 5 млн рублей, также может последовать блокировка издания.