Основной интригой октябрьского заседания совета директоров Банка России по ставке будет то, как регулятор оценит новые бюджетные проектировки, считает первый зампред ВТБ Дмитрий Пьянов. Базовый прогноз банка на 2025 год — 6-процентная инфляция и 19-процентная средняя ставка
Основной интригой заседания совета директоров ЦБ 25 октября будет то, как регулятор будет учитывать новый бюджет, заявил журналистам первый зампредседателя правления ВТБ Дмитрий Пьянов. На ближайшем заседании ЦБ, помимо решения по ставке, должен представить и обновленную версию среднесрочного макроэкономического прогноза.
По словам Пьянова, интрига в новом бюджете в том, что он «практически сбалансирован, имеет практически нулевой дефицит», но сбалансирован он при темпе роста ВВП в 2,5% на 2025 год, который прогнозирует Минэкономразвития. Сам ЦБ прогнозировал рост ВВП в 2025 году на 0,5-1,5%, а теперь, скорее всего, пересмотрит этот прогноз вниз, ожидает Пьянов. «Поэтому основной вопрос — как совет директоров ЦБ будет воспринимать сбалансированность бюджета со своими представлениями о темпах прироста ВВП», — заключил первый зампред ВТБ.
На этой неделе Минфин и глава правительства Михаил Мишустин назвали основные параметры федерального бюджета на ближайшую трехлетку. Бюджетный дефицит на 2025 год прогнозируется на уровне 0,5% ВВП, который будет финансироваться в основном за счет размещения госдолга. Основными приоритетами бюдежета глава Минфина Антон Силуанов назвал «обеспечение технологического лидерства», оборонные расходы, обеспечение нужд «военной спецоперации»*. Как писал Bloomberg, ознакомившийся с ключевыми параметрами проекта бюджета, на 2025 год оборонные расходы вырастут до 13,2 трлн рублей (с 10,2 трлн, заложенных на 2024 год), или до 6,2% ВВП. Агентство отмечает, что расходы на оборону и внутреннюю безопасность в 2025 году составят около 40% всех бюджетных расходов.
«Изменение структуры и объема расходов и доходов, дефицит и скорость нормализации бюджетной политики оказывают сильное влияние на спрос и, следовательно, на наши решения», — говорила после сентябрьского заседания совета директоров ЦБ глава Банка России Эльвира Набиуллина. ЦБ учтет конфигурацию трехлетнего бюджета при обновлении макропрогноза в октябре, отметила она.
После прошлого заседания остается широкое пространство для дискуссий о том, где остановится ключевая ставка, считает топ-менеджер ВТБ. Регулятор выбрал повышение ставки до 19% и жесткий сигнал на дальнейшие заседания, и если бы ставку повысили до 20% и использовали нейтральный сигнал, было бы проще оценить, где остановится цикл повышения, отметил Пьянов.
«Мы будем тестировать максимум в 20% и пробивать его, чтобы обуздать инфляцию. Это открывает на 2025 год огромную множественность кривых динамики ключевой ставки», — сказал первый зампред ВТБ. Для бизнес-планирования сам банк в 2025 году не ожидает достижения 4-процентного таргета по инфляции — темп роста цен, по прогнозу ВТБ, составит 6% (ЦБ прогнозирует инфляцию в 4-4,5%). При этом «доверительный интервал» этого прогноза — 2 п.п., как в ту, так и в другую сторону. Основной довод — отсутствие значимых улучшений на рынке труда: по-прежнему наблюдается двузначный рост заработных плат, объяснил Пьянов. Кроме того, в последний раз, когда инфляция достигала таргета ЦБ, это был сбалансированный бюджет, который балансировался при нефти $40 за баррель, сейчас эта цена гораздо выше — около $80, добавил Пьянов. Если инфляция 6-процентная, то это соответствует 19% средней ключевой ставки по 2025 году. «Для оптимистов, если инфляция будет 4%, средняя ставка может быть 11%, для пессимистов, если инфляция 8% — ставка может быть 23%», — отметил он. Сам Пьянов считает, что возможно до конца 2024 года ЦБ может поставить рекорд нового времени по ключевой ставке, пробив 20%.
По итогам прошлого заседания 13 сентября совет директоров ЦБ повысил ключевую ставку на 1 п.п., до 19%, и допустил возможность нового повышения уже 25 октября. Таким образом, ставка может повторить рекорд, поставленный в сентябре 2022 года. «Мы считаем необходимым вернуть инфляцию к 4% в следующем году. Для этого мы готовы сохранять денежно-кредитные условия жесткими столько, сколько потребуется. Мы также готовы продолжить повышение ключевой ставки», — подчеркнула Набиуллина по итогам заседания.
* Согласно требованию Роскомнадзора, при подготовке материалов о специальной операции на востоке Украины все российские СМИ обязаны пользоваться информацией только из официальных источников РФ. Мы не можем публиковать материалы, в которых проводимая операция называется «нападением», «вторжением» либо «объявлением войны», если это не прямая цитата (статья 57 ФЗ о СМИ). В случае нарушения требования со СМИ может быть взыскан штраф в размере 5 млн рублей, также может последовать блокировка издания.