Зависимость от стимулов: что ждет китайскую экономику в 2024 году

Китайская экономика по итогам 2023 года выросла на 5,2% в годовом выражении, отчиталось в среду, 17 января, Государственное управление статистики КНР. Таким образом, экономический рост оказался выше отметки, которую закладывало на год правительство, — 5%. В то же время росту отчасти способствовал эффект низкой базы 2022 года, во время которого по всему Китаю продолжались локдауны, отмечает Reuters. Если не брать в расчет период пандемии, то рост 2023 года — самый скромный с 1990 года.

Ключевые экономические показатели также не дают поводов для оптимизма. Розничные продажи в декабре 2023 года выросли на 7,4% в годовом выражении, сильно ниже прогноза опрошенных Bloomberg экономистов в 8%. Экспорт в 2023 году в годовом выражении снизился на 4,6% — это первое снижение показателя за последние семь лет. Показатель того, что в китайской экономике не все в порядке, — дефляция. Индекс потребительских цен Китая в декабре снижается третий месяц подряд. Индекс цен производителей снижается уже 15 месяцев подряд. Дефлятор ВВП — показатель, который, как отмечает Bloomberg, дает более широкое представление о ценовой динамике, чем индекс потребительских цен, по расчетам агентства снизился в IV квартале на 1,5%. Показатель падает уже третий квартал подряд, что позволяет говорить о самом продолжительном дефляционном эпизоде с 1998 года, отмечает Morgan Stanley. 

Самым большим тормозом китайской экономики по-прежнему остается сектор недвижимости. Продажи новых квартир по итогам прошлого года упали на 6%, инвестиции в недвижимость снизились на 9,6%. Цены на новое жилье в декабре прошлого года показали самое резкое падение с февраля 2015 года. 

В поиске новых драйверов

Замедлению экономики КНР на Всемирном экономическом форуме в Давосе 17 января была посвящена специальная сессия под названием «Перезарядка роста в Китае». «Очевидно, что после 30 лет экстенсивного роста экономики, рост ВВП страны несколько замедляется. Это обычные экономические циклы. Здесь наслаивается и стареющее население, и низкая производительность труда, и низкий спрос», — отметил в ходе сессии бывший заместитель директора-распорядителя МВФ и высокопоставленный чиновник Народного банка Китая Чжу Минь.

Однако проблемы китайской экономики носят не только циклический, но и структурный характер. «Ранее китайская экономика росла за счет трех основных драйверов: инвестиций в инфраструктуру, сектора недвижимости и экспорта. Сейчас все эти три сектора находятся далеко не в лучшем состоянии», — отмечает Минь. Китаю нужно искать новые двигатели роста, считает он. «Это может быть и существенный рост внутреннего потребления, цифровизация производства, декарбонизация. Стоит понимать, что реализация всех этих инициатив займет какое-то время. К примеру, чтобы восстановить внутреннее потребление, нужно постепенно увеличивать зарплаты людей, выдавать разные фискальные стимулы. Но совершенно точно, что этот процесс будет долгим», — резюмирует экономист. 

Сейчас экономика Китая страдает из-за низкого внутреннего спроса, длительных негативных постпандемийных эффектов и из-за проблем в секторе недвижимости, отметила там же профессор Лондонской школы экономики Джин Кэю.  «Единственный способ поддержать высокие темпы роста в долгосрочной перспективе — совершить перестройку в продуктивную, завязанную на инновациях и оптимизации экономику. Но очевидно, возобновляемые источники энергии, как и цифровизация экономики, в ближайшем будущем никак не смогут заменить по значению для экономического роста сектор недвижимости, каким он был до кризиса», — считает она. Китайской экономике определенно есть куда расти — сектор услуг Китая отвечает за половину всего ВВП страны и за 48% рабочих мест, в то время как в развитых странах эти показатели приближаются к 80%, а около 1 млрд человек в КНР до сих пор не достигли доходов среднего класса по международным стандартам, отмечает Кэю.

Без стимулов не будет роста

Слабая динамика экономических показателей в последнем месяце прошлого года дала понять, что экономика Китая может столкнуться с настоящими трудностями в следующем году, если правительство не усилит финансовую поддержку проблемных секторов, считают экономисты Bloomberg Economics Чанг Шу и Дэвид Цюй. «Мы ожидаем решительных правительственных шагов по поддержке экономики в ближайшее время. Однако по сравнению с высокой базой 2023 года будет по-настоящему сложно показать высокие темпы роста экономики в этом году», — резюмируют они. 

Экономический результат Китая в 2024 году будет во многом зависеть от того, насколько эффективно чиновники повлияют на рынок недвижимости, отмечается в аналитической записке Moody's. В прошлом году власти уже пытались поддержать сектор, увеличив возможности дополнительного кредитования для застройщиков и снизив минимальный коэффициент первоначального взноса на ипотеку, однако эти меры пока малоэффективны. 

Сейчас единственный быстрый способ исправить положение в КНР — мощное стимулирование экономики правительством, однако власти не принимают широких мер поддержки и стараются ограничиться полумерами, так как не хотят наращивать для этого свою долговую нагрузку, отмечает аналитик Freedom Finance Global Роман Лукьянчиков. «Такой подход чреват тем, что экономика страны не получит достаточного стимула для восстановления и лишь усугубит свои текущие проблемы, для исправления которых в будущем понадобится еще больше заимствований, чем нужно сейчас», — отмечает экономист. 

По его мнению, в 2024 году рост ВВП КНР будет в первую очередь зависеть от фискальной политики властей, смягчение которой должно предполагать увеличение дефицита бюджета значительно выше целевых 3% за счет новых заимствований. «Мы ожидаем оглашения в марте официальной цели по росту ВВП на 2024 год в 5% — в этом случае новый долг в размере 1 трлн юаней, обсуждаемый сейчас правительством, кажется нам недостаточным для ускорения экономики, поэтому мы ожидаем от руководства КНР либо новых займов, либо экономических реформ», — продолжает Лукьянчиков. В случае же, если господдержка не будет расширена по сравнению с текущим уровнем, достижение 5%-го роста ВВП в 2024 году кажется нереалистичным с учетом сложившихся негативных тенденций в девелоперском и банковском секторе вместе со слабым внутренним спросом и нестабильной динамикой китайского экспорта, резюмирует Лукьянчиков. 

«В конце 2023 года китайские лидеры обещали проактивную фискальную политику в 2024 году для поддержки роста экономики около 5%. Для финансирования расходов планируются специальные выпуски суверенного долга и долгов местных администраций», — указывает руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая. Однако даже с учетом масштабных мер стимулирования экономики правительством и сохранении низких процентных ставок Центробанком Китая, рост ВВП КНР в 2024 году будет еще ниже, чем в 2023-м, — 4,5-5%, заключает экономист.